Récemment, j'ai remarqué un phénomène assez douloureux : les mineurs de Bitcoin opèrent actuellement à perte. Le coût est d'environ 88 000 $ par pièce, mais le prix de la crypto n'est qu'à environ 73 200 $, ce qui signifie qu'en moyenne, chaque bloc extrait entraîne une perte d'environ 15 000 $. Cette situation a commencé en octobre dernier, lorsque le Bitcoin est passé de 126 000 $ à 70 000 $, mais la récente crise au Moyen-Orient a empiré la situation.

Le coût de l'énergie est la question clé. La flambée du prix du pétrole au-dessus de 100 $ a directement augmenté le coût de l'électricité, en particulier pour les mineurs opérant dans des régions sensibles du marché énergétique du Moyen-Orient. Le détroit d'Hormuz est pratiquement bloqué, ce qui représente environ 20 % du flux mondial de pétrole et de gaz. Ajoutez à cela la menace d'un ultimatum de 48 heures la semaine dernière, et le risque pour les mineurs s'est accru. Le réseau lui-même est déjà sous pression. La difficulté a diminué de 7,76 % la semaine dernière, atteignant 133,79 trillions, ce qui constitue la deuxième plus grande réduction cette année. La puissance de hachage est retombée à environ 920 EH/s, bien en dessous du record de 1 zetahash atteint l'année dernière. La durée d'un bloc s'est allongée à 12 minutes et 36 secondes, bien au-delà de l'objectif de 10 minutes.

Le rendement attendu par unité de puissance de calcul (Hashprice) oscille autour de 33,30 $ par PH/s par jour, ce qui est à peu près le seuil de rentabilité pour la plupart des matériels, et proche du point le plus bas historique de 28 $ atteint le 23 février. Lorsque les mineurs ne peuvent pas couvrir leurs coûts, ils sont contraints de vendre des crypto pour maintenir leur activité. Cela exerce une pression supplémentaire sur l'offre du marché, qui est déjà en train de gérer une situation où 43 % de l'offre est en perte, les gros investisseurs se dispersent lors des rebonds, et la dynamique des prix est dominée par des positions à effet de levier.

Fait intéressant, les entreprises minières cotées en bourse ont commencé à ajuster leur stratégie. Marathon Digital, Cipher Mining et d'autres se tournent désormais vers l'IA et le calcul haute performance, car ces activités offrent des revenus plus stables que l'exploitation minière en perte. Elles augmentent la capacité de leurs centres de données. La prochaine réduction de difficulté est prévue pour début avril, et selon CoinWarz, la difficulté pourrait encore diminuer. Si le Bitcoin reste en dessous de 88 000 $ (sans signe de reprise à court terme), les mineurs continueront à fuir, et la difficulté continuera de baisser.

Le mécanisme d'autorégulation du réseau rendra le minage moins coûteux, mais la période entre le dépassement des coûts par rapport aux revenus et la baisse de la difficulté suffisante pour restaurer la rentabilité causera des dommages, tant pour les mineurs que pour le marché spot qu'ils sont contraints de vendre. Ce n'est pas seulement une histoire de l'industrie minière, c'est une histoire de la structure entière du marché.