La Réserve fédérale libère des signaux d'orientation faucon, l'or, l'argent et le cuivre connaissent une correction collective ! Le secteur des métaux non ferreux s'effondre, Zijin Mining chute de plus de 6%, l'ETF des métaux non ferreux Hui Tian Fu (159652) baisse de plus de 5%, l'or au comptant se stabilise en premier, les institutions se précipitent pour décoder

Le 19 mars, le marché A-share a connu une correction, la Réserve fédérale a envoyé un signal hawkish, et les attentes de baisse des taux d’intérêt ont diminué, ce qui a pesé sur le secteur des métaux non ferreux. À 13h01, l’ETF des métaux non ferreux Huichainfu (159652), avec une teneur plus élevée en or et en cuivre, a chuté de plus de 5 %, marquant une cinquième séance consécutive de baisse.

Les composants de l’indice de référence de l’ETF des métaux non ferreux Huichainfu (159652) ont tous reculé, Luoyang Molybdenum a subi une forte chute de plus de 7 %, Zijin Mining et CICC Gold ont chuté de plus de 6 %, China Aluminum et Huayou Cobalt ont perdu plus de 5 %, tandis que Northern Rare Earth et Ganfeng Lithium ont enregistré parmi les plus fortes baisses.

【Les dix principales composantes de l’indice de référence de l’ETF des métaux non ferreux Huichainfu (159652)】

À 13h04, ces composants sont présentés à titre indicatif uniquement et ne constituent pas une recommandation d’investissement.

La nuit dernière, des données d’inflation à la vente en gros supérieures aux attentes, combinées à la prudence du président de la Fed Powell concernant les perspectives d’inflation, ont constitué un double coup dur, intensifiant la crainte d’une inflation persistante chez les investisseurs.

Sur le plan des nouvelles, la Fed a maintenu la fourchette cible du taux des fonds fédéraux à 3,50%-3,75%, pour la deuxième fois consécutive, conformément aux attentes du marché. Le communiqué indique que l’activité économique continue de croître à un rythme soutenu ; l’inflation reste élevée dans une certaine mesure ; l’incertitude concernant les perspectives économiques demeure élevée, et la situation au Moyen-Orient introduit une incertitude quant à son impact sur l’économie américaine. Le graphique en points montre qu’en 2026-2027, la Fed n’a prévu qu’un seul relèvement de taux, ce qui témoigne d’une approche plus prudente face à plusieurs risques, soulignant la posture d’attentisme de la Fed dans un contexte de risques multiples.

Powell a déclaré que, si l’inflation ne progresse pas, la Fed ne baissera pas ses taux. ** La majorité ne considère pas une hausse des taux comme une prévision de base, mais la possibilité d’une hausse lors de la prochaine étape a été évoquée.**

En conséquence, la nuit dernière, les futures des métaux précieux internationaux ont généralement clôturé en baisse, les contrats à terme sur l’or COMEX ont chuté de 3,68 %, s’établissant à 4823,90 dollars l’once, et ceux sur l’argent COMEX ont reculé de 5,63 %, à 75,42 dollars l’once. De plus, la plupart des métaux de base à Londres ont également baissé, avec le cuivre LME en baisse de 3,40 %, tandis que l’aluminium LME a légèrement augmenté de 0,59 %. Cependant, le 19 mars, après une forte chute, l’or à Londres s’est stabilisé puis a rebondi, le prix spot de l’or ayant dépassé 4840 dollars l’once.

【La règle “acheter de l’or en temps de chaos” est-elle brisée ? Quelle est la valeur de l’or pour une allocation à moyen et long terme ?】

Depuis mars, la situation géopolitique au Moyen-Orient s’est intensifiée, entraînant une forte hausse des prix du pétrole, mais l’or, considéré comme une “valeur refuge”, n’a pas suivi cette tendance à la hausse, semblant briser la règle selon laquelle “acheter de l’or en temps de chaos”. Certains institutions estiment que cette divergence entre l’or et le pétrole s’explique principalement par le fait que la principale force motrice de l’or n’est pas simplement la recherche de sécurité, mais plutôt le taux d’intérêt réel. La hausse des prix du pétrole a alimenté les anticipations d’inflation, influençant la perception du marché sur la politique monétaire de la Fed, retardant les attentes de baisse des taux, soutenant le dollar et les rendements obligataires américains, tout en exerçant une pression sur l’or.

CITIC Securities a analysé les prix de l’or et le secteur de l’or après chaque conflit au Moyen-Orient, soulignant que la tendance à moyen terme du prix de l’or après chaque conflit dépend toujours de la crédibilité du dollar et de la liquidité. Pour cette nouvelle crise, il est prévu que la poursuite d’une politique de liquidité accommodante et le affaiblissement de la crédibilité du dollar continueront de soutenir la hausse du prix de l’or.

Premièrement, la voie de la liquidité accommodante ne change pas, et les inquiétudes “semi-inflationnistes” offrent un catalyseur potentiel. Lors des trois dernières années, lorsque l’emploi aux États-Unis était inférieur aux attentes, le prix de l’or a généralement accéléré sa hausse. En février 2026, les données sur l’emploi non agricole et le taux de chômage aux États-Unis ont, de manière rare, indiqué un risque de faiblesse de l’emploi, ce qui favorise la montée des attentes de baisse des taux. Il est prévu que Jerome Powell, président de la Fed, maintiendra 1 à 2 baisses de 25 points de base tout au long de l’année, la voie de la liquidité accommodante ne s’inversera pas. En outre, l’impact différé des tarifs douaniers et du pétrole sur l’inflation américaine se manifeste, et les taux d’intérêt réels dans les principales économies au premier au troisième trimestre devraient diminuer, ce qui soutiendra l’accumulation d’ETF et sera favorable au prix de l’or.

Deuxièmement, la tendance de faiblesse de la crédibilité du dollar se poursuit, et la prime liée aux “crainte des obligations américaines” pourrait s’intensifier. Selon la World Gold Council, depuis le début des tensions géopolitiques, la tendance “déstérialisation du dollar” a favorisé la poursuite de l’achat d’or par les banques centrales mondiales, avec des achats nets dépassant mille tonnes entre 2022 et 2024, et 863 tonnes en 2025, un niveau élevé. La cause fondamentale réside dans l’accroissement des inquiétudes concernant la gestion de la dette américaine, ses interventions fréquentes à l’étranger et ses mécanismes internes, ce qui devrait perdurer. La capacité de la limite de la dette américaine à freiner la politique fiscale s’affaiblit, et le cycle sans fin de “révision à la hausse de la limite – sa continuité de dépassement” pourrait continuer à faire monter le prix de l’or. Selon les estimations, le prix raisonnable actuel de l’or dépasse 5000 dollars l’once, et la conjonction de la faiblesse de la crédibilité du dollar, de la liquidité abondante et de l’aversion au risque pourrait faire atteindre 6000 dollars l’once d’ici la fin de l’année.

Historiquement, l’avantage en termes de valorisation ou de positionnement en termes de cours de l’action renforceraient la hausse du secteur de l’or, et les niveaux de PE des principales entreprises, tombés à des niveaux historiquement faibles de 15-20 fois, combinés à la forte synchronisation récente entre les pics de prix des actions et de l’or, font espérer de nouveaux sommets pour le prix de l’or, entraînant une nouvelle hausse des cours des actions. (Source : CITIC Securities, 19/03/2026, “Or | Analyse rétrospective des prix de l’or et du secteur de l’or après chaque conflit au Moyen-Orient”)

【Les métaux non ferreux : inflation supérieure aux attentes, transactions Halo mondiales, intensification des conflits géopolitiques, renforçant la logique d’allocation cyclique】

Shenwan Hongyuan souligne que, l’inflation supérieure aux attentes, les transactions Halo mondiales et l’aggravation des conflits géopolitiques renforcent la logique d’allocation cyclique, faisant passer le style sectoriel de la croissance technologique à l’allocation cyclique.

Macroéconomie : en Q1 2026, l’inflation dépasse les prévisions du marché, avec le PPI de février qui, après avoir atteint un point bas de -3,6 % en juillet 2025, s’est amélioré mois après mois pour atteindre -0,9 %. Historiquement, lors de la stabilisation et du rebond du PPI, les facteurs de style cyclique dans l’A-shares et le marché de Hong Kong ont été favorisés : la période de surperformance des valeurs cycliques dans l’A-shares et Hong Kong a été plus courte que la moyenne historique. Le prix du pétrole, qui était d’environ 60 dollars le baril fin 2025, a rapidement dépassé 100 dollars, mais cette hausse d’environ 20 % reste incomplète et toujours en tendance, la transmission de la hausse des prix le long de la chaîne de valeur et vers l’amont reste en “première mi-temps”.

Fundamentaux : en 2026, l’inflation devrait continuer à monter, le marché de l’A-shares entre dans une phase de reconstitution des stocks, avec une croissance des revenus, des bénéfices nets et du ROE qui s’accélère. Les résultats du premier trimestre devraient montrer des performances remarquables dans les secteurs liés à la hausse des prix cycliques. La cyclicité des stocks dans l’A-shares est actuellement faible, et la hausse du prix du pétrole en 2026, avec une augmentation de la moyenne centrale, favorise la reprise du cycle de reconstitution des stocks ; en outre, le prix du pétrole influence la rentabilité des industries cycliques par la réévaluation de la valeur des stocks, la transmission des coûts et la demande élastique.

Tendances industrielles : la tendance Halo mondiale est en vogue, et dans l’A-shares, les “actifs Halo” (actifs à forte intensité de capital, faible taux d’élimination, avec des scores financiers dans les deux dimensions supérieurs ou égaux à 45) sont principalement répartis dans : les ressources cycliques comme le charbon, les métaux non ferreux, le pétrole et la pétrochimie, la construction, ainsi que dans les services publics, le transport, et certains biens de consommation à forte valeur de marque comme l’alimentation et les boissons.

（Source : Shenwan Hongyuan, 17/03/2026, “Stratégie sectorielle printanière 2026 | Inflation supérieure aux attentes, tendance à la hausse cyclique toujours en cours”）

【Comment déployer une stratégie complète dans le secteur des métaux non ferreux ?】

Actuellement, la valeur d’allocation dans les métaux non ferreux est particulièrement forte, soutenue par plusieurs facteurs favorables tels que “l’assouplissement monétaire, la rigidité de l’offre, et la nouvelle dynamique de la demande”, renforçant simultanément les attributs métallurgiques et de matières premières ! Si vous êtes optimiste quant aux opportunités d’investissement à moyen et long terme dans les métaux précieux et les métaux industriels de base, privilégiez l’ETF des métaux non ferreux Huichainfu (159652), avec une teneur en or et en cuivre plus élevée (connecté hors marché, catégorie A : 019164 ; catégorie C : 019165). L’ETF des métaux non ferreux Huichainfu (159652) présente les avantages suivants :

1. Couverture complète des principaux secteurs métalliques : L’indice de référence de l’ETF couvre intégralement les sous-secteurs de l’or, du cuivre, de l’aluminium, du lithium, et des terres rares, permettant de bénéficier pleinement du supercycle des métaux non ferreux.

Données au 27/02/2026, selon la classification sectorielle de CITIC

2. Teneur en “or et cuivre” en tête de la catégorie : L’indice de référence de l’ETF des métaux non ferreux Huichainfu (159652) affiche une teneur en cuivre de 33 % et en or de 13 %, pour une teneur totale en or et cuivre de 45 %, ce qui en fait un leader dans la catégorie !

Données au 27/02/2026, selon la classification sectorielle de CITIC

3. Performance en rendement supérieure : Depuis 2022, l’indice de référence de l’ETF des métaux non ferreux Huichainfu (159652) affiche un ratio de Sharpe supérieur à celui de ses pairs, avec une baisse maximale de drawdown inférieure, offrant une meilleure expérience d’investissement.

Données au 27/02/2025

4. La hausse est principalement tirée par la rentabilité, et non par une surévaluation : Bien que le secteur des métaux non ferreux ait enregistré une croissance remarquable depuis l’année dernière, ses valorisations restent raisonnables ! L’indice de référence de l’ETF des métaux non ferreux Huichainfu (159652) affiche un PE (ratio cours/bénéfice) de 32,30, en baisse de 45 % par rapport à il y a cinq ans, offrant un bon rapport qualité-prix et une marge de sécurité élevée. Il est important de noter que, durant cette période, la croissance cumulée de l’indice a atteint 126 %, ce qui indique que cette hausse provient principalement de la rentabilité plutôt que d’une augmentation des valorisations, et que nous sommes actuellement dans une phase “axée sur le bénéfice par action (EPS) !” (Période de référence : du 28/02/2021 au 27/02/2026)

Avertissement : Les fonds comportent des risques, l’investissement doit être prudent. Les investisseurs doivent lire attentivement le “Contrat de fonds”, le “Prospectus” et le “Résumé des caractéristiques du produit” pour comprendre les caractéristiques de risque et de rendement du fonds, notamment les risques spécifiques, et juger si l’investissement correspond à leurs objectifs, leur expérience, leur situation financière et leur capacité à supporter les risques. La société de gestion s’engage à gérer et à utiliser les actifs du fonds avec honnêteté, diligence et prudence, mais ne garantit pas que le fonds sera toujours rentable ou que le capital ne subira pas de pertes. Ce produit appartient à la catégorie de risque élevé (R4), adapté aux investisseurs dont le profil de risque, après évaluation, est “dynamique” (C4) ou supérieur. Les investisseurs doivent être conscients des risques liés à l’investissement indiciel, à la concentration dans certains indices sectoriels de métaux non ferreux, ainsi qu’aux risques liés à la concentration de certains composants de l’indice, aux risques opérationnels des ETF, et aux risques spécifiques liés à l’investissement dans certains produits. Les actions mentionnées dans le texte ne sont que des exemples représentatifs des composants de l’indice, et les informations présentées ne constituent qu’une référence. Les investisseurs sont responsables de toute décision d’investissement qu’ils prennent. Les opinions, analyses et prévisions exprimées dans ce document ne constituent en aucun cas un conseil en investissement.