Timing intéressant pour l'entrée en bourse de BitGo. La société de garde a récemment fixé le prix de son IPO à $18 par action, atteignant une valorisation de $2 milliards avant d'être cotée au NYSE sous le symbole BTGO. Premier IPO crypto de 2026, et honnêtement, c'est une approche différente de ce que nous avons vu auparavant.

Le marché public crypto plus large a été difficile récemment. Les actions haussières ont chuté de plus de 40 % ces derniers mois, Owlting a chuté de près de 90 %, et Gemini Space Station a perdu près de 70 %. L'indice CoinDesk 20 a reculé d'environ 33 % sur la même période. Donc, l'entrée de BitGo à une valorisation relativement modeste a en fait du sens compte tenu du sentiment sectoriel.

Voici ce qui a attiré mon attention cependant : le modèle de revenus de BitGo est fondamentalement différent des plateformes axées sur le trading. Les services de garde et de staking représentent plus de 80 % de leurs revenus, générant environ 160 à 170 millions de dollars par an en valeur économique réelle. C'est un revenu récurrent et stable, non dépendant des volumes de trading volatils. Le cœur de métier de l'entreprise a continué de croître même lorsque les marchés crypto se sont affaiblis l'année dernière.

Les analystes prévoient que BitGo pourrait atteindre 200 millions de dollars de revenus et 50 millions de dollars d'EBITDA d'ici 2028. Si l'entreprise réalise cela, la valorisation actuelle pourrait sembler bon marché. Ce qui rend cet IPO intéressant, c'est qu'il s'agit de la première exposition purement axée sur la garde pour les investisseurs du marché public. Vous ne pariez pas sur les fluctuations du trading ou la volatilité du marché, mais sur l'adoption institutionnelle de l'infrastructure des actifs numériques.

La vraie question maintenant est de savoir si cette franchise de garde et de staking peut continuer à croître. Les services plus récents comme l'infrastructure des stablecoins sont des paris à plus long terme. Mais si l'adoption de la blockchain continue de s'étendre, la demande de garde devrait suivre. C'est une narration différente de celle de la crypto-trading que nous entendons habituellement d'autres entreprises publiques.

Il sera intéressant de voir comment cela évolue face à la reprise sectorielle plus large.