Risiko penurunan vaksin mengancam spiral keuangan ke bawah

• Perusahaan

• GSK plc

  Ikuti

• Moderna Inc

  Ikuti

• Novartis

  Ikuti

Tampilkan lebih banyak perusahaan

DUBLIN, 19 Feb (Reuters Breakingviews) - Selama pandemi, bisnis vaksin adalah kebanggaan sektor farmasi. Penilaian perusahaan seperti Pfizer (PFE.N), membuka tab baru dan Moderna (MRNA.O), membuka tab baru melonjak setelah peneliti imunisasi membantu mengakhiri lockdown Covid-19 dengan cepat. Tapi kelompok yang bergantung pada vaksin, termasuk Sanofi (SASY.PA), membuka tab baru dan GSK (GSK.L), membuka tab baru, kini menghadapi pemerintah AS yang hampir bersikap hostile. Hal ini merembet ke investor ventura dan lembaga pendanaan, dan mungkin membuat warga biasa semakin ragu untuk divaksin. Bahayanya, bisnis yang dulu berkembang pesat ini, beserta kemampuan risetnya, bisa saja mengering.

Imunisasi massal, bersama air bersih dan antibiotik, telah mengubah kesehatan manusia secara drastis dalam beberapa abad terakhir. Meski ada sejarah panjang imunisasi dalam pengobatan Asia dan Afrika, vaksin cacar yang dikembangkan oleh dokter dan ilmuwan Inggris Edward Jenner benar-benar memulai praktik modern sejak sekitar tahun 1800.

Newsletter Reuters Inside Track adalah panduan penting Anda untuk acara terbesar dalam olahraga global. Daftar di sini.

Inovasi vaksin terus berlanjut hingga hari ini, seperti yang terlihat selama pandemi 2020. Dalam 10 tahun terakhir, grup farmasi Inggris GSK meluncurkan vaksin yang efektif untuk shingles, membuka tab baru yang memberikan perlindungan 90% terhadap penyakit yang menyakitkan dan sering kali melemahkan ini. Grup Inggris dan Pfizer juga menciptakan vaksin efektif untuk RSV, virus pernapasan yang mempengaruhi bayi dan orang tua. Imunisasi ini mengurangi risiko rawat inap pada pasien lanjut usia sebesar 82%, membuka tab baru. Sementara itu, vaksin flu Sanofi, membuka tab baru, mengurangi rawat inap hampir sepertiga pada orang berusia di atas 65 tahun.

Terobosan ini juga menciptakan bisnis yang menguntungkan. Pada 2023, jauh sebelum masa jabatan kedua Presiden AS Donald Trump, penjualan vaksin GSK melonjak 25%, membuka tab baru berkat vaksin shingles dan RSV-nya. Sementara itu, penjualan Sanofi naik 8%, membuka tab baru selama periode yang sama. Namun, dalam setahun terakhir, kekuatan vaksin ini sering mengalami penurunan penjualan, dengan rendahnya minat terhadap imunisasi penting melawan meningitis, campak, polio, mumps, dan rubella.

Banyak penyebabnya. Tapi perusahaan sering menyebut pemerintahan AS yang kurang mendukung imunisasi. Trump menunjuk skeptik vaksin Robert F. Kennedy Jr. sebagai sekretaris kesehatan. Pada Januari tahun ini, pemerintah AS mengakhiri panduan lama yang menyarankan semua anak harus menerima vaksin melawan flu dan tiga penyakit lainnya. Hal ini tampaknya memperkuat ketidakpercayaan terhadap imunisasi di kalangan warga, baik di AS maupun di tempat lain, yang menyebabkan kebangkitan kembali penyakit yang sudah lama tidak terlihat di Barat. Tahun lalu, AS mencatat tingkat campak tertinggi sejak 1993. Negara ini kini hampir kehilangan status eliminasi campak dari Organisasi Kesehatan Dunia. Inggris, di mana infeksi yang sama sedang meningkat, membuka tab baru di sekolah-sekolah di London utara, yang sudah kehilangan status tersebut bulan lalu.

Penurunan imunisasi massal yang didukung negara seharusnya tidak menjadi masalah besar bagi produsen vaksin besar. Sebagian besar pendapatan mereka berasal dari imunisasi yang lebih mahal dan baru. Tapi yang mengejutkan, GSK dan Pfizer juga mengalami penurunan signifikan dalam minat terhadap vaksin RSV mereka di AS. Pada kuartal ketiga tahun lalu, semua vaksin bakterinya mengalami penurunan pendapatan. Sementara itu, Sanofi melaporkan penurunan 2,5% dalam penjualan vaksin di kuartal keempat 2025 dan memperkirakan pertumbuhan penjualan yang “sedikit negatif” untuk tahun ini. Artinya, ketidakpastian imunisasi tampaknya menyebar dan mempengaruhi berbagai jenis imunisasi.

Ini mempengaruhi valuasi perusahaan. Misalnya, Sanofi dan Pfizer keduanya diperdagangkan mendekati 12 kali lipat rasio harga terhadap laba masa depan lima tahun lalu. Sekarang, keduanya sekitar 9. Terbuka kemungkinan bahwa banyak faktor yang mempengaruhi valuasi ini. Tapi menariknya, Novartis (NOVN.S), yang tidak memiliki bisnis vaksin besar, kini naik ke rasio 18 dibandingkan kurang dari 14 pada 2021.

Salah satu respons yang mungkin adalah para CEO memfokuskan kembali perhatian mereka ke pasar internasional. CEO Moderna Stéphane Bancel berharap tahun ini menghasilkan 50% dari pendapatan sebesar 17 miliar dolar dari pasar internasional, sebuah lonjakan dari kurang dari 40% pada 2025. Begitu pula, CEO Pfizer Albert Bourla mengatakan pada November bahwa vaksin adalah “area fokus utama di pasar internasional”.

Namun, pasar non-AS seringkali kurang menguntungkan. Juga sulit untuk mengabaikan fakta bahwa negara ini secara historis menjadi pendukung terbesar di dunia untuk riset vaksin. Artinya, pandangan negatif pemerintah AS dapat mempengaruhi bisnis vaksin di mana pun grup farmasi berencana menjualnya, misalnya dengan membatasi bantuan riset negara. Tahun lalu saja, NIH memotong dana sebesar 500 juta dolar yang dialokasikan untuk riset vaksin mRNA. Ini adalah jenis imunisasi baru yang menggunakan instruksi genetik buatan laboratorium yang memberitahu sel manusia untuk membuat bagian virus yang tidak berbahaya, memicu respons imun yang membantu. Bidang ini sempat menjadi sorotan besar sampai baru-baru ini.

Yang mengkhawatirkan, suasana hati yang suram ini tampaknya menyebar ke beberapa pendiri awal sektor ini: investor ventura, yang mendukung perusahaan bioteknologi baru. Pembiayaan ventura untuk vaksin berbasis mRNA hanya sebesar 90 juta dolar dari awal 2025 hingga Oktober tahun itu, menurut data GlobalData, yang 82% lebih rendah dari 2023. Ini mengancam memutus jalur inovasi vaksin baru, banyak di antaranya akan dibeli oleh grup farmasi besar. GSK saat ini menargetkan penjualan tahunan sebesar 40 miliar pound pada 2031, dan analis memperkirakan mereka mungkin tidak bisa mengandalkan pertumbuhan bisnis vaksin mereka.

Awal bulan ini, CEO Sanofi yang telah menjabat selama bertahun-tahun, Paul Hudson, meninggalkan perusahaan setelah serangkaian uji coba obat yang mengecewakan dan masalah di divisi vaksin. Sementara itu, Moderna, yang menjadi kekuatan inovatif vaksin selama pandemi, memangkas anggaran R&D hampir sepertiga tahun lalu dan menyatakan tidak akan lagi mendanai uji coba tahap akhir vaksin. CEO-nya, Bancel, mengatakan perusahaan tidak bisa mendapatkan pengembalian investasi jika tidak “akses ke pasar AS”. Memang, pada hari Rabu dia mendapatkan kabar positif ketika FDA menyatakan akan meninjau aplikasi vaksin flu Moderna hanya seminggu setelah menolak pengajuan awalnya, meskipun terlalu dini untuk memastikan persetujuan. Di tengah perlambatan umum dalam vaksin, Pfizer lebih fokus pada kesepakatan di bidang lain, seperti onkologi dan obesitas.

Peralihan dari imunisasi ini akan berarti lebih sedikit terobosan di bidang penelitian baru seperti kanker, penyakit menular seksual, dan gangguan kulit. Moderna telah menunda pengembangan vaksin yang menjanjikan untuk virus Epstein-Barr, shingles, dan herpes. Dalam kondisi ekstrem, semua ini berisiko menjadi spiral penurunan yang memperkuat diri sendiri. Rendahnya minat terhadap vaksin menyebabkan penurunan penjualan dan anggaran riset yang lebih kecil, memperlambat inovasi dan pertumbuhan lebih jauh. Dengan kata lain, keragu-raguan warga dan pemerintah AS terhadap vaksin berisiko mencerminkan investasi CEO farmasi.

Ikuti Aimee Donnellan di LinkedIn, membuka tab baru.

Untuk wawasan lebih seperti ini, klik di sini, membuka tab baru untuk mencoba Breakingviews secara gratis.

Disunting oleh Liam Proud; Diproduksi oleh Oliver Taslic