Pada Mei 2022, dana sebesar $40 miliar lenyap hanya dalam 72 jam.
Ini merupakan kejatuhan paling dramatis dalam sejarah kripto. UST, yang sebelumnya disebut “permata mahkota stablecoin algoritmik,” anjlok dari $1 menjadi tidak bernilai hanya dalam beberapa hari. Luna, dengan kapitalisasi pasar yang hampir mencapai $40 miliar, turun dari puncak $116 menjadi mendekati nol.
Jutaan investor ritel kehilangan seluruh tabungan mereka pada awal musim panas itu. Mereka terus memperbarui layar, menyaksikan grafik candlestick yang menukik tajam, tanpa memahami apa yang terjadi atau harus berbuat apa selanjutnya.
Penjelasan resmi muncul dengan cepat: desain algoritma yang cacat, Do Kwon berbohong, dan pasar runtuh secara alami. Sebagian besar menerima penjelasan ini, menganggapnya sebagai “pelajaran lain dalam kripto,” dan melanjutkan hidup.
Penjelasan tersebut bertahan hampir empat tahun.
Pada 23 Februari 2026, likuidator kebangkrutan Terraform Labs, Todd Snyder, mengajukan gugatan di pengadilan federal Manhattan. Raksasa perdagangan kuantitatif paling rahasia dan menguntungkan di dunia, Jane Street, menjadi sorotan utama.
Pertanyaan yang selama empat tahun tidak terjawab akhirnya mendapatkan jawaban baru.
Jane Street dan Grup Chat Rahasia LUNA
Untuk memahami pentingnya tuduhan ini, Anda perlu mengetahui siapa yang menjadi tergugat.
Bagi sebagian besar pengguna kripto, Jane Street mungkin nama yang asing. Namun di Wall Street, perusahaan ini legendaris—perusahaan yang sengaja menjaga profil rendah, namun diam-diam menjadi salah satu pemain paling berpengaruh di pasar keuangan global.
Pada periode 1999 hingga 2000, Tim Reynolds, Robert Granieri, dan Michael Jenkins—mantan trader Susquehanna—bersama pengembang IBM Marc Gerstein, mendirikan Jane Street di sebuah kantor kecil tanpa jendela di New York. Mereka mulai dengan arbitrase ADR, hampir tidak terlihat dan diabaikan banyak pihak. Namun segera mereka membidik ETF, yang saat itu masih tergolong niche, dan menjadikannya fokus utama.
Taruhan ini mengubah segalanya.
Kini, Jane Street adalah salah satu market maker terbesar dunia, beroperasi di 45 negara dan lebih dari 200 venue perdagangan. Perusahaan ini menguasai sekitar 24% pasar primer ETF yang terdaftar di AS, dengan volume perdagangan ekuitas bulanan mencapai $2 triliun. Pada 2024, pendapatan bersih perdagangan mencapai $20,5 miliar, melampaui Bank of America dan menyamai Goldman Sachs. Pada kuartal II 2025, Jane Street mencatat rekor kuartalan dengan $10,1 miliar pendapatan bersih perdagangan dan $6,9 miliar laba bersih, memecahkan seluruh rekor bank investasi utama Wall Street.
Dengan 3.000 karyawan, tanpa CEO, tanpa hierarki tradisional, dan pembagian kompensasi berdasarkan laba perusahaan, Jane Street menggambarkan dirinya sebagai “sekumpulan pemecah teka-teki.” Orang luar menyebutnya “komune anarkis”—struktur datar, misterius, dan hampir seluruhnya tertutup bagi media.
Salah satu alumninya adalah figur yang sudah dikenal: SBF. Setelah lulus dari MIT pada 2014, ia bergabung dengan Jane Street, mengasah naluri perdagangan selama tiga tahun, lalu keluar pada 2017 untuk mendirikan Alameda Research dan FTX. Orang-orang yang ditempa perusahaan ini benar-benar mengubah dunia kripto dalam arti sesungguhnya.
Sekarang, perusahaan yang dikenal karena “kehati-hatian, presisi, dan selalu unggul dalam informasi” itu berada di kursi tergugat.
Inti tuduhan berpusat pada grup chat privat bernama “Bryce’s Secret.”
Grup ini dibuat oleh karyawan Jane Street, Bryce Pratt. Ia sebelumnya magang di Terraform, lalu bergabung dengan Jane Street, namun tetap menjaga relasi lama di kedua pihak.
Pada Februari 2022, Pratt mengundang mantan rekan kerjanya ke saluran privat ini, membangun jalur informasi antara tim internal Terraform dan Jane Street, dengan insinyur perangkat lunak dan pimpinan pengembangan bisnis Terraform di sisi lain. Gugatan menuduh melalui kanal ini, Jane Street memperoleh informasi lebih awal tentang rencana Terraform untuk menarik dana secara diam-diam dari pool likuiditas Curve—keputusan yang belum diumumkan ke publik.
Pukul 17:44 pada 7 Mei, sepuluh menit setelah Terraform Labs menarik $150 juta UST secara diam-diam dari Curve’s 3pool, sebuah dompet yang diduga terkait Jane Street kemudian menarik $85 juta UST—transaksi tunggal terbesar dalam sejarah pool tersebut.
Pada 9 Mei, UST turun ke $0,80, dan tanda-tanda kehancuran tak bisa diabaikan. Pratt mengirim pesan ke Do Kwon dan tim Terraform melalui grup chat, menyarankan Jane Street bisa mempertimbangkan “membeli Luna dengan diskon besar.”
Saat investor ritel tersapu habis, mereka bersiap mengambil aset di tengah kekacauan.
Terdakwa lain yang disebutkan, selain Pratt, adalah salah satu pendiri Jane Street, Robert Granieri—satu-satunya dari empat pendiri yang masih bekerja—dan karyawan Michael Huang. Gugatan tersebut mengutip Commodity Exchange Act dan Securities Exchange Act, menuduh adanya penipuan dan pengayaan tidak sah, serta menuntut persidangan juri, kompensasi, dan pengembalian keuntungan.
Bloomberg mengutip pernyataan inti gugatan: Tindakan Jane Street memungkinkannya “menutup ratusan juta dolar potensi eksposur risiko pada saat yang tepat, hanya beberapa jam sebelum ekosistem Terraform runtuh.”
Jump Trading dan Kegelapan yang Lebih Dalam
Gugatan terhadap Jane Street bukanlah peristiwa terpisah. Dua bulan sebelumnya, likuidator yang sama, Todd Snyder, menggugat Jump Trading serta salah satu pendirinya William DiSomma dan mantan presiden Jump Crypto Kanav Kariya di pengadilan federal Illinois, menuntut ganti rugi $4 miliar.
Kisah Jump, dalam beberapa hal, bahkan lebih mengejutkan dari Jane Street.
Gugatan tersebut mengungkap gambaran yang belum pernah terangkai sebelumnya: Pada Mei 2021, saat krisis depegging UST pertama kali terjadi, Jump diam-diam membeli sekitar $20 juta UST, mengembalikan harga ke $1.
Setelah itu, publik percaya pada narasi stablecoin algoritmik—algoritma bekerja, sistem bisa memulihkan diri. Terraform lolos dari pengawasan regulator, dan sebagai gantinya, Jump memperoleh lebih dari 61 juta token Luna pada harga $0,40 per token, sementara harga pasar sekitar $90—diskon lebih dari 99%. Jump kemudian menjual token ini, dengan estimasi laba sekitar $1,28 miliar menurut gugatan.
Selama kehancuran akhir pada Mei 2022, Luna Foundation Guard mentransfer hampir 50.000 BTC (sekitar $1,5 miliar) ke Jump tanpa perjanjian tertulis, dengan alasan mendukung pasar. Tujuan akhir Bitcoin tersebut masih belum terkonfirmasi; gugatan menyatakan: “Apakah Jump memperoleh keuntungan lebih lanjut dari hal ini masih belum jelas.”
Yang menonjol, DiSomma dan Kariya menggunakan hak Amandemen Kelima ratusan kali selama pemeriksaan SEC sebelumnya, menolak menjawab pertanyaan. Anak perusahaan Jump, Tai Mo Shan, menyelesaikan perkara dengan SEC sebesar $123 juta pada 2024, mengakui telah “menyesatkan investor.” Kariya mundur sebagai presiden Jump Crypto di tahun yang sama, dengan alasan investigasi CFTC.
Yang lebih krusial, menurut pernyataan dalam gugatan Jane Street, melalui saluran informasi Jump-lah Jane Street memperoleh beberapa “informasi kunci yang tidak dipublikasikan.” Kedua kasus ini terhubung oleh benang tak kasatmata.
Namun ada sisi lain dari kisah ini.
Tanggapan Jane Street sangat tegas: Ini adalah “gugatan putus asa,” “upaya transparan untuk memeras uang dari perusahaan.” Mereka menambahkan bahwa kerugian investor Terra dan Luna disebabkan oleh “penipuan miliaran dolar yang dilakukan oleh Do Kwon dan manajemen Terraform,” yang akan mereka lawan dengan tegas.
Pernyataan ini benar. Do Kwon mengakui penipuan dan dijatuhi hukuman 15 tahun penjara; Terraform membayar denda $4,47 miliar. Spiral kematian Luna memang tak terhindarkan secara desain: Stablecoin algoritmik pada dasarnya adalah sistem yang membutuhkan pembelian berkelanjutan dan kepercayaan yang terus-menerus. Begitu kepanikan muncul, mekanisme arbitrase bekerja terbalik, menghancurkan diri sendiri secara eksponensial.
Namun “Do Kwon bersalah” dan “pihak lain tidak bersalah” bukanlah dua hal yang saling meniadakan.
Sebuah bangunan dengan cacat struktural fatal—itu fakta. Apakah ada pihak yang diam-diam mengosongkan isi paling berharga sebelum pemadam kebakaran tiba saat bangunan itu runtuh adalah isu hukum dan etika yang berbeda.
Detail lain yang patut dicermati. Pada hari yang sama gugatan Jane Street terungkap, peneliti on-chain ZachXBT mengumumkan investigasi besar yang akan dirilis pada 26 Februari 2026, menargetkan “lembaga paling menguntungkan di industri kripto, yang stafnya telah lama menggunakan data internal untuk insider trading.” Ia tidak menyebut nama, namun waktu pengumuman membuat seluruh komunitas kripto Twitter menahan napas menunggu.
Kisah ini belum berakhir. Namun satu hal pasti: Di pasar kripto yang mengklaim “terdesentralisasi,” asimetri sejati tidak pernah hilang—hanya berpindah dari meja perdagangan bank ke backend smart contract, berlanjut dalam bentuk yang lebih tersembunyi.
Insiden Luna mungkin menjadi robekan paling besar di celah itu, dan mereka yang berada di sisi lain telah lebih dulu keluar dengan aman sebelum tembok runtuh.
“Uang bangsawan kembali utuh, uang rakyat dibagi tiga banding tujuh”—seperti dalam film, demikian pula di dunia kripto.
Pernyataan:
- Artikel ini diterbitkan ulang dari [TechFlow], dengan hak cipta milik penulis asli [宇宙波鸣人]. Jika Anda keberatan atas penerbitan ulang ini, silakan hubungi tim Gate Learn. Tim akan memproses permintaan Anda sesuai prosedur yang berlaku.
- Disclaimer: Pandangan dan opini yang diungkapkan dalam artikel ini sepenuhnya milik penulis dan tidak merupakan nasihat investasi.
- Versi bahasa lain dari artikel ini diterjemahkan oleh tim Gate Learn. Dilarang menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel terjemahan tanpa mencantumkan Gate.
