#预测市场 Prediksi pertumbuhan pasar tampak menjanjikan, tetapi jika kita mengupas lapisan luarnya akan ditemukan masalah: likuiditas yang sangat kurang, sebagian besar volume perdagangan terkonsentrasi pada beberapa acara populer, pasar ekor panjang hampir tidak berfungsi. Kalshi dan Polymarket keduanya bergantung pada insentif untuk bertahan hidup, secara esensial menutupi kekurangan permintaan alami dengan subsidi.

Yang lebih inti adalah dilema struktural. Model perdagangan biner murni tidak dapat bersaing dengan kontrak berkelanjutan karena kekurangan mekanisme penemuan harga yang berkelanjutan dan alat lindung nilai asli. Maker market menghadapi risiko langsung yang besar dari kejadian tertentu, sementara trader ritel terjebak dalam dilema leverage rendah dan biaya tinggi. Ini bukan masalah optimisasi, ini adalah cacat desain.

Saya mengamati fenomena menarik: trader yang benar-benar memahami kontrak berkelanjutan seringkali dikritik sebagai "tidak paham pasar" dan ditekan. Tapi justru sebaliknya, mereka adalah pengguna yang paling harus diperjuangkan platform. Mereka mampu menembus kabut volume palsu, mengenali risiko loncatan yang mematikan seperti risiko lompat.

Perangkap solusi lokal optimal ada di sini. Kisah BlackBerry dan Yahoo sudah pernah diceritakan, dan sekarang pasar prediksi sedang mengulanginya. Keberhasilan terlalu dini membuat tim percaya bahwa model saat ini adalah bentuk akhir, padahal visi bahwa segala sesuatu dapat diprediksi masih jauh dari terwujud. Terobosan sejati membutuhkan rekonstruksi total protokol dasar—memperkenalkan pengurangan leverage, likuidasi berlapis, mekanisme lindung nilai lintas pasar, semuanya harus dirancang dari awal.

Masalahnya adalah, mengakui keadaan yang rusak berarti harus melepaskan pencapaian yang sudah diraih. Ini terlalu sulit bagi manajemen mana pun.