#流动性挖矿与质押 Pembersihan industri market maker telah memasuki tahap kedalaman. Melihat jejak data dua tahun terakhir—anggaran Token dari proyek berkurang 50%, pelanggan berkualitas langka, proyek ekor panjang umumnya tidak menguntungkan—secara kasat mata adalah "gelombang keuntungan yang surut", namun esensinya adalah seluruh ekosistem sedang menyaring siapa yang benar-benar memiliki kemampuan pengendalian risiko.

Fenomena paling menarik adalah, market maker terkemuka tidak terjebak dalam perang harga. Mereka malah melepaskan proyek yang tidak menguntungkan. Apa artinya ini? Menunjukkan bahwa tim yang bertahan telah beralih dari logika "siapa berani, dia yang untung" ke dimensi kompetisi "siapa yang lebih jarang melakukan kesalahan".

Bisnis seperti penambangan likuiditas dan staking juga mengalami diferensiasi ini. Model "duduk santai mendapatkan keuntungan" yang dulu ada sedang menghilang, digantikan oleh operasi profesional yang membutuhkan pengendalian risiko yang cermat dan manajemen sistematis. Market making di blockchain terlihat memiliki ambang yang rendah, tetapi risiko kontrak pintar dan batasan dalam proses eksekusi justru meningkatkan ambang tersebut; meskipun masuk ke pasar derivatif sulit, namun jika sudah terbentuk, keunggulan kompetitifnya sangat dalam.

Data yang patut diperhatikan: Pembersihan besar-besaran Oktober 2025 secara penuh mengonfirmasi pergeseran ini. Kecepatan transmisi likuidasi leverage jauh lebih cepat daripada reaksi pengendalian risiko tradisional. Ini menunjukkan bahwa tim yang kekurangan infrastruktur dan pengendalian risiko yang ketat sedang secara sistematis tersingkir.

Yang benar-benar mampu bertahan adalah tim yang sejak awal menganggap "situasi ekstrem pasti akan terjadi" dan mempersiapkan diri untuk itu. Biaya kepatuhan telah mencapai 30%-50% dari total pengeluaran operasional, ini bukan pemborosan, melainkan garis pertahanan hidup.