Le marché haussier de l'or prend de l'élan alors que les banques centrales et les baisses de taux stimulent le rallye du métal précieux

Le marché haussier de l’or continue de prendre de l’ampleur, avec de grandes institutions financières prévoyant des gains substantiels à venir. Morgan Stanley a récemment estimé que le prix de l’or atteindrait 4 800 $ l’once d’ici le quatrième trimestre 2026, grâce à une combinaison de taux d’intérêt en baisse, d’achats continus par les banques centrales et d’incertitudes mondiales persistantes. Cette prévision représente une révision importante par rapport à la projection d’octobre 2025 de 4 400 $ l’once, reflétant l’accélération des fondamentaux soutenant la hausse du métal précieux.

La hausse a été remarquable — l’or au comptant a augmenté de plus de 64 % en 2025, marquant la meilleure performance annuelle depuis 1979. Cette performance souligne l’attrait croissant de l’or comme couverture contre l’inflation et comme indicateur des développements économiques et géopolitiques plus larges.

Plusieurs institutions financières convergent vers une perspective optimiste

Morgan Stanley ne fait pas cavalier seul dans son optimisme concernant le marché haussier de l’or. JPMorgan a récemment relevé ses prévisions de manière significative, prédisant que l’or atteindrait 5 000 $ l’once d’ici le quatrième trimestre 2026, avec un objectif à long terme de 6 000 $. « Bien que cette hausse n’ait pas été et ne sera pas linéaire, la tendance qui pousse l’or à la hausse reste loin d’être épuisée », a déclaré Natasha Kaneva, responsable mondiale de la stratégie des matières premières chez JPMorgan. La banque souligne que l’incertitude commerciale et les tensions géopolitiques continuent d’alimenter la diversification des banques centrales et des investisseurs vers le métal précieux.

Les analystes d’ING ont également maintenu leur position optimiste, citant les achats d’or par les banques centrales et les attentes de nouvelles réductions des taux par la Réserve fédérale comme principaux facteurs de soutien. Ce consensus large parmi plusieurs institutions reflète un changement fondamental dans la manière dont les acteurs majeurs du marché se positionnent par rapport aux métaux précieux.

La dynamique de refuge : comment les risques mondiaux stimulent la demande d’or

Les développements géopolitiques récents ont renforcé l’argument d’investissement en faveur de l’or en tant que réserve de valeur. Lorsque l’armée américaine a pris le contrôle du Venezuela plus tôt cette année, les prix de l’or ont connu une hausse notable, les investisseurs recherchant la sécurité. Alexander Zumpfe, trader en métaux précieux chez Heraeus Allemagne, a observé que de tels événements mondiaux inattendus réactivent l’achat de refuge, même parmi les investisseurs déjà positionnés de manière défensive. « La situation au Venezuela a clairement ravivé la demande de refuge, en plus des préoccupations existantes concernant la géopolitique, l’approvisionnement en énergie et la politique monétaire », a-t-il expliqué.

Cette dynamique illustre une caractéristique clé du marché haussier de l’or : sa résilience en période de tension économique et politique. L’or prospère lorsque les taux d’intérêt baissent, réduisant le coût d’opportunité de la détention d’actifs sans rendement. Morgan Stanley a noté que les événements géopolitiques récents pourraient renforcer l’attrait de l’or en tant que réserve de valeur, bien que la banque n’ait pas formellement intégré ces développements dans sa prévision de 4 800 $.

Politique monétaire, faiblesse du dollar et fondements structurels du marché haussier de l’or

Les bases structurelles du marché haussier de l’or reposent fermement sur les changements de politique monétaire et la dynamique des devises. Morgan Stanley a souligné que le cycle prévu de baisse des taux par la Réserve fédérale, combiné à une faiblesse attendue du dollar, crée un environnement favorable à l’appréciation de l’or. Amy Gower, stratégiste en matières premières métalliques chez Morgan Stanley, a récemment analysé que « la faiblesse du dollar, les flux importants vers les ETF et les achats continus par les banques centrales soutiennent tous un potentiel de hausse supplémentaire pour l’or en tant qu’actif refuge. »

Le dollar a diminué d’environ 9 % en 2025, sa pire performance annuelle depuis 2017. Cette dépréciation a rendu les actifs libellés en dollar, y compris l’or, moins chers pour les investisseurs internationaux, stimulant ainsi la demande. Notamment, les réserves d’or des banques centrales ont récemment dépassé pour la première fois depuis 1996 celles des États-Unis, un jalon que Morgan Stanley a qualifié de « signal fort » de la confiance institutionnelle dans la valeur à long terme de l’or.

Les ETF adossés à l’or ont attiré des flux de capitaux record, témoignant d’une participation large des investisseurs. « Même les investisseurs particuliers ont rejoint la dynamique d’achat d’or », ont noté les analystes de Morgan Stanley, ce qui reflète les attentes d’une faiblesse continue du dollar et d’un déplacement plus large hors des actifs libellés en dollar.

Argent, cuivre et aluminium : la dynamique plus large des matières premières

Si l’or domine l’histoire des métaux précieux, d’autres matières premières bénéficient également de dynamiques structurelles similaires. L’argent a connu une année 2025 exceptionnelle, avec une hausse de 147 %, sa plus forte performance annuelle jamais enregistrée, cette année ayant été marquée par une pénurie structurelle d’approvisionnement. De nouvelles exigences en matière de licences d’exportation chinoises ont ajouté des risques à la hausse pour ce métal. Les ETF adossés à l’argent continuent d’attirer des flux de capitaux, et les analystes d’ING décrivent les perspectives pour 2026 comme « positives », soutenues par une forte demande industrielle pour les panneaux solaires et la technologie des batteries.

Morgan Stanley est également très optimiste concernant les métaux de base, notamment l’aluminium et le cuivre, qui font face à des contraintes d’approvisionnement continues malgré une demande croissante. Les prix du cuivre sur la London Metal Exchange ont récemment atteint un sommet historique de 13 387,50 $ la tonne, soutenus par la demande d’importation américaine et des perturbations continues dans l’approvisionnement minier. Le nickel s’est également distingué, avec des risques de perturbation de l’offre en Indonésie soutenant les prix, bien que les analystes avertissent qu’une grande partie de cette hausse pourrait déjà être intégrée dans les valorisations actuelles.

La convergence de facteurs favorables dans l’ensemble des matières premières — de l’assouplissement monétaire à l’incertitude géopolitique en passant par la tension structurelle de l’offre — renforce l’argument en faveur d’une vigueur soutenue des métaux précieux et des matières premières alors que le marché haussier de l’or se poursuit jusqu’en 2026.