Les prix du pétrole secouent les marchés mondiaux, le marché A-share devient-il un paradis pour la sécurité ?

Depuis le déclenchement du conflit en Iran, les marchés mondiaux sont sous pression, les prix du pétrole ont fortement augmenté, mais le marché des capitaux du plus grand pays importateur de pétrole au monde résiste à la tendance — la Chine devient discrètement la destination refuge la plus inattendue dans cette crise énergétique.

Depuis la fin février, date du début du conflit, l’indice CSI 300 n’a reculé que de 0,3 %, tandis que les prix du pétrole ont atteint près de 65 % de hausse, frôlant les 120 dollars le baril. Parallèlement, le taux de change du yuan face au dollar est resté stable, surpassant presque toutes les autres monnaies asiatiques, l’indice du yuan (CFETS RMB) ayant atteint un sommet d’un an la semaine dernière ; le rendement des obligations d’État chinoises à 10 ans n’a augmenté que d’environ 1 point de base, contre plus de 20 points de base pour les obligations américaines et françaises.

Ce phénomène reflète la stratégie énergétique systématique de la Chine depuis plusieurs années — investissements massifs dans les énergies renouvelables, promotion des véhicules électriques, constitution de réserves stratégiques importantes, réduisant ainsi la dépendance de l’économie chinoise aux combustibles fossiles importés. “Les actifs chinois, en tant qu’outil de couverture contre le risque, sont ignorés par les investisseurs mondiaux,” déclare Cary Yeung, responsable des revenus fixes pour la Grande Chine chez Pictet Asset Management.

Les analyses estiment que les fondamentaux économiques internes de la Chine et la capacité de mise en œuvre des politiques restent les facteurs déterminants de la tendance à moyen et long terme du marché.

Turbulences mondiales, la Chine reste stable

Depuis l’éclatement du conflit en Iran fin février, les marchés mondiaux ont connu de fortes secousses. Les prix du pétrole ont frôlé 120 dollars le baril, suscitant des inquiétudes quant à une résurgence de l’inflation et à un freinage des politiques de baisse des taux par les banques centrales, avant de se replier suite à des signaux de Washington laissant entendre une possible cessation des hostilités.

Les marchés asiatiques, fortement dépendants des importations d’énergie, ont été les premiers touchés. Selon Bloomberg, les marchés japonais, sud-coréen et indien ont respectivement chuté d’environ 6 %, 9 % et 4 % depuis fin février ; les marchés européens ont reculé d’environ 5 %, et le marché américain de 1,4 %.

En revanche, l’indice CSI 300 n’a reculé que de 0,3 %. Cela signifie que, si les investisseurs choisissent de maintenir leurs fonds dans le marché boursier chinois plutôt que de se retirer vers l’Amérique ou d’autres marchés asiatiques, leur protection du capital est supérieure à celle de la plupart des marchés principaux. La tendance est similaire sur le marché des changes et des obligations — le yuan a surperformé ses homologues asiatiques, et le rendement des obligations chinoises à 10 ans a augmenté bien moins que celui des obligations américaines ou françaises.

Une transition énergétique qui forge un tampon, des réserves stratégiques pour la sécurité

Les analyses estiment que la stratégie énergétique de la Chine offre un soutien structurel à la résilience relative du marché chinois.

Après 2021 et 2022, le gouvernement a placé la stabilité de l’approvisionnement énergétique en tête de ses priorités. La production de charbon a atteint un niveau record, la capacité installée en solaire et éolien a connu une expansion rapide, accompagnée d’un développement accéléré des solutions de stockage d’énergie, ce qui a permis une croissance rapide de l’électricité renouvelable. La Chine continue également d’augmenter progressivement sa production nationale de pétrole et de gaz.

Concernant la réduction de la dépendance aux combustibles fossiles, les ventes de véhicules électriques et hybrides en Chine ont dépassé celles des véhicules à essence traditionnels, la demande en essence — représentant plus d’un cinquième de la consommation pétrolière chinoise — étant en déclin à long terme. Sur le volet des réserves stratégiques, selon le fournisseur de données Kpler, la réserve stratégique de pétrole de la Chine pourrait couvrir environ six mois de pertes d’importation en provenance du Moyen-Orient dans le pire scénario.

Larry Hu, chef de la recherche économique chez Macquarie en Chine, indique : “Les chocs à court terme sont limités, ils peuvent être amortis.” Il estime qu’une hausse du prix du pétrole à 100 dollars le baril n’augmenterait l’inflation pour les consommateurs chinois que d’environ 1 %.

Opportunités tactiques, pas de repositionnement global, prudence et optimisme

“Les actifs chinois pourraient continuer à montrer une relative force à court terme, mais nous pensons qu’il s’agit davantage d’opportunités tactiques que d’un changement structurel,” déclare Clarence Li, chef de la stratégie multi-actifs et actions chez T. Rowe Price. Il ajoute : “La logique d’investissement en Chine privilégie une sélection thématique plutôt qu’une exposition globale aux actions, obligations ou devises.”

Actuellement, les investisseurs axés sur le marché chinois se concentrent principalement sur la sécurité énergétique et les secteurs liés à la demande intérieure. L’indice CSI 300 de l’énergie a augmenté d’environ 8 % depuis fin février, devenant le secteur le plus performant ; le secteur des énergies renouvelables a connu une hausse encore plus marquée, avec une progression d’environ 13 % pour Jinko Solar.

Trevor Slaven, responsable de l’allocation d’actifs globale et multi-actifs chez Bahrain Asset Management, pense que le déplacement des fonds défensifs vers les actifs chinois se produira probablement après que la volatilité du marché se sera apaisée, et qu’il s’agira davantage d’investissements en actions plutôt qu’en obligations d’État.

William Bratton, responsable de la recherche sur les actions en cash pour la zone Asie-Pacifique chez BNP Paribas, indique dans un rapport publié lundi que si le conflit en Iran dure plus longtemps que prévu, la résilience relative de la Chine pourrait devenir encore plus évidente. “Nous pensons que, par rapport aux autres marchés de la région Asie-Pacifique, la Chine est plus attrayante, notamment en raison de sa structure économique davantage orientée vers la demande intérieure, y compris dans le secteur de l’énergie,” écrit-il.

Avertissements de risque et clauses de non-responsabilité

        Le marché comporte des risques, l’investissement doit être prudent. Cet article ne constitue pas un conseil d’investissement personnel et ne prend pas en compte les objectifs, la situation financière ou les besoins spécifiques de chaque utilisateur. Les utilisateurs doivent déterminer si les opinions, points de vue ou conclusions présentés ici sont adaptés à leur situation particulière. En investissant sur cette base, ils en assument la responsabilité.