J'ai remarqué une tendance intéressante dans les dernières discussions sur le marché. Les effondrements du bitcoin deviennent moins catastrophiques, et cela commence même à être remarqué à Wall Street.

Autrefois, l’histoire du bitcoin était écrite avec des chiffres extrêmes : des chutes de 80-90 % après des sommets historiques étaient la norme. Après le pic à 1163 dollars en 2013, le prix s’est effondré de 87 % jusqu’à 152 dollars. Lors du cycle 2017-2018, l’histoire s’est répétée avec une chute de 84 %, passant de 20 000 à 3 122 dollars. Mais cette fois, tout est différent.

La dernière chute a été d’environ 50 %, et non ces horribles 80-90 %. Selon les analystes, cela indique que le marché du bitcoin a simplement mûri. La liquidité normale est apparue, des fonds institutionnels sont arrivés, et la volatilité a naturellement commencé à se contracter. Comme l’a dit l’analyste de marché Jason Fernandez, il ne s’agit plus de la légitimité de l’actif, mais d’optimiser la répartition dans les portefeuilles.

Fernandez a souligné un point intéressant : à mesure que la taille du bitcoin augmente, il devient simplement physiquement plus difficile d’organiser une chute de 90 %. Le capital nécessaire pour un tel mouvement est trop important. De plus, l’intégration institutionnelle via ETF et fonds de pension complique structurellement les ventes massives.

Зак Уэйнрайт de Fidelity a soutenu cette logique, notant que chaque cycle devient moins dramatique. Depuis le sommet d’octobre 2024 à 126 200 dollars, la baisse actuelle paraît très modeste à l’échelle historique. Actuellement, le bitcoin se négocie autour de 73 000 dollars.

Mais tout le monde n’est pas d’accord. Le stratégiste de Bloomberg, Mike McGlone, croit encore à une chute jusqu’à 10 000 dollars, affirmant que le marché haussier de la cryptographie est terminé et que toute baisse pourrait coïncider avec une vente générale sur le marché des actions et autres actifs risqués.

Cependant, Fernandez réplique : l’ampleur en soi constitue une protection. Lorsque le bitcoin devient un actif de plus en plus important, la probabilité de chutes catastrophiques diminue simplement mathématiquement.

Ce qui est le plus intéressant, c’est ce qui se passe dans les portefeuilles des investisseurs. Si une petite allocation de 1-3 % peut considérablement améliorer la rentabilité et le ratio de Sharpe sans augmenter significativement les pertes, alors le bitcoin cesse d’être une simple spéculation. Il devient un outil d’amélioration de l’efficacité.

Les données de Fidelity le confirment. Au cours des 10 dernières années, le bitcoin a affiché un rendement d’environ 20 000 %, surpassant les actions, l’or et les obligations, tout en étant en tête en termes de risque ajusté malgré la volatilité. Le bitcoin a été le meilleur actif dans 11 des 15 dernières années.

Mais il existe un compromis qu’il faut comprendre. À mesure que la volatilité diminue, on doit s’attendre à une normalisation du rendement. La croissance asymétrique des premiers cycles s’accompagnait de pertes énormes, mais à mesure qu’elles se réduisent, l’actif commence à se comporter comme un instrument macroéconomique de répartition, et non comme une mise de risque en capital-risque.

Pour les investisseurs institutionnels, cela pourrait devenir un véritable point de basculement. Si le bitcoin ne chute plus de 80 %, et si les portefeuilles tirent profit de petits investissements sans augmenter considérablement le risque, alors l’actif devient réellement utilisable pour une adoption institutionnelle de masse. Le risque n’est plus de posséder du bitcoin, mais de ne pas en posséder du tout.