Le marché des ETF Bitcoin Spot connaît une sortie record alors que les signaux dérivés s'affaiblissent

Un changement significatif dans le comportement des investisseurs a émergé sur le marché des ETF Bitcoin. Les institutions ont mis fin à une série ininterrompue de 15 jours d’afflux jeudi, retirant un montant record de 671,9 millions de dollars des 11 ETF Bitcoin au comptant. Ce retournement coïncide avec une faiblesse plus large du marché affectant non seulement Bitcoin mais aussi l’ensemble du secteur des altcoins, y compris des actifs comme Litecoin qui suivent historiquement les grands cycles du marché.

Vague de rachats sans précédent frappe les principaux fournisseurs d’ETF Bitcoin

L’ampleur des sorties souligne un changement radical dans la conviction des institutions. Selon Coinglass et Farside Investors, le fonds FBTC de Fidelity a perdu 208,5 millions de dollars, tandis que le GBTC historique de Grayscale a enregistré 188,6 millions de dollars de rachats. L’IBIT de BlackRock, qui a dominé les flux entrants ces derniers mois, n’a enregistré aucune activité nette — une rareté compte tenu de sa vigueur habituelle. L’effet combiné représente le plus gros retrait en une seule journée depuis le lancement de ces ETF au comptant en janvier 2024.

Le timing révèle une hésitation des investisseurs alors que Bitcoin reculait après une dynamique récente. L’actif est retombé à environ 96 000 dollars suite à la décision de politique monétaire de la Réserve fédérale américaine, soit une baisse d’environ 10 % par rapport aux sommets précédents. Cette pression sur le prix se traduit naturellement par une pression de rachat sur les produits suivant l’exposition au spot.

Effondrement de la prime des contrats à terme CME annonce un affaiblissement de la dynamique

Peut-être plus révélateur que les rachats d’ETF est le verdict du marché dérivé sur la demande à court terme. La prime annualisée intégrée dans les contrats à terme Bitcoin à un mois réglementés par CME est tombée en dessous de 10 % — précisément à 9,83 % — atteignant son niveau le plus bas depuis plus d’un mois, selon Amberdata.

Cette détérioration est importante car elle impacte directement la rentabilité des stratégies d’arbitrage. Les traders sophistiqués qui maintiennent des positions longues sur les ETF au comptant tout en shortant les contrats à terme CME ont compté sur cette prime pour générer des rendements. Avec cette prime qui s’effondre en chiffres simples, l’incitation économique à de telles positions s’affaiblit considérablement. La conséquence : les opportunités de cash-and-carry qui attiraient auparavant des flux de capitaux soutenus ont largement disparu, suggérant des vents contraires persistants à court terme pour la demande d’ETF.

Ether et altcoins, dont Litecoin, montrent une force divergente

Il est notable que la faiblesse du marché Bitcoin n’a pas infecté uniformément l’ensemble des actifs numériques. Les ETF Ethereum ont enregistré leur première sortie depuis fin novembre, avec 60,5 millions de dollars de rachats, alors qu’Ether lui-même a chuté d’environ 20 % par rapport aux niveaux précédant la Fed, au-dessus de 4 100 dollars.

Cependant, la tendance diverge pour d’autres altcoins. Des actifs comme Solana, Cardano et Dogecoin ont largement surperformé Bitcoin, suggérant un regain d’appétit des investisseurs pour une exposition à risque plus élevée. Litecoin et d’autres alternatives Layer-1 ont montré une résilience relative, laissant entrevoir des flux de rotation tactique au sein de l’écosystème des altcoins. Ce schéma précède généralement soit une appetite pour le risque soutenu, soit une rééquilibration stratégique lorsque les conditions macroéconomiques se stabilisent.

Obstacles macroéconomiques et risques de liquidation obscurcissent l’avenir de Bitcoin

Sous la surface, des vents contraires structurels persistent. L’offre de stablecoins reste stagnante malgré la volatilité récente de Bitcoin, limitant le capital disponible pour de nouvelles participations sur le marché. Plus aigu, des cascades de liquidations en dessous de 60 000 dollars présentent un risque de queue qui pourrait amplifier les pertes si la structure du marché se détériore davantage.

Les acteurs du marché doivent surveiller si cette vague de rachats représente une réinitialisation temporaire ou si elle signale un scepticisme plus profond quant aux trajectoires à court terme. La convergence de la pression sur les ETF, la compression des primes à terme et la fragilité macroéconomique crée un environnement où la conviction — qu’elle soit haussière ou baissière — reste fragile. La capacité de Bitcoin à se stabiliser au-dessus de niveaux de support clés déterminera probablement si la force de Litecoin et des altcoins plus larges se traduit par une demande institutionnelle soutenue ou si elle n’est qu’une rotation transitoire dans un marché en consolidation.