#预测市场 Melihat kemakmuran pasar prediksi selama dua tahun terakhir ini, saya teringat kembali perasaan saat melihat BlackBerry dan Yahoo di masa lalu. Keberhasilan yang tampak di permukaan paling mudah memikat mata, terutama ketika angka-angka terlihat mencolok—Kalshi mengklaim volume perdagangan tahunan mencapai 300 miliar, Polymarket terus menarik lalu lintas, semuanya cukup membuat orang percaya bahwa segalanya sedang berkembang pesat. Tapi saya telah berada di industri ini selama bertahun-tahun dan belajar untuk melihat di balik penampilan.

Masalah sebenarnya adalah bahwa platform-platform ini terjebak dalam jebakan "solusi lokal optimal". Mereka menemukan pola yang mampu menarik perhatian dalam jangka pendek, tetapi gagal memecahkan masalah utama yaitu likuiditas. Selain pasar-pasar utama seperti pemilihan umum dan keputusan Federal Reserve, sebagian besar pasangan perdagangan memiliki spread beli-jual yang sangat lebar dan hampir tidak ada yang tertarik. Maker bahkan enggan melakukan transaksi—ini sendiri sudah menunjukkan tingkat keparahan masalahnya. Dari volume perdagangan yang tampak berkembang pesat, berapa banyak yang merupakan perdagangan palsu dan ilusi yang dibuat-buat melalui insentif? Seperti insentif likuiditas di Polymarket dan cashback trading di Kalshi, ini sebenarnya memberi darah ke produk, bukan menemukan kecocokan sejati antara produk dan pasar.

Kekurangan struktural bahkan lebih mematikan. Perdagangan biner murni membatasi ruang leverage, sehingga tidak bisa menawarkan pengalaman perdagangan berkelanjutan seperti kontrak perpetual. Risiko lonjakan harga tidak bisa diatasi, mekanisme lindung nilai pun hilang—semua ini bukan masalah yang bisa diselesaikan dengan subsidi atau pemasaran semata—ini membutuhkan desain ulang dari protokol dasar. Saya melihat ada yang mencoba menutup kritik dengan data volume perdagangan, tetapi para trader yang benar-benar paham kontrak perpetual sudah lama menyadari semuanya ini. Mereka seharusnya menjadi pengguna paling penting yang harus diperjuangkan oleh platform-platform ini, tetapi malah mereka yang diusir dengan tangan terbuka.

Sejarah berulang kali membuktikan bahwa ketika sebuah perusahaan terbuai oleh keberhasilan jangka pendek dan menolak menghadapi kekurangan struktural yang mendasar, keruntuhan sudah mulai terjadi. Kekacauan saat Infinex melakukan penawaran umum adalah cerminan dari masalah yang lebih besar ini—peraturan yang terus-menerus diubah, kepercayaan yang terus-menerus terguncang. Masa depan pasar prediksi cerah, tetapi saat ini jalan ini tidak bisa ditempuh. Ujian sejati adalah apakah tim-tim ini memiliki keberanian untuk turun dari puncak dan membangun kembali diri mereka.