Apa Itu DAT? Panduan Lengkap Mengenai Perusahaan Digital Asset Treasury: Jenis, Logika, dan Peluang Investasi

Sejak tahun 2025, “DATs” tampil sebagai tema utama di pasar keuangan. Perusahaan yang mengumumkan penambahan Bitcoin, Ethereum, BNB, dan SOL ke neraca mereka kerap mengalami lonjakan harga saham. Investor kripto kini semakin memandang pergerakan saham tersebut sebagai indikator awal tren pasar yang lebih luas.

Jumlah perusahaan publik yang terdaftar di bursa AS, Hong Kong, A-share, dan Jepang yang mengadopsi “strategi akumulasi kripto” terus meningkat, sehingga mendefinisikan ulang narasi valuasi mereka. Perusahaan yang sebelumnya hanya berfokus pada proyek kripto on-chain kini mulai terhubung dengan pasar ekuitas lewat reverse merger dan kepemilikan strategis. Ketergantungan antara kripto dan ekuitas telah menjadi tren yang kuat dan tidak dapat dibalikkan.

Untuk memperjelas konsep DATs, artikel ini membahas secara sistematis tiga pertanyaan utama: Apa yang dimaksud dengan DATs? Apa saja kategori utamanya? Bagaimana investor individu memahami logika investasi di balik saham terkait kripto?

1. DATs vs. “Saham Konsep Blockchain” Tradisional

Untuk memahami “DATs,” investor perlu membedakannya dari “saham konsep blockchain” tradisional. Saham konsep tradisional biasanya berfokus pada pengembangan teknologi dan aplikasi industri, seperti perangkat lunak mata uang digital, perangkat keras penambangan, solusi blockchain, atau implementasi terkait. Penilaian perusahaan ini umumnya didasarkan pada paten teknologi, pangsa pasar, atau pendapatan perangkat lunak.

Di sisi lain, “DATs” merujuk pada Digital Asset Treasury Companies dan, secara lebih luas, perusahaan yang terintegrasi secara mendalam dengan mata uang kripto atau ekosistem on-chain. Evaluasi komersial saham kripto melampaui model bisnis atau output teknologi, dengan memasukkan metrik seperti penambahan aset kripto (BTC, ETH, SOL, dll.) secara nominal atau eksplisit ke neraca mereka.

Perbedaan mendasar terletak pada: saham konsep tradisional digerakkan oleh “bisnis,” sedangkan saham kripto didorong oleh “manajemen aset dan operasi modal.”

2. Tiga Fitur Inti DATs

Untuk mengidentifikasi “DATs” sejati secara akurat, nilai perusahaan melalui tiga dimensi berikut:

Korelasi Tinggi dengan Harga Aset Kripto atau Ekosistem

Penilaian saham kripto kini tidak lagi berpatokan pada rasio harga terhadap pendapatan tradisional, melainkan sangat terkait dengan harga aset kripto yang dimiliki dan tingkat integrasi ekosistemnya. Misalnya, Strategy (MSTR, sebelumnya MicroStrategy) memiliki korelasi kapitalisasi pasar dengan Bitcoin antara 0,7 hingga 0,9, menunjukkan keterkaitan positif yang kuat. Beberapa saham kripto yang berkembang—seperti DFDV dan SBET—tidak hanya memiliki aset, tetapi juga berpartisipasi dalam ekosistem blockchain publik melalui staking atau operasi node validator, sehingga menghasilkan imbalan arus kas endogen tanpa dilusi.

Partisipasi di Pasar Kripto melalui Struktur Perusahaan Publik

Perusahaan saham kripto kerap memanfaatkan status publik mereka untuk membangun jembatan kepatuhan antara pasar modal tradisional dan sektor kripto. Mereka biasanya menggunakan dua instrumen keuangan—program penerbitan saham berbasis pasar dan obligasi konversi—untuk memperbesar leverage dan mendorong optimisme pasar.

Program Penerbitan Saham Berbasis Pasar (ATM): Memungkinkan perusahaan menerbitkan saham baru secara fleksibel dalam beberapa tahap pada harga pasar, sehingga dapat langsung mengumpulkan dana di pasar sekunder untuk membeli kripto. Pada Juli 2025, Strategy meluncurkan rencana “at-market issuance” senilai $4,2 miliar, menawarkan 10% saham preferen STRD abadi untuk mendanai akuisisi Bitcoin.

Obligasi Konversi: Instrumen ini memungkinkan perusahaan menerbitkan obligasi dengan bunga rendah atau nol, dengan opsi bagi pemegang untuk mengonversi obligasi menjadi saham perusahaan di bawah kondisi tertentu. Dengan cara ini, perusahaan dapat mengumpulkan modal besar dengan biaya bunga minimal, yang kemudian digunakan untuk membeli aset kripto. Dari 5 Januari hingga 11 Januari, Strategy mengakuisisi 13.627 Bitcoin, sehingga total kepemilikan melebihi 680.000 Bitcoin, bernilai sekitar $51,8 miliar.

Sifat Ganda: Saham dan Aset Kripto

Saham kripto bertindak sebagai proksi leverage untuk aset kripto. Volatilitas bawaan mata uang kripto langsung memengaruhi kinerja harga saham. Ketika harga token naik 1%, harga saham kripto dapat melonjak 2% atau lebih akibat sentimen pasar.

Data StrategyTracker menunjukkan bahwa per 15 Januari, mNAV Strategy (rasio nilai perusahaan terhadap kepemilikan BTC) adalah 1,08, menandakan kepercayaan pasar yang lemah terhadap kepemilikan Bitcoin Strategy dan kecenderungan pasar untuk tidak membayar premi atas MSTR. Pada November 2025, metrik ini sempat turun di bawah 1.

Sumber gambar: StrategyTracker

3. Kategori DATs

Sepanjang tahun terakhir, hampir seratus perusahaan publik di seluruh dunia—dipimpin oleh Strategy—telah mengumumkan masuk ke ranah saham kripto. Berdasarkan atribut inti mereka, perusahaan-perusahaan ini terbagi dalam tiga kategori utama.

Tipe Treasury

Strategi utama saham kripto tipe treasury adalah alokasi aset kripto utama (BTC, ETH, SOL, dll.) pada neraca perusahaan. Contoh penting meliputi Strategy, GameStop, dan Metaplanet untuk kepemilikan Bitcoin; SharpLink Gaming untuk Ethereum; dan Windtree Therapeutics untuk BNB.

Jasa Keuangan

Perusahaan ini berfungsi sebagai gerbang bagi investor ritel dan institusional untuk mengakses pasar kripto. Aset inti mereka adalah trafik pengguna dan jangkauan ekosistem. Contoh representatif meliputi platform yang menawarkan layanan kripto, mempromosikan stablecoin USDG yang dipatok USD, dan Robinhood yang mengakuisisi bursa kripto Bitstamp secara tunai pada bulan Juni.

Infrastruktur / Penerbit Stablecoin

Perusahaan ini berfokus pada penyediaan dukungan dasar bagi ekosistem kripto, dengan model bisnis mirip keuangan tradisional namun diperkuat keunggulan teknologi. Contoh utama adalah Circle, penerbit utama USDC, yang nilai utamanya terletak pada pembangunan jaringan pembayaran dan penyelesaian global yang efisien dan transparan.

4. Peluang dan Risiko DATs

Sebagian besar target saham kripto tercatat di bursa utama seperti NYSE atau Nasdaq, sehingga memungkinkan partisipasi modal dan investor dalam jumlah besar melalui jalur yang teregulasi dan menawarkan potensi kenaikan signifikan.

Namun, banyak perusahaan berkapitalisasi kecil dan menengah yang masuk ke arena saham kripto. Meski menciptakan peluang spekulatif jangka pendek, keberlanjutan jangka panjang bergantung pada kesehatan cadangan aset, apresiasi kepemilikan kripto, dan kemampuan manajemen operasional mereka. Contoh jelas adalah Windtree Therapeutics (WINT), yang mengumumkan cadangan strategis BNB pada Juli 2025, sehingga harga sahamnya melonjak dari $0,40 menjadi $1,28. Hanya satu bulan kemudian, perusahaan menerima pemberitahuan SEC akibat harga saham rendah yang terus-menerus dan pemecahan saham yang tidak sesuai, sehingga mengalami delisting paksa.

Terlepas dari kemunduran historis di tahun 2025, sebagian besar perusahaan saham kripto menghadapi tantangan besar. Namun, integrasi aset kripto dengan keuangan tradisional kini tidak dapat dibalikkan. Aset kripto semakin terintegrasi dalam mesin nilai perusahaan publik global dan telah menjadi fokus utama bagi investor.