Je surveille de près la chaîne d'approvisionnement des semi-conducteurs ces derniers temps, et il y a quelque chose qui mérite d'être surveillé à long terme au-delà des évidentes opportunités dans les puces IA. Tout le monde se concentre sur Nvidia et les grandes fonderies, mais la véritable intelligence boursière dans cet espace vient souvent en regardant les fabricants d'équipements.

Voici ce qui a attiré mon attention : Applied Materials a connu une hausse massive — plus de 100 % en six mois. La plupart des gens diraient que cette opportunité est passée, mais je pense en réalité qu'il y a encore de la marge ici. L'entreprise fournit l'équipement de fabrication de wafers dont chaque fabricant de puces a besoin, et en ce moment, la demande est folle.

TSMC a annoncé qu'ils dépensaient entre 52 et 56 milliards en investissements en capital. Micron s'engage à 20 milliards. SK Hynix indique une montée en puissance considérable. Quand les plus grands fabricants de puces du monde accélèrent tous en même temps, ce sont les fournisseurs d'équipements qui deviennent les véritables bénéficiaires. Applied Materials est positionnée comme le plus grand acteur dans cet espace, ce qui signifie qu'ils reçoivent des commandes de tout le monde.

Ce qui les différencie de concurrents comme Lam Research ou KLA, c'est leur capacité à déployer plusieurs outils dans différentes catégories dans une seule fonderie. Cela se traduit par plus de revenus et, surtout, plus d'argent pour la R&D. L'année dernière, ils ont investi 3,6 milliards dans la R&D contre 2,3 milliards pour Lam et 1,4 milliard pour KLA. Cet écart se creuse avec le temps.

La direction prévoit une croissance de 20 % des ventes d'équipements cette année, avec un élan qui se construit dans la seconde moitié et se poursuit jusqu'en 2027. Ils voient également leurs marges brutes s'élargir alors que la demande dépasse l'offre. C'est le genre de vent favorable qu'on veut voir — un pouvoir de fixation des prix dans un environnement de croissance.

Maintenant, la question de la valorisation. À 32 fois le bénéfice prévu, oui, cela paraît cher en surface. Mais en tenant compte d'une croissance des revenus de 20 % prévue pour les deux prochaines années, de marges solides, et du fait que cette base installée aura besoin d'entretien et de mises à niveau pendant des années, l'intelligence boursière suggère qu'elle est en fait assez valorisée. Ce n'est pas un jeu spéculatif ; c'est un cycle d'équipements capitalistiques alimenté par une demande réelle.

La véritable conclusion : même après la hausse de 100 %, Applied Materials semble toujours une entrée raisonnable si vous croyez à la construction de l'infrastructure IA. Et d'après ce que je vois dans les prévisions d'investissement en capital, c'est une hypothèse assez sûre pour au moins les deux prochaines années.