Résultats de Marvell : Prenez le message—Une orientation à long terme emphatique est crédible et vaut la peine d'être suivie

Principaux indicateurs Morningstar pour Marvell Technology

• Estimation de la juste valeur

  : 130 $

• Note Morningstar

  : ★★★★★

• Note de l’avantage concurrentiel économique Morningstar

  : Étroit

• Note d’incertitude Morningstar

  : Élevée

Ce que nous pensons des résultats de Marvell Technology

Marvell Technology MRVL a publié des résultats solides pour le quatrième trimestre fiscal et a fourni des perspectives encore meilleures, avec une hausse pour 2027 et 2028. En 2027 (année civile 2026), Marvell prévoit 11 milliards de dollars de ventes (croissance de 30 %), suivis de 15 milliards de dollars en 2028 (croissance de 40 %).

Pourquoi c’est important : Marvell bénéficie largement de la forte dépense dans les centres de données et l’IA grâce à son portefeuille de puces de connectivité et de calcul. Nous le voyons comme étant bien diversifié dans les réseaux, l’optique et les puces AI personnalisées (XPUs), en prenant des parts de marché et en croissant rapidement à moyen terme.

• La direction a été claire en fournissant une guidance explicite sur deux ans, et nous la jugeons crédible. Les rumeurs de marché ont circulé au cours de l’année dernière concernant Marvell et d’éventuelles pertes de parts, mais nous nous concentrons sur ses résultats solides et son exécution que nous prévoyons de continuer.
• Marvell connaît une croissance rapide (42 % en 2026) grâce aux tendances structurelles dans la dépense dans les centres de données. Nous anticipons une pénétration accrue des XPUs personnalisés chez de grands clients AI comme AWS et Microsoft, ainsi qu’une augmentation du contenu optique dans les centres de données au cours des cinq prochaines années.

En résumé : Nous relevons notre estimation de la juste valeur pour Marvell à avantage étroit à 130 $, contre 120 $, pour intégrer une guidance optimiste sur deux ans au-dessus de notre modèle que nous jugeons crédible. Les actions ont augmenté d’environ 15 % après la clôture, mais nous prévoyons encore un potentiel de hausse significatif pour les investisseurs.

• Notre valorisation implique un multiple de 22 fois les bénéfices pour 2028 (année civile 2027), alors que le marché en implique 15 fois. Nous voyons cette valorisation faible implicite du marché comme suggérant une croissance faible après les deux prochaines années, ce qui contraste avec notre vision selon laquelle la croissance des dépenses dans les centres de données se poursuivra.
• Quant aux rumeurs de perte de parts de marché pour le XPU de Marvell avec AWS — nous pensons que le marché ignore une dynamique de multisourcing, et nous ne prévoyons pas de perte de parts significative à partir d’ici. De plus, les XPUs représentent une exposition minoritaire par rapport à l’activité optique de Marvell, où elle occupe la meilleure position concurrentielle.