Saya Menemukan Tekanan Jual Tersembunyi XMR. Kemudian Saya Mengatasinya.

Beberapa hari lalu saya mengungkap industri instant swap bernilai miliaran dolar. Hari ini, saya menghubungkan titik-titik yang belum pernah dirangkai siapa pun di CT.

XMR terjebak dalam rentang harga sejak 2018, sementara hampir semua aset lain mengalami kenaikan signifikan.

Kebanyakan orang mengaitkan hal ini dengan delisting, tekanan regulasi, atau narasi “privacy coin sudah mati”.

Semua asumsi itu keliru.

Untuk memahami situasinya, Anda harus menelusuri sejarah Monero, seluruh proses delisting di bursa, dan bagaimana mayoritas orang benar-benar membeli koin tersebut.

Permintaan XMR

XMR selalu diminati, bukan hanya karena alasan privasi, tetapi juga karena dipandang sebagai penyimpan nilai alternatif BTC—layaknya rekening bank Swiss di abad ke-21.

Kasus penggunaan tidak berubah meski bursa mulai takut regulator dan tertekan untuk melakukan delisting.

Hal ini bisa diibaratkan industri narkoba ilegal; orang tetap mencari cara lebih berisiko untuk mendapatkan barang kebutuhan mereka, rela membayar lebih mahal dibandingkan jika tersedia di apotek.

Permintaan tersebut akhirnya dialihkan ke layanan instant swap, bukan ke CEX.

Pikirkan dari sudut pandang pengguna di tahun 2024.

Anda ingin membeli XMR, Binance baru saja melakukan delisting. Coinbase tidak mau menyentuhnya, dan CEX kecil yang masih mencantumkan XMR kemungkinan besar akan membekukan dana Anda jika bertransaksi dengan koin tersebut.

Pilihan Anda:

1. Mencari CEX tier-3 yang masih mencantumkan XMR dan berharap deposit/penarikan Anda tidak hilang begitu saja
2. Menggunakan layanan instant swap dengan biaya besar dan berharap swap Anda tidak dibekukan atas nama “AML check” yang tak berujung

Bagi lebih dari 60% pengguna, opsi kedua adalah jalur paling masuk akal.

Layanan ini menjadi pintu utama masuk dan keluar bagi seluruh ekosistem Monero.

Layanan tersebut jelas tidak legal dan menawarkan harga buruk, tetapi tidak ada alternatif lain.

Industri instant swap mewarisi volume XMR karena menjadi satu-satunya pilihan setelah semua bursa sungguhan angkat kaki.

Mengikuti Aliran Dana

Setiap layanan instant swap beroperasi dengan model dasar yang sama:

Pengguna mengirim BTC, menerima XMR, layanan mengambil biaya tersembunyi 3-4% (terlihat 0,5-1%).

Namun, biaya pembelian XMR dihitung dalam XMR.

Lalu apa yang dilakukan layanan ini dengan pendapatan biaya mereka?

Mereka tidak menyimpan XMR—jelas bukan penganut XMR. Bisnis offshore ini mengoptimalkan keuntungan fiat. XMR dikonversi ke stablecoin dan dicairkan.

Setiap hari, jutaan dolar XMR dijual di pasar melalui cara ini.

Dalam istilah microstructure pasar tradisional, hal ini menciptakan aliran satu arah yang konstan. Layanan bertindak sebagai pengambil likuiditas di sisi jual, terlepas dari kondisi pasar secara umum. Model bisnis ini memang begitu, tetapi dampaknya sangat buruk bagi harga.

Menghitung Kebocoran

Pada artikel sebelumnya saya memperkirakan industri instant swap memproses sekitar $150 miliar per tahun di semua chain—itu hanya yang bisa diverifikasi on-chain.

Volume XMR tidak terlihat karena desainnya, tetapi estimasi industri menempatkan Monero sekitar 20% dari total aliran instant swap.

Anggap saja $30 miliar volume XMR tahunan melalui layanan ini.

Dengan pendekatan konservatif, kita bisa katakan angka sebenarnya separuhnya, yaitu $15 miliar per tahun.

Dengan rata-rata biaya 0,75% (mengambil angka rendah—kebanyakan mengenakan 1%), maka:

$112,5 juta biaya XMR dikumpulkan per tahun.

Semuanya dijual di pasar.

Itu berarti lebih dari $300.000 tekanan jual pasif setiap hari. Penguras harga XMR yang konstan dan tak terlihat.

Dan itu estimasi konservatif. Jika XMR benar 20% volume dengan biaya penuh 1%, Anda melihat $300 juta per tahun. Hampir satu juta dolar per hari tekanan jual hanya dari biaya.

Namun, ada juga jebakan AML.

Jebakan AML

“Rahasia kotor” yang saya ungkap di artikel sebelumnya. Layanan ini mengiklankan TANPA KYC, tetapi akan membekukan dana Anda untuk “review AML” sesuai kehendak mereka.

Sekitar 2-5% volume yang mengalir melalui layanan instant swap diperkirakan dibekukan. Transaksi besar juga lebih sering ditandai.

Jadi situasinya:

1. Pembelian kecil lolos tetapi dikenakan biaya 10-20x lipat dari tarif normal
2. Pembelian besar dibekukan sepenuhnya, sering kali permanen
3. Tekanan beli yang benar-benar sampai ke pasar hanya sebagian kecil dari permintaan nyata

Bias seleksi ini sangat merusak penemuan harga. Pembeli marginal (yang benar-benar berdampak pada harga) secara sistematis dihilangkan dari aliran order.

Permintaan nyata XMR jauh lebih tinggi dari yang tercermin di harga. Industri instant swap menyerap permintaan itu dan mengekstrak biaya atau memblokirnya sepenuhnya.

Pasar Terkurung yang Diperas

Izinkan saya memperjelas dinamika di sini.

Industri instant swap tidak membangun produk kompetitif yang menang karena kualitas. Mereka mendapatkan monopoli ketika semua CEX mendelisting XMR. Setelah itu, mereka mengekstrak nilai maksimum dari basis pengguna yang terkurung dan tidak punya pilihan lain.

Biaya 1% dengan spread buruk dan pembekuan acak.

Pengguna menerima ini karena alternatifnya adalah tidak berpartisipasi di XMR sama sekali. Layanan tahu hal ini dan bertindak sesuai.

Inilah yang terjadi ketika seluruh kelas aset didorong ke satu titik sempit yang dikendalikan operator offshore anonim. Mereka hanya mengekstrak dengan produk buruk yang tidak kompetitif.

Setiap dolar yang mereka ekstrak adalah tekanan jual bagi XMR.

Masuknya Wagyu

Dua hari lalu, Wagyu v2 resmi diluncurkan.

Premisnya sederhana: bagaimana jika pengguna XMR bisa mengakses harga yang sama seperti trader CEX?

Ketika Anda swap melalui Wagyu, order Anda dialirkan ke @ Hyperliquidx di mana market maker paling kompetitif di kripto bersaing merebut aliran order.

Mereka adalah MM yang sama yang menyediakan likuiditas di Binance, Bybit, dan OKX dengan spread sangat ketat.

Hasilnya, Anda mendapatkan eksekusi setara CEX dengan biaya setara CEX. Bukan 1% atau 0,5%, tetapi basis poin minimal seperti trader profesional.

Untuk pertama kalinya sejak delisting, pengguna XMR tidak lagi harus membayar mahal hanya untuk mengakses aset mereka sendiri.

Pada satu order $100.000, kita bicara tentang mencegah tekanan jual lebih dari $1.000 yang seharusnya masuk ke pasar.

Wagyu v2 sudah berjalan 48 jam dan telah memproses swap bernilai jutaan dolar dengan harga terbaik:

Transaksi yang sebelumnya akan diproses layanan lama, dikenakan biaya 1%+, dan menghasilkan tekanan jual instan $10.000+ pada XMR, kini dialirkan melalui Wagyu.

Satu swap $1 juta melalui layanan lama = $10.000 XMR dijual.

Swap $1 juta yang sama melalui Wagyu = $0 penjualan paksa.

Kalikan ini pada setiap pembeli XMR besar yang kini tahu mereka tidak harus dirampok lagi.

Masalah Refleksivitas (Kini Berbalik Arah)

Selama bertahun-tahun XMR terjebak dalam lingkaran refleksivitas negatif.

Industri instant swap menjadi lapisan ekstraksi nilai yang memisahkan pembeli XMR dari penemuan harga nyata. Mereka menangkap permintaan, mengambil bagian, dan meredam sinyal harga. Pengguna tidak bisa menghindari mereka karena tidak ada rute lain.

Itu baru saja berubah.

Dua hari berjalan, volume sudah bermigrasi ke Wagyu. Orang mulai sadar mereka bisa mendapat harga setara Binance untuk aset yang bahkan tidak dicantumkan Binance dan kabar ini menyebar.

Lingkaran berbalik:

XMR menembus $600 dan memasuki penemuan harga untuk pertama kalinya dalam beberapa tahun, ini bukan kebetulan.

Wagyu Menyelamatkan XMR

Saya tidak akan bersikap rendah hati tentang hal ini.

Setiap swap yang dialirkan melalui Wagyu, bukan layanan lama, adalah tekanan beli yang benar-benar sampai ke pasar.

Setiap satu juta dolar yang mengalir melalui kami adalah lebih dari $10.000 yang tidak dibuang ke pemegang XMR.

Kami tidak mengekstrak dari ekosistem XMR, melainkan langsung menghubungkannya ke likuiditas nyata.

Lapisan parasitik yang menekan XMR selama bertahun-tahun akhirnya punya pesaing. Kami tidak bersaing dengan cara mereka, kami membuat model bisnis mereka sepenuhnya usang.

Mengapa ada yang mau membayar 1% ke layanan offshore anonim yang bisa membekukan dana, jika bisa mendapatkan harga CEX melalui Wagyu tanpa risiko pembekuan?

Tentu tidak.

Apa Artinya Ini

Saya tidak di sini untuk memberi target harga. Saya tidak tahu apakah XMR akan ke $1.000, $2.000, atau kembali ke $400.

Yang saya tahu: untuk pertama kalinya sejak delisting CEX, permintaan XMR benar-benar bisa berpengaruh ke harga.

Kami sudah live dua hari dan sudah mengalirkan volume jutaan dolar yang sebelumnya hanya akan menguras pasar.

XMR di $600 kini masih dianggap murah setelah batas atas diangkat. Setidaknya sekarang kita akan tahu berapa nilai sebenarnya menurut pasar.

Penemuan harga akhirnya mungkin terjadi dan Wagyu membuatnya nyata.

moo. 🐮

P.S. - Kepada layanan swap lama yang masih mengenakan biaya 1%: monopoli Anda sudah berakhir. Beradaptasilah atau hilang.

Saya PerpetualCow dan saya menyetujui pesan ini.

Disclaimer:

1. Artikel ini diterbitkan ulang dari [PerpetualCow]. Seluruh hak cipta milik penulis asli [PerpetualCow]. Jika ada keberatan atas penerbitan ulang ini, silakan hubungi tim Gate Learn, dan mereka akan menanganinya dengan segera.
2. Disclaimer Tanggung Jawab: Pandangan dan opini yang diungkapkan dalam artikel ini sepenuhnya milik penulis dan tidak merupakan saran investasi.
3. Terjemahan artikel ke bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel terjemahan dilarang.