Je surveille de près la configuration macroéconomique ces derniers temps, et il y a clairement quelque chose qui change dans la façon dont les traders positionnent autour des attentes de taux. La narration sur la hausse des taux de la Fed reprend de l'ampleur, ce qui, honnêtement, a surpris beaucoup de gens après des mois de pari contraire.

Mais voici ce qui est vraiment intéressant - ce n'est plus seulement une question de la Fed. La Banque du Japon est maintenant aussi dans la conversation, et cela modifie complètement la dynamique du carry trade japonais. Si la BoJ bouge réellement sur les taux alors que la Fed maintient ou augmente, on assiste à une réévaluation sérieuse de l'une des plus grandes stratégies structurelles sur le marché des devises.

Le carry trade japonais a été cette machine à argent fiable pendant des années - emprunter des yens bon marché, les déployer ailleurs pour des rendements plus élevés. Mais toute cette configuration dépend du maintien d’un écart de taux large. Une fois que les deux banques centrales commencent à évoluer dans la même direction ou que la BoJ accélère, la mécanique se désintègre rapidement.

Ce qui est fou, c’est à quel point peu de gens semblent parler de cette intersection. Tout le monde se concentre sur les points de la Fed et les réunions du FOMC, mais le changement de cap de la Banque du Japon pourrait être le véritable catalyseur qui dénoue certaines de ces positions surchargées. La liquidation du carry trade japonais, si elle se produit, aurait des répercussions sur tout - actions, crypto, matières premières, vous nommez.

Le marché évalue probablement encore cela comme un risque extrême plutôt qu’une possibilité réelle, ce qui est précisément le moment où ces choses ont tendance à compter le plus. Il vaut la peine de surveiller comment les signaux de la BoJ se dérouleront dans les semaines à venir.