Brève du marché : Pour l'impact de la guerre en Iran sur le pétrole et autres marchés, la longévité et le détroit d'Hormuz sont essentiels

Avec les attaques des États-Unis et d’Israël contre l’Iran, et les frappes de représailles de l’Iran, les investisseurs doivent à nouveau naviguer dans une vague d’incertitude géopolitique.

Au-delà du coût humain de la guerre, pour l’instant, tous les regards sur les marchés se portent sur les prix du pétrole, et plus précisément sur le détroit de Hormuz.

« Le principal canal de transmission de la crise iranienne à l’économie mondiale et aux marchés macroéconomiques est son impact sur les marchés de l’énergie, la gravité et la durée prévue étant des éléments clés », ont écrit dimanche les analystes de Goldman Sachs.

En ce qui concerne les prix du pétrole, la variable clé dans cette guerre est le trafic maritime à travers le détroit de Hormuz. Voici ce que l’équipe énergie de Goldman a ajouté :

« Le trafic de navires-citernes à travers le détroit de Hormuz — par lequel transitent habituellement 1/5 de l’approvisionnement mondial en pétrole et en gaz naturel liquéfié — semble fortement perturbé, car de nombreux expéditeurs, producteurs de pétrole et assureurs ont adopté une attitude prudente en attendant, face aux rapports sur des navires endommagés.

Sur la base de la hausse de 15 % des prix de détail en fin de semaine, nous estimons une prime de risque en temps réel de 18 $/bbl sur le prix du brut, ce qui correspond approximativement à notre estimation de la valeur équitable d’un arrêt complet de six semaines des flux à travers le détroit de Hormuz (en tenant compte de l’utilisation partielle de la capacité des pipelines en tant qu’ajustement partiel). Cet impact estimé se modère à +4 $ si seulement 50 % des flux sont interrompus pendant un mois.

Si la perturbation durait un quart de mois, l’impact sur la production serait probablement très faible, car les producteurs continueraient probablement à stocker du pétrole sur terre, retardant plutôt qu’ils ne réduisent significativement leurs exportations cumulées. De plus, des producteurs comme l’Arabie saoudite ont précautionneusement augmenté leurs exportations et leur production en amont de l’escalade.

En revanche, si le pétrole était piégé dans la région pendant quatre mois et que les stocks ne pouvaient pas diminuer de façon persistante, les prix du pétrole augmenteraient probablement de manière disproportionnée pour équilibrer le marché via une destruction de la demande par la hausse des prix et des réductions de la capacité de raffinage. »

En ce qui concerne les autres marchés, les analystes de Goldman disent encore que tout dépendra de l’ampleur du choc pétrolier.

« Sur les actions, l’impact d’un choc de risque et de croissance est clairement négatif, mais seule une perturbation sévère et durable des prix du pétrole (comme en 1990 ou 2022, par exemple) aurait des effets importants sur la croissance mondiale », ont-ils écrit. Dans ce scénario, l’équipe de Goldman a souligné que les secteurs cycliques seraient probablement sous pression, « notamment les secteurs liés aux consommateurs, comme les compagnies aériennes, et les utilisateurs industriels de pétrole. Les producteurs d’énergie devraient surperformer. »

« Pour les taux, la tension entre la hausse de l’inflation et la baisse de la croissance due à un choc d’offre négatif sera essentielle pour la réponse », ont-ils ajouté.

Jouer Offensif avec des Actions Défensives

En novembre, Leslie Norton de Morningstar a interviewé Rajiv Jain, président et directeur des investissements chez GQG Partners. Il a affirmé que le boom de l’intelligence artificielle sur le marché boursier est une bulle — « une bulle à l’échelle des dot-com, en plus stéroïdée ». À l’époque, la performance des fonds de Jain avait largement dépassé, les clients étaient inquiets, et lui-même était une voix Chicken Little à Wall Street. Nous n’avons peut-être pas vu une bulle éclater ces derniers mois, mais le virage de Jain loin de la technologie s’est avéré prémonitoire.

Où GQG trouve-t-il des opportunités ? Le dernier rapport de recherche de la société, « La Défensive est-elle la Nouvelle Offensive ? », donne son avis sur les types d’actions et les noms individuels qu’ils trouvent attractifs : « Les actions défensives offrent une croissance stable, une visibilité élevée, et des rendements attrayants via les dividendes et les rachats d’actions, ce qui en fait des investissements résilients souvent négligés par le marché. »

Bien que les actions défensives ne soient pas aussi spectaculaires que des noms à forte croissance comme Nvidia NVDA ou des entreprises de logiciels en phase de démarrage, leur croissance est « cohérente et presque mécanique », selon GQG. Le rapport mentionne des services publics comme Duke Energy DUK, la chaîne de supermarchés Kroger KR, et la compagnie d’assurance Allstate ALL — tous fournissant des biens et services que les consommateurs continueront à payer même en période de ralentissement.

La société privilégie également les actions défensives européennes, notamment des noms connus comme Unilever UL et British American Tobacco BTI. « Alors que la plupart des gens paient pour l’assurance auto — et seraient prêts à payer plus si les tarifs augmentaient ou s’ils perdaient leur emploi — très peu paient pour ChatGPT, et beaucoup moins seraient prêts à payer plus si son prix augmentait », a écrit GQG.

Données sur l’emploi de février à venir

La majeure partie de la saison des résultats est maintenant derrière nous, et avec le début d’un nouveau mois, l’attention se recentrera sur les données économiques clés, à commencer par la publication du rapport sur l’emploi de février vendredi. Le rapport de janvier a surpris les économistes par sa vigueur en matière d’embauche, montrant que l’économie américaine a créé 130 000 emplois. C’était bien au-delà des attentes, et plus important encore, cela marquait un changement par rapport au quatrième trimestre, où la moyenne mobile sur trois mois pour l’embauche était négative.

Pour le rapport de février, les économistes prévoient une certaine modération de la croissance de l’emploi, avec une hausse de 60 000 emplois non agricoles. Avec toute l’incertitude sur le marché boursier liée à l’impact de l’IA, la résilience de l’économie a été un vent favorable pour les actions. Les analystes suivront de près pour voir si cette tendance se maintient ou si elle vacille.