Wawancara: Co-Founder Derive Nick Forster mengenai "Membangun CME Onchain"

Pada wawancara ini, @ itseneff, salah satu pendiri sekaligus CEO bursa opsi onchain terkemuka di industri kripto @ DeriveXYZ, membahas alasan opsi onchain selama ini belum banyak diadopsi, faktor yang membuatnya kini mulai diminati, serta prediksi bahwa tahun 2026 akan menjadi titik masuk institusi ke opsi onchain.

Pendanaan: Pada hari Senin, VC kripto ternama Variant mengumumkan investasi token secara langsung pada bursa opsi onchain utama Derive. Pengumuman ini muncul di tengah meningkatnya perhatian terhadap derivatif onchain, setelah volume perpetual futures aset dunia nyata mencapai rekor tertinggi pekan lalu (lihat Briefing pekan lalu).

• Signifikansi: Jika dibandingkan dengan perpetual futures, opsi onchain masih sangat baru. Volume perdagangan notional mingguan di Derive rata-rata sekitar $150 juta, sementara DEX perpetual futures menghasilkan lebih dari $170 miliar per minggu pada periode yang sama.

Kesenjangan pasar: Hal ini sangat kontras dengan keuangan tradisional, di mana opsi menjadi mayoritas volume perdagangan derivatif. Dalam beberapa tahun terakhir, volume biasanya terbagi sekitar 70% opsi dan 30% futures.

Wawancara: Bersama Nick Forster, salah satu pendiri dan CEO Derive, kami membahas asal mula kesenjangan ini, alasan opsi onchain kini mulai diminati, serta prediksi masuknya institusi ke opsi onchain pada 2026.

Mengapa opsi onchain sulit diadopsi?

“Secara historis, opsi selalu menjadi instrumen terakhir yang matang di setiap pasar. Instrumen ini memerlukan likuiditas spot yang dalam, basis partisipan institusi yang kuat, serta pasar futures yang berkembang untuk kebutuhan lindung nilai. Proses pengembangan ini butuh waktu, dan menurut saya, untuk kripto, prasyarat-prasyarat tersebut baru mulai terpenuhi sekarang.

Selain itu, permintaan terhadap opsi memang minim di sebagian besar perjalanan DeFi. Imbal hasil sangat melimpah dan mudah diakses, sehingga instrumen yang lebih kompleks tidak dibutuhkan. Dari tahun 2021 hingga awal 2025, strategi seperti basis trade memberikan return konsisten, dan platform seperti Pendle memungkinkan pengguna mengubah insentif token menjadi produk mirip pendapatan tetap. Pada puncaknya, strategi ini menawarkan return tahunan 20-30% dengan risiko yang dianggap terbatas.”

Mengapa opsi onchain kini mulai diminati?

“Situasi imbal hasil yang sebelumnya dijelaskan kini telah berubah. Imbal hasil arbitrase menyempit seiring masuknya modal institusi, dan insentif berbasis token kehilangan daya tarik karena performa peluncuran baru yang kurang baik. Dengan berkurangnya ‘imbal hasil mudah’, modal kini mencari strategi dengan risiko dan hasil yang jelas terukur.

Di sinilah opsi berperan. Opsi memungkinkan trader mengatur risiko secara presisi, mengekspresikan pandangan spesifik, serta membangun strategi tanpa bergantung pada subsidi yield berkelanjutan. Seiring pasar semakin matang, permintaan pun bergeser ke instrumen dengan hasil yang transparan.

Di sisi lain, infrastruktur onchain kini sudah siap. Salah satu neobank terbesar kini tengah mengembangkan produk terstruktur berbasis Derive: sebuah vault yang menjalankan strategi opsi secara algoritmik. Tim awalnya mencoba membangun produk ini di Deribit, bursa opsi terpusat terbesar, namun terbentur keterbatasan infrastruktur offchain. Keterbatasan ini tidak ditemui di onchain, sehingga adopsi nyata baru terjadi sekarang, bukan sebelumnya.”

Mengapa opsi lebih diminati institusi dibanding perps?

“Pertama, opsi menawarkan fleksibilitas yang jauh lebih besar. Dengan mengombinasikan call dan put, trader bisa merancang hampir semua skema hasil, menargetkan risiko secara presisi, melakukan lindung nilai, dan menghasilkan imbal hasil secara berkelanjutan. Hal ini memungkinkan strategi seperti perdagangan volatilitas, produk terstruktur, dan lindung nilai suku bunga.

Opsi juga menawarkan sesuatu yang tidak dimiliki perpetual: leverage tanpa risiko likuidasi untuk posisi jangka panjang. Anda cukup membayar premi di awal, dan hasilnya hanya bergantung pada tesis Anda saat jatuh tempo, bukan volatilitas di tengah jalan. Bagi institusi yang memegang aset signifikan di onchain, opsi menjadi instrumen utama untuk strategi tingkat lanjut.”

Apa strategi pertumbuhan Derive ke depan?

“Fokus kami adalah menjadikan Derive sebagai platform utama untuk opsi kripto. Kami meluncurkan opsi $HYPE sebulan lalu dan kini menjadi pasar paling likuid secara global, tumbuh sekitar 200% setiap bulan sejak November.

Kami juga memasuki pasar OTC. Saat ini, opsi kripto OTC didominasi oleh perjanjian bilateral yang memerlukan waktu berbulan-bulan untuk disusun, mengunci trader pada satu pihak lawan, dan menawarkan persaingan harga yang terbatas. Model kami memungkinkan institusi tetap menyimpan aset di kustodian pilihan mereka, sambil mendapatkan likuiditas dari 10-20 market maker yang bersaing, sehingga perdagangan menjadi lebih dinamis dan harga lebih kompetitif.

Jika kami mampu mengeksekusi dengan baik, saya optimistis kami bisa merebut 10-20% pangsa pasar Deribit. Dalam jangka panjang, peluangnya bahkan lebih besar. Volume opsi kripto harus tumbuh signifikan untuk menyamai porsi opsi terhadap futures di pasar tradisional. Saya percaya kesenjangan ini akan tertutup lebih cepat dari perkiraan banyak orang.”

Apa pendorong adopsi institusi terhadap opsi onchain di 2026?

“Katalis utamanya adalah Hyperliquid. Peluang yang sangat besar membuat institusi berinvestasi besar-besaran untuk membangun workflow perdagangan onchain, dengan sebagian besar pekerjaan selesai pada akhir 2025. Setelah sistem tersebut berjalan, ekspansi ke DeFi yang lebih luas, khususnya opsi, menjadi jauh lebih mudah.

Momentum ini diperkuat oleh inovasi besar di sisi infrastruktur, seperti solusi kustodian off-exchange yang baru kami luncurkan. Solusi ini memungkinkan institusi memperdagangkan opsi onchain sambil tetap menyimpan aset di kustodian pilihan mereka, sehingga tidak perlu bridging, wrapping, maupun menghadapi risiko smart contract. Jadi, kombinasi antara infrastruktur yang semakin matang, likuiditas yang meningkat, dan permintaan berkelanjutan atas yield onchain membuat saya optimistis terhadap 2026.”

Wawancara ini pertama kali dipublikasikan di @ block_stories Crypto Briefing, buletin mingguan kami yang membahas peristiwa penting di ekonomi onchain.

Disclaimer:

1. Artikel ini dicetak ulang dari [Yuschukid]. Seluruh hak cipta milik penulis asli [Yuschukid]. Jika Anda keberatan atas pencetakan ulang ini, silakan hubungi tim Gate Learn untuk penanganan lebih lanjut.
2. Disclaimer Tanggung Jawab: Seluruh pandangan dan opini dalam artikel ini sepenuhnya milik penulis dan bukan merupakan saran investasi apa pun.
3. Penerjemahan artikel ke bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, dilarang menyalin, mendistribusikan, atau melakukan plagiarisme atas artikel terjemahan.