Je viens de vérifier les données de la chaîne et la situation du bitcoin est assez tendue en ce moment. Le prix tourne autour de 77 650 dollars, mais voici ce qui est intéressant : il se négocie à presque 20-25 % en dessous du coût de production du BTC pour les mineurs. Ces coûts tournaient autour de 89 000-91 000 dollars au pic, donc beaucoup d’opérateurs opèrent en perte. Avec des marges aussi serrées, certains liquidant leurs réserves simplement pour maintenir leur flux de trésorerie, tandis que d’autres explorent la diversification dans l’infrastructure IA pour compenser.

Ce que je vois sur le hashrate, c’est qu’il fluctue entre 980 et 1 150 EH/s pendant que les mineurs optimisent leurs opérations. Le hashprice reste maintenu à 30-32 dollars par PH/s/jour, laissant la rentabilité pratiquement à l’équilibre pour tous sauf les plus efficaces. En gros, le réseau est sous pression.

Mais c’est là que ça devient intéressant. Malgré tout ce stress, je vois quelque chose qui pourrait changer la donne. Le flux interbourse vient de dépasser à la hausse sa moyenne sur 90 jours, ce qui a historiquement précédé des phases d’accumulation. Si vous regardez en arrière, en 2016, 2019 et début 2023, ces croisements interbourse ont précédé des expansions haussières soutenues. Le dernier cycle était différent, mais maintenant avec le BTC qui se consolide entre 68 000 et 71 000, cette divergence suggère que la liquidité se reconcentre.

La liquidité en stablecoins montre aussi du mouvement. La capitalisation totale est à 312 950 millions, mais l’essentiel est que l’USDC a augmenté de 9,34 % en trente jours, indiquant que du capital frais est disponible. Pendant ce temps, les soldes OTC ont chuté brutalement parce que les institutions retirent du bitcoin pour des horizons plus longs. C’est une rotation claire du capital.

Cette combinaison de stress minier avec des signaux interbourse haussiers est rare. Nous avons une pression de vente des mineurs qui rencontre une accumulation institutionnelle. Le bitcoin est maintenant proche du niveau de prix réalisé de 67 900, dans un équilibre fragile. Les conditions macroéconomiques pourraient encore compliquer les choses, mais pour l’instant, ces flux interbourse et cette rotation des stablecoins dessinent un tableau de rotation précoce. C’est définitivement quelque chose à surveiller dans les prochains jours.