Strukturnya kompleks, membuatnya mudah untuk salah memahami biaya dan risiko.
Opsi pada dasarnya adalah jenis kontrak hak yang memungkinkan seseorang untuk memilih apakah akan mengeksekusinya. Ada dua jenis dasar yang umum: Opsi Call dan Opsi Put, dan tergantung pada apakah Anda adalah pembeli atau penjual, ini membentuk empat posisi dasar.
Sebagian besar pengguna yang baru mengenal penggunaan Opsi seringkali hanya melihat grafik potensi imbalan, mengabaikan risiko di balik kontrak. Misalnya, beberapa mungkin secara keliru percaya bahwa dengan menjual Call, mereka dapat menghasilkan premi dengan kepastian. Namun, pada kenyataannya, setelah pasar melonjak, penjual akan menghadapi risiko kerugian yang secara teori tidak terbatas. Risiko ini mungkin dapat dikelola dengan mekanisme margin dan kontrol risiko di CEX, tetapi di DEX (seperti Dopex, Premia, Lyra), jika pengguna tidak memahami struktur risiko itu sendiri dan menginvestasikan dana ke dalam Vault otomatis atau menulis skrip strategi mereka sendiri, mereka mungkin menghadapi kerugian yang tidak dapat diambil kembali.
Kesalahan estimasi volatilitas
Inti dari harga opsi berasal dari volatilitas implisit (Implied Volatility, IV). Baik pembeli maupun penjual, imbalan mereka hampir selalu berkisar pada volatilitas pasar. Sebagian besar pemain tidak benar-benar memahami apa itu IV; mereka hanya mengikuti harga yang ditampilkan oleh UI untuk masuk ke pasar.
Ketika pasar mengharapkan volatilitas terlalu tinggi (misalnya, tepat sebelum rilis CPI, persetujuan ETF, peristiwa angsa hitam, dll.), premi opsi secara alami meningkat. Pada titik ini, masuk untuk membeli opsi Call atau Put menjadi sangat mahal, dan kecuali ada pergerakan harga yang signifikan, sebenarnya cukup sulit untuk mencapai impas. Sebaliknya, jika pasar salah menilai dan opsi dijual selama volatilitas rendah, meskipun premi dengan mudah dikumpulkan pada saat itu, jika terjadi peristiwa tak terduga, seseorang akan segera menghadapi kerugian jauh melebihi harapan awal.
Risiko volatilitas adalah bagian yang paling sulit untuk dikendalikan dalam perdagangan opsi, namun ini adalah yang paling mudah untuk diabaikan.
Waktu kedaluwarsa dan harga strike dipilih secara tidak benar
Dalam kontrak opsi, Harga Strike dan Tanggal Kedaluwarsa adalah dua variabel kunci yang menentukan apakah posisi dapat berubah menjadi in-the-money atau menjadi gelembung waktu yang tidak berharga (nilai waktu menjadi nol).
Salah satu kesalahan umum yang dilakukan banyak pemula adalah terlalu serakah dan memilih harga pelaksanaan yang jauh dari uang (misalnya, jika BTC berada di 30.000, membeli Call dengan harga pelaksanaan di 38.000), yang mengakibatkan harga hanya naik menjadi 34.000 sebelum berbalik, meninggalkan posisi yang tidak bernilai dari awal hingga akhir, akhirnya menjadi nol; jika opsi yang dibeli memiliki durasi terlalu pendek (misalnya, kedaluwarsa dalam 1 hari), dan pasar tidak bergerak segera, itu juga akan cepat kehilangan nilai karena pengurangan nilai seiring waktu. Jenis risiko ini sebenarnya dapat dihindari melalui praktik dan penilaian yang wajar, tetapi prasyaratnya adalah memahami bahwa nilai opsi tidak tetap, tetapi berubah terus menerus sesuai dengan harapan pasar dan berlalunya waktu.
Risiko kontrak pintar di platform terdesentralisasi
Salah satu daya tarik Web3 adalah desentralisasi, tetapi juga memerlukan seseorang untuk mengambil tanggung jawab atas setiap transaksi. Di ruang DeFi, semakin banyak protokol opsi yang menawarkan Vault strategi otomatis, kolam penjual unilateral, dan bahkan produk opsi yang digabungkan dengan NFT. Sementara inovasi-inovasi ini menarik, mereka juga membawa risiko teknis yang signifikan.
Di antara risiko kontrak pintar, jika ada kerentanan dalam kode protokol itu sendiri, dana dapat dicuri tanpa adanya operasi, atau kegagalan likuidasi dapat terjadi karena cacat desain dalam mekanisme. Selain itu, banyak platform DEX mungkin menghadapi masalah seperti kehabisan likuiditas dan salah penetapan harga oracle selama kondisi pasar ekstrem (seperti minggu jatuhnya FTX, insiden Luna, dan jatuhnya BTC secara mendadak), yang menyebabkan distorsi harga posisi yang dimiliki dan bahkan penyelesaian yang tidak tepat. Jika alat opsi on-chain digunakan, risiko kontrak pintar harus dimasukkan dalam pertimbangan pengendalian risiko secara keseluruhan.
Biaya Stacking Premi Opsi
Banyak orang menyukai Opsi karena biaya premi tetap, dan mereka merasa risikonya dapat dikendalikan. Namun, premi itu seperti pendarahan kronis seiring waktu; jika arah strategi salah, dalam jangka panjang, biaya ini dapat terakumulasi hingga menjadi cukup mencengangkan.
Misalkan Anda menggunakan 0,02 BTC untuk membeli opsi beli setiap minggu, berharap untuk mendapatkan keuntungan dari rebound pasar jangka pendek, tetapi kenyataannya, hanya ada satu minggu dengan kenaikan nyata, dan semua minggu lainnya menghasilkan kerugian total. Anda mungkin telah menghabiskan 0,1 BTC, hanya mendapatkan kembali investasi Anda sekali, yang pada akhirnya menghasilkan kerugian keseluruhan. Fenomena mengharapkan lonjakan tetapi justru mengalami kerugian kronis ini sangat umum dalam perdagangan opsi, terutama selama konsolidasi pasar atau periode volatilitas rendah. Bagi operator jangka panjang, risikonya bukanlah ledakan sekali waktu, tetapi lebih kepada kesalahan model dari output stabil dengan kerugian yang terus menerus.
Risiko Kepatuhan
Ketidakpastian kepatuhan dan pajak; saat ini, sebagian besar regulasi pajak negara tentang aset kripto belum secara jelas membahas produk opsi, apalagi instrumen keuangan derivatif on-chain. Jika Anda adalah anggota DAO, operator dana, atau investor individu, mungkin akan ada deklarasi pajak retroaktif atau penjelasan sumber dana ketika badan regulasi mulai fokus pada catatan perdagangan opsi on-chain di masa depan. Terutama ketika menggunakan strategi frekuensi tinggi atau arbitrase lintas rantai, aliran dana bisa sulit dilacak dan akuntansi bisa menjadi tantangan, yang juga akan meningkatkan risiko diaudit di masa depan. Sebagai peserta jangka panjang, risiko regulasi tidak boleh diabaikan.
Ringkasan
Risiko dari opsi tidak terletak pada alat itu sendiri, tetapi pada tingkat pemahaman terhadap alat tersebut. Kecepatan dunia Web3 sangat cepat dan penuh variabel. Opsi memberikan kontrol risiko yang lebih canggih dan strategi keuntungan untuk ketidakpastian ini. Namun, jika mereka hanya dianggap sebagai batu loncatan spekulatif berikutnya, itu akan pada akhirnya mengekspos diri sendiri pada risiko yang bahkan lebih tidak dapat ditanggung.
