J'ai remarqué une divergence intéressante sur le marché ces dernières semaines. Pendant que l'or et l'argent chutent, le bitcoin reste assez stable. JPMorgan a compris où est le problème : il s'avère qu'il y a un flux sérieux de capitaux sortant des ETF en or et en argent, les investisseurs prennent leurs bénéfices après le rallye de janvier. L'or a chuté d'environ 15 % en mars par rapport à son record de 5500 $, l'argent a également été affecté.

Mais la situation avec le bitcoin est différente. Malgré les secousses géopolitiques et une chute jusqu'à $60k au début mars, il a montré une relative résilience. Les flux de capitaux vers les fonds en BTC sont restés positifs, alors que près de $11 milliards de dollars ont été investis dans les ETF en or au cours des trois premières semaines du mois. La banque note que la liquidité sur le marché de l'or s'est nettement détériorée et qu'elle rattrape maintenant le bitcoin — ce qui est inhabituel pour un refuge traditionnel.

Les données sur les positions confirment : les grands acteurs (CTAs et fonds) réduisent brusquement leur exposition aux métaux, tandis que la position sur les contrats à terme sur le bitcoin reste stable. Il en résulte que le bitcoin ne se comporte pas comme un refuge pur, mais comme un actif à haut risque — il chute d'abord avec les actifs risqués, puis se redresse lorsque la panique passe. Le prix actuel du bitcoin est d'environ 71,6 k$, et l'impulsion semble se redresser.