Je viens de réaliser que l'action MSTR a vraiment chuté violemment. La chose tombe maintenant depuis sept mois consécutifs et a perdu 75 % de son sommet en novembre. Elle est actuellement cotée à environ 141 dollars, alors que Bitcoin n'a perdu qu'environ 40 % sur la même période. C'est une sous-performance assez énorme pour une entreprise qui devrait en fait être considérée comme le plus grand détenteur de Bitcoin coté en bourse.

Ce qui m'étonne : le multiple mNAV est encore à 1,09, donc l'entreprise peut théoriquement encore vendre de nouvelles actions pour acheter plus de Bitcoin. Mais si l'action continue à baisser ainsi, cela ne fonctionnera plus à un moment donné. 2025 a été pour MSTR l'une des pires années avec une baisse de 48 % – seule 2022 a été encore pire avec une baisse de 75 %. Cela fait actuellement de MSTR l'une des monnaies les plus faibles par rapport à Bitcoin lui-même.

En 2022, lorsque Bitcoin était aussi en marché baissier, MSTR n'a pu lever que 275 millions de dollars et a acheté environ 10 000 BTC avec cela. Si la situation devient à nouveau critique, l'entreprise pourrait bientôt être contrainte de cesser complètement ses achats. La différence de performance entre MSTR et Bitcoin a maintenant dépassé 35 % – atteignant même 45 % en janvier, ce qui est un record depuis 2021. Cela montre simplement que l'action en tant que proxy de Bitcoin ne fonctionne pas en ce moment.