Burung Kenari Kredit Swasta: Dari Blue Owl Hingga Ilusi Produk Semi-Likuid

SnapshotLaborer · 2026-02-24T03:24:20+00:00

18 Februari, perusahaan pengelola aset alternatif terkemuka di dunia Blue Owl mengumumkan bahwa alat kredit swasta ritel OBDCII mereka akan berhenti secara permanen dari pengaturan penebusan kuartalan, dan akan diganti dengan pengembalian modal secara bertahap kepada investor melalui penarikan pinjaman, penjualan aset, dan dividen khusus. Selain itu, untuk menyediakan likuiditas yang dijanjikan kepada investor dan melunasi utang, Blue Owl mengumumkan penjualan sekitar 1,4 miliar dolar AS aset pinjaman langsung di tiga entitas BDC (OBDCII, dana BDC yang terdaftar OBDC, dan dana pendapatan teknologi OTIC), di mana OBDCII menjual sekitar 600 juta dolar AS, sekitar 34% dari portofolionya.Sebagai dampak dari berita ini, pasar bereaksi sangat keras. Pada 19 Februari Blue

SnapshotLaborer

2026-02-24 03:24:20

Pada 18 Februari, Blue Owl, perusahaan manajemen aset alternatif terkemuka di dunia, mengumumkan bahwa instrumen kredit swasta ritel OBDCII akan secara permanen menghentikan pengaturan penebusan triwulanan dan sebagai gantinya mengembalikan modal kepada investor dengan mencicil melalui pemulihan pinjaman, penjualan aset, dan dividen khusus. Pada saat yang sama, untuk menyediakan investor dengan likuiditas yang dijanjikan dan membayar utang, Blue Owl mengumumkan penjualan total sekitar US$1,4 miliar dalam aset pinjaman langsung di tiga operator BDC (OBDCII, dana BDC terdaftar OBDC, dan dana pendapatan teknologi OTIC), di mana OBDCII menjual sekitar US$600 juta, terhitung sekitar 34% dari portofolionya.

Pasar bereaksi keras terhadap berita ini. Pada 19 Februari, harga saham Blue Owl turun hampir 10% intraday, mencapai titik terendah dalam dua setengah tahun, dan akhirnya ditutup turun 5,9%; Kepanikan dengan cepat menyebar ke seluruh sektor manajemen aset alternatif, dengan harga saham rekan-rekan seperti Ares, Apollo, Blackstone, dan KKR umumnya turun 3%-6%; CVC Eropa dan Grup Mitra juga jatuh.

Lebih berdampak, pada 21 Februari, hedge fund Saba mengusulkan untuk mengakuisisi saham BDC terkait Blue Owl dengan diskon 20%-35% dari nilai aktiva bersih terbaru, secara terbuka menantang kewajaran penilaian buku dana. Meskipun penawaran tidak wajib, signifikansi simbolisnya adalah bahwa ada keretakan yang signifikan antara harga likuiditas yang bersedia diberikan pasar sekunder dan NAB yang diungkapkan oleh manajer. Harga surat utang terstruktur yang terkait dengan Blue Owl menuk, dan satu catatan yang diterbitkan oleh Citigroup turun di bawah 50% dari nilai nominalnya.

Secara keseluruhan, insiden Blue Owl sama sekali bukan kesalahan manajemen likuiditas perusahaan tunggal, tetapi secara langsung menusuk ilusi produk semi-likuid di pasar kredit swasta senilai $3 triliun dalam beberapa tahun terakhir. Peristiwa ini mungkin merupakan momen “kenari tambang batubara” di sektor kredit swasta, dan mungkin merupakan pengulangan pembekuan dana BNP Paribas pada Agustus 2007, yang merupakan pertanda krisis keuangan.

Krisis kepercayaan pada model produk semi-cair

Insiden Blue Owl menyentuh bagian yang paling rentan dari kredit swasta: keberlanjutan model produk semi-likuid. Masalah inti dari jenis produk ini adalah bahwa investor ritel dijanjikan penebusan reguler (seperti triwulanan), tetapi yang mendasarinya adalah pinjaman swasta 5-10 tahun:

Lihat Asli

Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.