#委内瑞拉比特币储备 Melihat operasi Metaplanet ini, saya harus mengatakan sesuatu yang jujur. Logika depresiasi yen terdengar sangat menarik, tetapi di situlah risiko tersandung.

Tahun lalu saya sudah melihat terlalu banyak orang tertarik pada cerita "pendanaan biaya rendah", dan akhirnya mereka menyadari bahwa mereka sama sekali tidak memahami risiko nilai tukar dan siklus utang. Metaplanet memang cerdas—rasio utang Jepang terhadap GDP sebesar 250% menyebabkan depresiasi struktural yen, utang yen mereka relatif terhadap depresiasi, dan biaya nyata dari kupon 4.9% memang menyusut. Data juga cukup bagus, 35102 BTC, baru-baru ini mereka juga menambah 4279 BTC.

Tapi ada satu jebakan yang selalu saya ingatkan orang di sekitar saya: ketika semua orang berbicara "kebijakan moneter negara ini menguntungkan", biasanya itu adalah saat risiko terbesar. Berapa lama kebijakan ultra-longgar Jepang bisa dipertahankan? Begitu kebijakan berbalik, logika ini akan berbalik pula. Selain itu, kenaikan Bitcoin terhadap yen memang lebih besar daripada terhadap dolar (1704% vs 1159%), tapi Anda harus bertanya pada diri sendiri—apakah ini peluang atau sinyal yang sudah overbought?

Saran saya sangat sederhana: jangan terbuai oleh konsep "perbendaharaan kripto". Baik perusahaan di AS maupun Jepang yang memegang BTC, pada dasarnya mereka tetap melakukan arbitrase pendanaan. Risikonya selalu ada, hanya muncul dengan topeng yang berbeda. Jika harus memperhatikan perusahaan semacam ini, setidaknya pahami struktur utang mereka dan tren kebijakan jangka panjang negara tempat mereka berada, bukan sekadar mengikuti angka hasil yang sederhana.