Dalam dua tahun terakhir, tokenisasi real world asset (RWA) telah berkembang dari gagasan konseptual menjadi penerapan nyata. Aset keuangan tradisional—seperti U.S. Treasuries, saham dana, dan obligasi—sekarang telah difraksionalisasi, diperdagangkan, dan diselesaikan di blockchain, sehingga mengubah strategi alokasi aset global. Ondo Finance tampil sebagai salah satu proyek paling menonjol di bidang ini.
Kegiatan Ondo yang secara langsung melibatkan U.S. Treasuries dan sekuritas, membuat status kepatuhannya diawasi ketat oleh U.S. Securities and Exchange Commission (SEC). Sejak 2023, SEC memulai investigasi jangka panjang terhadap Ondo Finance, dengan fokus pada dua isu utama:
- Apakah produk Treasury yang ditokenisasi oleh Ondo merupakan penawaran sekuritas yang belum terdaftar
- Apakah token ONDO memenuhi syarat sebagai sekuritas
Selama dua tahun terakhir, investigasi tersebut belum menghasilkan keputusan publik, sehingga pasar berada dalam ketidakpastian yang berkepanjangan. Risiko regulasi yang belum terselesaikan ini menjadi faktor utama yang menekan valuasi ONDO.
Investigasi SEC Selesai: Tidak Ada Dakwaan Diajukan
Pada Desember 2025, SEC secara resmi memberi tahu Ondo Finance bahwa investigasi telah berakhir tanpa ada dakwaan yang diajukan. Hasil ini menegaskan bahwa, setidaknya di bawah kerangka regulasi saat ini, SEC tidak menemukan masalah kepatuhan utama pada struktur produk maupun model token Ondo.
Dari sisi regulasi, keputusan ini sangat simbolis. Hal ini menandakan bahwa regulator AS kini menetapkan “batas aman” yang semakin jelas untuk tokenisasi RWA:
Selama struktur aset transparan, aset dasar asli, investor memperoleh informasi lengkap, dan pengungkapan risiko dilakukan secara menyeluruh, tokenisasi tidak serta merta dianggap sebagai penerbitan sekuritas ilegal.
Harga ONDO Melonjak; Premi Risiko Pasar Turun Signifikan
Sumber: https://www.gate.com/alpha/eth-0xfaba6f8e4a5e8ab82f62fe7c39859fa577269be3
Setelah pengumuman tersebut, harga token ONDO melonjak tajam dalam waktu singkat, disertai lonjakan volume perdagangan. Premi risiko yang sebelumnya tinggi akibat ketidakpastian regulasi langsung menyusut.
Dari analisis struktur pasar, reli ini bukan sekadar didorong oleh sentimen. Tiga kategori modal berpartisipasi secara bersamaan:
- Dana alokasi jangka menengah yang sebelumnya menunggu di luar pasar kembali masuk
- Modal berbasis tren yang bertaruh pada narasi RWA meningkatkan posisi mereka
- Beberapa short seller terpaksa menutup posisi di level resistance krusial
Hal ini menunjukkan perubahan mendasar dalam persepsi pasar terhadap Ondo: dari “proyek berisiko regulasi” menjadi “pemimpin RWA yang tervalidasi kepatuhan.”
Implikasi Lebih Luas bagi Sektor Tokenisasi RWA
Keputusan SEC membawa implikasi bagi seluruh sektor RWA, melampaui dampak langsung terhadap Ondo.
1. Memberikan validasi regulasi bagi model “tokenized U.S. Treasuries”. Sebelumnya, banyak proyek meniru struktur Ondo namun khawatir terhadap risiko kepatuhan sistemik. Kekhawatiran tersebut kini jauh berkurang.
2. Menurunkan hambatan psikologis bagi institusi keuangan tradisional untuk memasuki sektor RWA. Bagi bank, dana, dan broker, isu utama bukan teknologi, melainkan tanggung jawab hukum. Peristiwa ini secara langsung menjawab isu inti tersebut.
3. Memperkuat legitimasi “aset penghasil yield on-chain” sebagai kelas aset tersendiri. RWA telah berkembang dari inovasi pinggiran di crypto menjadi jembatan penting antara DeFi dan keuangan tradisional.
Babak Baru Ondo Finance: Dari Kepatuhan Menuju Skala
Dengan jalur kepatuhan yang jelas, Ondo Finance akan mengubah strategi dari membuktikan legitimasi menjadi ekspansi skala besar.
Area utama yang perlu diperhatikan ke depan antara lain:
- Memperluas kelas aset yang ditokenisasi dari Treasuries ke obligasi korporasi dan saham dana
- Memperluas basis klien dari pengguna crypto-native ke institusi dan individu dengan kekayaan tinggi
- Memperdalam integrasi dengan infrastruktur keuangan tradisional
Dengan ketidakpastian regulasi yang telah hilang, persaingan di sektor RWA akan berfokus pada struktur produk, kedalaman likuiditas, sistem manajemen risiko, dan kapabilitas kepatuhan global.
