J'ai remarqué un détail intéressant dans l'histoire de la chute du bitcoin en dessous de $60 000 début février. Tout le monde parlait de macroéconomie et de sorties des ETF spot, mais en réalité il y avait une autre force cachée qui a fortement accéléré la chute.

Il s'agit des market makers sur le marché des options. Pour expliquer brièvement, un maker est un participant au marché qui place constamment des ordres d'achat et de vente, créant ainsi de la liquidité et gagnant sur le spread entre bid et ask. Ils opèrent généralement de manière discrète, mais parfois leurs actions peuvent fortement influencer le mouvement du prix.

Entre le 4 et le 7 février, cela s'est précisément produit. Les market makers du marché des options se sont retrouvés en position de "short gamma" dans une fourchette allant de $60 000 à $75 000. En termes simples, ils détenaient des positions courtes sur les options sans couverture suffisante, ce qui les rendait vulnérables à des mouvements brusques du prix. Lorsque le bitcoin est tombé en dessous de $75 000, ces makers ont commencé à vendre massivement du BTC sur les marchés spot et à terme pour rééquilibrer leurs positions et rester neutres face à la direction du prix. Cela a, à son tour, créé une pression supplémentaire à la vente.

Selon les analystes, dans la fourchette de $75 000 à $60 000, il y avait environ 1,5 milliard de dollars de gamma optionnel négatif. Ce chiffre a joué un rôle clé dans la rapidité de la chute. Un cycle auto-renforçant s’est mis en place : le prix baisse, les market makers vendent encore plus pour couvrir, ce qui fait baisser le prix encore davantage.

Une gamma négative signifie que les makers doivent couvrir dans la même direction que le mouvement du prix. Lorsque le BTC diminuait, ils devenaient de plus en plus short sur la gamma, ce qui nécessitait encore plus de ventes pour maintenir l’équilibre. Fait intéressant, le marché s’est rapidement redressé juste après avoir absorbé le dernier gros cluster de gamma autour de $60 000.

Actuellement, le bitcoin se négocie autour de $73 980, et il faut garder à l’esprit que la couverture des market makers n’est pas toujours baissière. Fin 2023, ils étaient dans une position similaire au-dessus de $36 000, mais lorsque le prix a dépassé ce niveau, ils ont commencé à acheter du BTC pour le rééquilibrage, ce qui a aidé le prix à dépasser $40 000.

Il faut aussi noter le mouvement de XRP. La monnaie monte avec un volume élevé et une accumulation par les baleines, le prix actuel est d’environ 1,36 $, mais il reste encore dans une tendance baissière plus large et n’a pas encore confirmé un retournement durable. L’intégration de XRP dans une application de paiement pour des dizaines de millions d’utilisateurs est une étape importante vers une utilisation réelle, mais cela ne se reflète pas encore complètement sur le graphique.