Juste maintenant, le prochain président de la Réserve fédérale a fait une déclaration : l'échange de dollars américains va bientôt devenir une arme nucléaire, et les Émirats arabes unis sont les premiers ciblés.

Kevin Warsh a affronté deux heures et demie de feu au Congrès pour obtenir le poste de président de la Réserve fédérale. La majorité des débats ont tourné autour de sa possible transformation en marionnette de Trump sur les taux d’intérêt — il a dit que non.

Mais ce qui vaut vraiment la peine d’écouter, c’est cette réponse presque ignorée par tous. Lorsqu’on lui a demandé à propos du dollar, ce futur président a déclaré : « La position des États-Unis dans le monde comporte des risques, y compris des risques économiques. » Il a ensuite ajouté que la Fed coopérerait avec Bessent (le secrétaire au Trésor) et Rubio (le secrétaire d’État) dans leur « stratégie de gouvernance économique ». En langage simple : la Fed va embrasser la géopolitique.

Un jour plus tard, Bessent a révélé que les Émirats arabes unis et « de nombreux » pays du Golfe et d’Asie ont demandé à la gouvernance américaine une ligne de crédit en dollars. Trump a répondu sans hésiter : « Si je peux les aider, je le ferai. »

Deux signaux se cachent ici. Premièrement, ces pays s’inquiètent de l’instabilité financière causée par la guerre en Iran, et cette inquiétude s’accélère. Bien que l’ambassadeur des Émirats ait nié, l’argent intelligent renforce discrètement ses défenses.

Deuxièmement, le pouvoir est en train de se déplacer. Rappelons que en 2008, c’est Timothy Geithner, à la tête de la Réserve fédérale de New York, qui a sauvé le marché avec des lignes de crédit en dollars — à l’époque, la Fed avait des arrangements permanents avec cinq banques centrales occidentales et des arrangements temporaires avec neuf autres.

Mais l’année dernière, Bessent a publiquement critiqué ces arrangements. Il a dit que la Fed, qui supervise les banques et leur prête, présente un conflit d’intérêts, et que la réforme post-crise a élargi le champ de supervision de la Fed, mais sans résultats satisfaisants.

Aujourd’hui, Bessent s’emploie à prendre le contrôle de la Fed étape par étape. Deux ordres exécutifs de la Maison Blanche ont affaibli le rôle de la Fed dans la régulation bancaire, lui-même a déjà rencontré des compagnies d’assurance pour discuter des risques de crédit privé, et rencontré des banquiers pour parler du modèle Mythos AI. Fin 2022, le département du Trésor a contourné la Fed en utilisant un mécanisme de change pour fournir à l’Argentine une ligne de crédit de 20 milliards de dollars. La ligne de crédit pour les Émirats pourrait probablement suivre ce même modèle.

D’un certain point de vue, c’est une bonne chose. Bessent connaît le marché, et les personnes qu’il a amenées au département du Trésor sont aussi des experts. Depuis 2008, l’expertise de la Fed de New York sur les marchés a effectivement diminué, et la guerre en Iran pourrait déclencher de nouvelles secousses financières — d’autant plus que Warsh a clairement déclaré qu’il ne laisserait pas la Fed absorber des obligations à long terme, et que Bessent doit encore vendre pour 10 000 milliards de dollars de dette l’année prochaine. La ligne de crédit de 20 milliards d’Argentine a aussi réussi.

Mais l’autre face de la pièce est très dangereuse. La régulation financière nationale deviendra de plus en plus politisée, plus susceptible d’être influencée par la Maison Blanche. Plus grave encore : la ligne de crédit en dollars sera instrumentalisée. La Fed a toujours tenté d’atténuer la coloration géopolitique, mais Bessent a clairement dit vouloir utiliser ces lignes pour « verrouiller la domination du dollar » et récompenser ses alliés.

Les responsables financiers européens ne peuvent plus rester indifférents. Ils craignent que, si un jour ils défient Trump, ces lignes soient retirées. Bessent et Warsh pourraient dire : « C’est l’essence de la géoéconomie. »

Et la question suivante se pose : si une nouvelle crise financière survient, qui organisera la réponse collective mondiale ? En 2008, Washington a pu agir parce que les autres banques centrales faisaient confiance à la Fed, et que les autres pays respectaient la direction des États-Unis.

Aujourd’hui, la confiance entre banques centrales est encore là. Mais dans un contexte de montée de la géopolitique et d’instabilité imprévisible de Trump, les gouvernements des autres pays écouteront-ils encore Washington lors de la prochaine crise ?

À vous de deviner. Quoi qu’il en soit, les Émirats arabes unis ont déjà commencé à agir, et la séance d’audition de Warsh devrait poser cette question, plutôt que de se concentrer uniquement sur l’inflation et les taux d’intérêt. La stabilité financière mondiale est plus importante que tout.