Le minage de Bitcoin devient absolument brutal en ce moment. Les mathématiques ne fonctionnent tout simplement plus. Nous envisageons des coûts de production d'environ 88 000 par pièce alors que le BTC est à 73 260. C'est environ un écart de 15 000 par bloc, ce qui signifie que le mineur moyen opère à perte sérieuse. Je suis les métriques du secteur minier et la tension se manifeste partout.

La difficulté a chuté de 7,76 % samedi - la deuxième plus grande ajustement négatif cette année. La puissance de hachage est retombée à environ 920 EH/s, loin des pics que nous avons vus. Les temps de bloc s'étendent à plus de 12 minutes alors qu'ils devraient atteindre 10. Le réseau indique essentiellement qu'il y a trop de puissance de hachage pour trop peu de profit.

Voici ce qui se passe réellement : les prix du pétrole au-dessus de 100 alimentent directement les coûts d'électricité pour les opérations de minage. La situation au Moyen-Orient avec le détroit de Hormuz, effectivement fermé, met une pression réelle sur les marchés de l'énergie. Environ 8-10 % de la puissance de hachage mondiale opère dans des régions sensibles à l'approvisionnement du Moyen-Orient, donc lorsque le risque géopolitique augmente, leurs coûts aussi. L'ultimatum de Trump sur les centrales électriques iraniennes ce week-end a ajouté une couche d'incertitude supplémentaire. Le timing est brutal.

Lorsque les mineurs ne peuvent pas couvrir leurs coûts, ils vendent du bitcoin pour financer leurs opérations. Cela crée une pression de vente forcée en plus de tout ce que le marché doit déjà gérer. 43 % de l'offre totale est sous l'eau, les baleines distribuent lors des rallyes, et maintenant vous ajoutez les liquidations des mineurs à l'équation. Cela représente beaucoup de pression de vente.

Ce qui est intéressant, c'est la façon dont les grands mineurs cotés en bourse s'adaptent. Marathon Digital, Cipher Mining et d'autres ne se contentent pas d'accepter cela. Ils pivotent fortement vers l'IA et l'informatique haute performance. Ces opérations offrent des revenus beaucoup plus prévisibles que le minage de bitcoin à perte. Cela a du sens - pourquoi subir une perte de 20 % en minant quand on peut louer la capacité de centres de données pour des retours plus stables ? Mais cela indique aussi qu'ils vont probablement vendre plus de bitcoin dans un avenir proche pour financer ces transitions.

La métrique du prix du hachage tourne autour de 33 dollars par petahash par jour selon les données de Luxor. C'est pratiquement le seuil de rentabilité pour la plupart du matériel, loin d'être rentable. Nous approchons des plus bas historiques atteints en février. La prochaine ajustement de difficulté est prévu début avril et les analystes prévoient qu'il va encore baisser.

Si le bitcoin reste en dessous de 88k - et honnêtement, il n'y a aucun signe d'un retour rapide à ce niveau - l'exode des mineurs continue et la difficulté continue de baisser. Le réseau se corrige de lui-même par conception, rendant le minage moins cher à mesure que les participants partent. Mais cette période entre le moment où les coûts dépassent les revenus et celui où la difficulté baisse suffisamment pour restaurer la rentabilité est celle où les dégâts se produisent. C'est à ce moment-là que les mineurs deviennent des vendeurs forcés, ce qui exerce une pression sur le marché spot.

La situation géopolitique accélère ce qui était déjà une compression des coûts. Nous observons la détérioration de l'économie du minage depuis le crash d'octobre, mais la situation en Iran l'aggrave chaque semaine. Ce n'est plus seulement une histoire sectorielle - c'est en train de devenir une histoire de structure de marché. La pression sur le minage est réelle et elle s'ajoute aux vents contraires plus larges de l'offre.