Il s'est passé quelque chose d'intéressant sur le marché de l'or récemment.

Bien que les tensions géopolitiques au Moyen-Orient aient continué à augmenter depuis février, le prix de l'or a en fait chuté d'environ 10 % depuis le début de la guerre.
Cela va à l'encontre de la narration traditionnelle selon laquelle l'or est une valeur refuge.
Plus extrême encore, l'or a déjà chuté de près de 20 % par rapport à son record en janvier, approchant une situation baissière sur le plan technique.

Les causes sont relativement claires : des attentes de taux d'intérêt maintenus élevés.
Le marché réévalue désormais les perspectives de réduction des taux d'intérêt, avec la majorité des réductions reportées jusqu'en décembre 2026.
De plus, la hausse des prix du pétrole, déclenchée par les risques géopolitiques, augmente en réalité la pression inflationniste, renforçant un environnement de taux d'intérêt élevés plus longtemps.
Cette combinaison constitue un obstacle majeur pour l'or.

Eh bien, si l'on regarde du point de vue de M2 ou de l'offre monétaire mondiale qui inclut la liquidité et les dépôts, l'or se négocie en réalité à un niveau historiquement très élevé.
Il est proche des niveaux de sommet de 1974 lorsque le prix était de $200 par once et de 2011 lorsque 1 800 $ par once.
Cela donne une idée intéressante de la façon dont la forme de l'argent à cette époque diffère de celle d'aujourd'hui.
Une liquidité mondiale beaucoup plus grande aujourd'hui oblige à ajuster l'évaluation de l'or pour comprendre sa position réelle.
L'or semble en train de former une base dans le cycle relatif à une liquidité mondiale plus large.

Bitcoin suit une trajectoire différente.
Par rapport à M2, le bitcoin est encore en phase de consolidation similaire à 2024, et reste environ 40 % en dessous de son sommet d'octobre.
Selon l'ajustement de la liquidité, il s'agit d'une fourchette de consolidation typique avant la prochaine hausse du cycle.
L'historique montre que chaque cycle de bitcoin dépasse le sommet précédent lorsqu'il est ajusté en fonction de la masse monétaire en circulation.

Du point de vue du marché, il y a un changement significatif dans la dynamique de la corrélation.
L'or et le bitcoin commencent à bouger en synchronisation depuis que l'or est tombé à 5 000 $ mercredi, indiquant un élément de corrélation positive après avoir évolué différemment du marché des cryptomonnaies.
Cela pourrait être un indicateur que les deux actifs commencent à répondre de manière similaire à la dynamique de la liquidité macroéconomique.

Par ailleurs, il y a aussi une histoire intéressante du côté d'Ethereum.
Les entreprises qui se concentraient auparavant sur l'exploitation minière se sont rapidement transformées en trésorerie Ethereum avec effet de levier, doublant leur nombre d'actions en six mois et levant plus de $10 milliards pour accumuler près de 5 % de l'ensemble des Ether.
Elles détiennent maintenant 4,87 millions d'Ether avec un coût moyen de 2 206 $ par jeton.
La stratégie de trésorerie crypto devient une tendance parmi les entreprises institutionnelles.