Catatan Editor: Artikel ini pertama kali diterbitkan pada 17 Januari 2020—enam tahun yang lalu. Saat ini, pasar tengah menyoroti kemungkinan penunjukan Kevin Warsh sebagai Ketua Federal Reserve yang sangat hawkish. Warsh, pilihan langsung Trump, menjadi sasaran kritik luas, dengan kejatuhan harga emas dan perak yang bersejarah sebagian besar dikaitkan dengannya. Pasar lain juga memperhitungkan ketidakpastian, dan pada intinya, saat ini tidak ada satu pun aset di dunia yang menunjukkan momentum kenaikan.
Dalam riset tentang Kevin Warsh, diketahui bahwa ia merupakan murid Stanley Druckenmiller dan sebelumnya menjadi mitra di kantor keluarga Druckenmiller. Hubungan mereka sangat erat. Druckenmiller sendiri adalah murid ternama George Soros, yang pernah mengatur “serangan terhadap pound Inggris” yang legendaris pada 1992.
Gelombang kejatuhan logam mulia dan Bitcoin kali ini jelas bukan ulah Soros, tetapi mengingatkan pada artikel BlockBeats Januari 2020: “Jika Soros Ingin Menghancurkan Bitcoin, Bagaimana Caranya?” Kala itu, Bitcoin telah kembali menembus $10.000, dan pasar optimis menyambut halving yang akan datang. Ada harapan halving akan mendorong Bitcoin menembus rekor baru di atas $20.000.
Jika menengok ke belakang, banyak prediksi artikel enam tahun lalu telah terwujud: Bitcoin mencapai $100.000, konsep mata uang antarbintang muncul, mayoritas kekuatan penambangan beralih ke AS, dan bank kripto nyaris lenyap.
Tujuan awal artikel tersebut adalah meredam optimisme berlebihan. Kami menerbitkan ulang tulisan enam tahun lalu ini ketika murid Soros menjadi sorotan dan Bitcoin telah menjadi komoditas bernilai multi-triliun dolar. Bahkan perak, aset besar, terpangkas separuh hanya dalam dua hari—membuat skenario serupa pada Bitcoin semakin masuk akal. Kami turut berpartisipasi di pasar, namun tetap harus menghormati mekanisme pasar. Berikut teks asli:
Sudah satu dekade penuh kemakmuran dan perayaan.
Hanya sedikit yang sungguh-sungguh mempertimbangkan kemungkinan Bitcoin suatu hari mengalami kehancuran nyata, atau seperti apa bentuknya. Para bull abadi yang selalu mengibarkan bendera reli tak pernah memikirkan hal itu, dan para bear, tanpa analisis mendalam, juga tidak pernah menelaahnya secara rinci.
Tujuan artikel BlockBeats ini bukan sekadar mengambil posisi bullish atau bearish terhadap Bitcoin, melainkan mengeksplorasi pertanyaan menarik dan serius: Krisis apa saja yang tak terhindarkan akan dihadapi Bitcoin, meski prospeknya tampak cerah? Jika begitu banyak kekuatan modal meragukan Bitcoin, mengapa mereka belum sepenuhnya melakukan short? Dan jika tokoh seperti Soros benar-benar masuk ke pasar, bagaimana mereka akan beroperasi?
Mari bayangkan skenario yang dapat terjadi 4N tahun dari sekarang.
Harga Bitcoin berada di kisaran $50.000, dan kapitalisasi pasarnya akhirnya menembus satu triliun dolar.
Persepsi pasar terhadap Bitcoin telah menyatu menjadi “emas digital” dan penyimpan nilai. Beberapa negara berkembang menyatakan Bitcoin sebagai aset cadangan, dan roket Musk mulai diproduksi massal, sehingga slogan para pendukung Bitcoin semakin menggema—Bitcoin adalah mata uang cadangan abad baru dan uang antarbintang abad ke-22.
Mereka yang dulu meragukan Bitcoin—baik investor rasional maupun pengamat impulsif—sekarang diejek oleh setiap pemegang Bitcoin sebagai orang yang “tidak memahami zaman.”
Zaman seperti apa ini? Era di mana ekonomi Barat membutuhkan lindung nilai aset, beberapa negara menghadapi hiperinflasi dan butuh penyimpan nilai, ketegangan geopolitik mendorong permintaan aset aman, dan membeli berarti langsung untung.
Seolah semuanya sudah pasti, tanpa ruang untuk pembalikan.
Di balik kemakmuran, krisis tersembunyi di mana-mana.
Para penambang merasa puas, menggunakan perangkat canggih dan instrumen keuangan untuk menghitung pendapatan harian dan bulanan. Mereka mahir menggunakan kontrak berjangka untuk lindung nilai, dan sebagian menumpuk Bitcoin, berharap suatu saat harga mencapai $1 juta per koin.
Investor pun bahagia—belum pernah ada aset yang tumbuh secepat dan seberkelanjutan ini. Pasar derivatif Bitcoin berkembang pesat, spekulan memanfaatkan futures dan opsi untuk meraup keuntungan dari volatilitas. Tidak ada kelas aset lain yang menawarkan peluang sebesar ini.
Paling puas adalah mereka yang mengendalikan modal di hulu industri. Ada yang meraup puluhan juta dolar setiap hari dari pertarungan trader jangka pendek, sementara lainnya untung dari meningkatnya permintaan pinjaman industri. Kini, pasar Bitcoin mendekati titik matang; dibandingkan penambangan dan perdagangan tahun 2020, produk yang beragam telah menjadi pintu masuk bagi masyarakat umum.
Daya tarik uang mudah begitu memabukkan, dan tak seorang pun menyadari bahwa indikator industri mengarah ke bencana. Bagaimanapun, para bear dianggap “bodoh”—setidaknya, mereka tidak mendapat keuntungan.
Ketika itu, pinjaman penambang dan pembelian perangkat penambangan secara cicilan telah menjadi norma. Membayar lunas dianggap bodoh karena tidak memanfaatkan leverage.
Pada tahap ini, rasio utang industri penambangan Bitcoin global telah melampaui 70%, artinya mayoritas penambang beroperasi dengan pinjaman dan leverage. Selama bunga pinjaman di bawah hasil penambangan, bisnis tetap menguntungkan.
Soros datang—penembak jitu modal internasional naik ke panggung.
Soros pertama-tama membeli Bitcoin senilai X miliar dolar di pasar spot. Tidak hanya Soros yang masuk, tetapi lebih banyak “tipe Soros” bergabung—sekutunya di modal internasional, berbagai dana investasi mendukung posisi long. Ini bertepatan dengan hype halving Bitcoin ke-N, memicu gelombang pesanan beli. Lembaga investasi blockchain dan media bersorak: “Modal institusi sudah hadir! Sambut era Bitcoin!”
Setelah membangun posisi spot dan saat sentimen pasar memuncak, Soros meningkatkan posisi long-nya di kontrak futures Bitcoin bulan dekat.
Setelah reli besar, pasar derivatif diisi para bull, sementara bear makin berkurang. Satu-satunya kekuatan yang bisa menghentikan para bull tampaknya hanya aksi ambil untung mereka sendiri.
Dengan keuntungan di atas kertas yang besar, Soros diam-diam menginstruksikan asistennya untuk melangkah ke tahap berikutnya—membeli opsi put jangka panjang out-of-the-money.
Saat itu, perdagangan opsi sudah sepopuler dan sematang perdagangan spot di tahun 2020, dengan likuiditas jauh lebih tinggi. Akumulasi Soros berlangsung tanpa hambatan.
Tidak ada yang percaya Bitcoin akan turun di bawah $20.000 lagi. Bitcoin selalu bergerak naik secara spiral. Dan kini, berkat pembelian spot Soros, harganya hampir $100.000. Penjual opsi dengan senang hati menerbitkan put dengan strike price $20.000, menghitung premi bebas risiko yang akan mereka terima tahun depan.
Mereka tidak menyadari bahwa Soros adalah pihak lawan yang membeli opsi put out-of-the-money tersebut, dan opsi adalah jalur yang dipilihnya untuk berburu. Ketika Anda menatap ke dalam jurang, jurang pun menatap balik ke Anda.
Setelah Bitcoin resmi menembus $100.000, Twitter pun meledak.
McAfee menegaskan kembali prediksi $500.000 miliknya bukan lelucon, melainkan keyakinan sejati. Musk mengatakan apakah Bitcoin menjadi “kata sandi aman” sudah tidak relevan; yang penting, perjalanan luar angkasa hanya menerima pembayaran Bitcoin. Trader ternama K membagikan kisah kekayaan semalam berkat posisi long Bitcoin di forum, sementara penambang B melihat harga perangkat penambangan melonjak dan menambah leverage—“terus maju!”
Sekarang, Soros siap bertindak. Ia diam-diam menginstruksikan asistennya untuk mulai melakukan short pada kontrak futures Bitcoin jangka panjang. Dengan pasar dalam tren bull yang kuat, batch pertama posisi short segera terbentuk. Soros lalu menunggu, mengamati perkembangan selanjutnya.
Untuk meniru aksi short legendaris terhadap pound dan baht Thailand, Soros tahu ini baru permulaan.
Saat itu, 80% perangkat penambangan Bitcoin telah berpindah ke Negara M, dengan mayoritas kekuatan hash terkonsentrasi di Negara Bagian N. Soros menghubungi pejabat lokal di Negara Bagian N, menjelaskan pandangannya tentang valuasi Bitcoin yang terlalu panas, leverage penambangan yang terdistorsi, dan niatnya untuk melakukan short Bitcoin. Ia menyebut telah mengumpulkan modal internasional P yang terkenal, dan strateginya hampir pasti berhasil. Jika para pejabat memberikan “dukungan berita,” Soros akan membagi 10% keuntungan setelah sukses.
Untuk mendapatkan data sirkulasi Bitcoin dan distribusinya secara akurat, Soros menganalisis data explorer blockchain dan menyadari ia harus mengakses “kotak hitam” platform perdagangan. Ia mendekati kepala bursa terbesar H di Negara M. Soros mengatakan sepuluh tahun biaya transaksi tidak sebanding dengan bergabung dalam operasi ini, dan modal terkenal P serta pejabat Negara Bagian N sudah menjadi bagian dari aliansi short. Ia menjelaskan bahwa mengetahui level likuidasi posisi long futures utama H dan saldo margin akan memungkinkan serangan presisi dengan modal lebih kecil, berjanji membagi seluruh penghematan biaya dengan eksekutif H setelah sukses.
Soros tahu pasar adalah menara tinggi yang berbahaya, dan ia menjadi pemicu, namun lebih banyak institusi dibutuhkan untuk menambah bahan bakar.
Kemudian ia menghubungi modal P, menjelaskan logika short-nya secara detail: Penambangan adalah pasar utama Bitcoin, namun industri kini kacau—tanda kemunduran. Perusahaan pinjaman tak lagi menyeleksi kredit klien secara ketat; mereka memberi pinjaman bebas demi keuntungan cepat. Penambang menggunakan pinjaman untuk membeli lebih banyak perangkat, lalu perangkat itu digunakan untuk memperoleh pinjaman lagi. Data menunjukkan utang industri jauh melampaui 70%. Beberapa perusahaan cloud mining bahkan menjual hash power hingga 100 tahun ke depan.
Sementara itu, kebutuhan lindung nilai investor ritel di pasar sekunder melahirkan produk asuransi harga Bitcoin. Perusahaan keuangan kripto tidak lagi memprioritaskan manajemen risiko, melainkan sekadar bertindak sebagai penjual opsi, mengumpulkan “sewa” berulang kali.
Soros tersenyum, bersemangat seolah hendak menangkap mangsa, dan melanjutkan: “Biaya penambangan Bitcoin $85.000; harga saat ini $110.000. Dengan halving, hadiah blok akan anjlok. Jika kita jatuhkan harga di bawah $70.000, kita akan memicu spiral kematian pada penambangan yang sangat leveraged. Para bull menjadi bahan bakar paling gemilang, dan likuidasi berantai mereka membuat penjual opsi tak berdaya. Short Bitcoin adalah pilihan yang benar secara politik—baik saham maupun komoditas, force majeure bisa menggagalkan rencana kita, tetapi permainan modal Bitcoin adalah rumah jagal yang sempurna.”
Melihat ada keraguan, Soros menambahkan: “Untuk menjamin keberhasilan, saya sudah mengamankan pejabat Negara Bagian N dan kepala bursa H. Kita sudah siap dari sisi berita dan data—gagal itu mustahil. Strategi posisi sudah disiapkan; tinggal menunggu Anda bergabung.” Eksekutif modal P mengangguk.
Tirai pun dibuka.
Pada 24 Desember (2020+4N), Soros memutuskan untuk menyerang habis-habisan di malam Natal, saat semua orang lengah.
Malam itu, Soros tiba-tiba membuang posisi short Bitcoin senilai 10X miliar dolar melalui kontrak jangka panjang, membuat Bitcoin jatuh dari puncak $120.000. Dengan data posisi H di tangan, Soros mengeksekusi secara presisi di tiap level, memicu likuidasi bull berantai. Harga turun hingga sekitar $95.000 di titik terendah.
Keesokan harinya, saat beberapa pembeli spot berani masuk, Soros mulai melepas Bitcoin spot senilai X miliar dolar yang sebelumnya dibeli. Dunia kripto begadang sepanjang malam Natal, institusi dan media berlomba-lomba melaporkan aksi jual Soros dan dugaan short Bitcoin.
Pada 26 Desember, sentimen bearish menyebar, modal P meningkatkan posisi short, dan kepanikan melanda pasar. Soros segera menghubungi pejabat Negara Bagian N di Negara M, yang mengeluarkan pemberitahuan investigasi penggunaan listrik ilegal Bitcoin serta “Inisiatif Negara Bagian N untuk Melawan Spekulasi Bitcoin,” mendesak parlemen Negara M menangani spekulasi Bitcoin yang berlebihan dan pemborosan listrik. Bitcoin tak terhindarkan turun ke $75.000.
Pada 27 Desember, posisi long futures Bitcoin awal Soros memasuki tahap penyerahan fisik, memungkinkannya memperoleh Bitcoin spot senilai $5X miliar pada harga $7,5 per koin.
Pada 28 Desember, Soros membuang Bitcoin spot yang baru diperoleh, membuat pasar terjun ke jurang. “Skema Ponzi Bitcoin” dan “penipuan blockchain” trending di Twitter.
McAfee kembali berkicau, menyatakan prediksi $500.000-nya jelas hanya lelucon dan tidak perlu dianggap serius. Musk mengatakan volatilitas harga Bitcoin membuatnya tak layak untuk pembayaran perjalanan antarbintang. Trader K menulis “Selamat tinggal!” di forum dan menghilang. Bagaimana dengan penambang B? Tak ada yang tahu ke mana ia pergi. Bitcoin sudah lama jatuh di bawah $40.000; harga perangkat penambangan anjlok, penambangan tak lagi menguntungkan, dan ia tak mampu membayar utang besar. Demi istri dan anak-anaknya, ia menghilang, hidup bersembunyi.
Pada 29 Desember, yang oleh sejarah dijuluki Black Friday Bitcoin, para bull tersapu dan rantai industri runtuh seperti domino. Bitcoin jatuh di bawah $20.000. “Bank” terbesar Q di dunia kripto menyatakan bangkrut, tak mampu membayar pengguna maupun pemegang polis. Produsen perangkat penambangan terbesar S di Negara M secara permanen menghentikan bisnis penambangan dan beralih mengembangkan chip untuk mesin perjalanan luar angkasa.
Di tengah jeritan pasar, opsi put out-of-the-money Soros di awal berubah menjadi in-the-money. Malam itu, ia meraup $500X miliar.
Kisah ini tidak akan pernah terjadi, karena…
Reaksi pertama banyak pembaca setelah membaca cerita BlockBeats di atas pasti seperti itu.
Memang, angka-angka dalam cerita tersebut dilebih-lebihkan, tetapi logika makronya tetap masuk akal—atau lebih tepatnya, kondisi saat ini belum mendukung, namun bukan berarti tidak akan pernah terjadi.
Alasan Soros dan lainnya belum beroperasi seperti ini sekarang adalah, pertama, pasokan Bitcoin yang beredar belum cukup besar untuk menarik “hiu-hiu”, dan kedua, leverage penambangan belum cukup tinggi serta pasar derivatif belum memiliki likuiditas memadai. Perusahaan kripto terdepan saat ini masih memegang prinsip dan niat awal, tetapi jika di masa depan mereka kehilangan itu dalam pertumbuhan pesat, konsekuensi seperti di atas mungkin akan terjadi.
Tujuan sejati BlockBeats dalam artikel ini bukan untuk bearish atau pesimis, melainkan memberikan wawasan dan peringatan bagi industri.
Pernyataan:
- Artikel ini diterbitkan ulang dari [BlockBeats]. Hak cipta milik penulis asli [BlockBeats]. Jika Anda memiliki kekhawatiran terkait penerbitan ulang, silakan hubungi tim Gate Learn, dan tim akan menangani permintaan Anda sesuai prosedur yang berlaku.
- Penafian: Pandangan dan opini yang diungkapkan dalam artikel ini sepenuhnya milik penulis dan tidak merupakan saran investasi.
- Versi artikel dalam bahasa lain diterjemahkan oleh tim Gate Learn. Kecuali Gate disebut secara khusus, reproduksi, penyebaran, atau plagiarisme artikel terjemahan sangat dilarang.
