Comment les mineurs de Bitcoin en dehors de l'industrie redéfinissent la dynamique minière mondiale

À la fin de 2024, le secteur de l’exploitation minière de bitcoin a connu une perturbation majeure lorsque Cango (CANG), une plateforme de prêt automobile basée à Shanghai, a annoncé son entrée dans des opérations minières à l’échelle industrielle. Cette démarche peu conventionnelle a placé les mineurs de bitcoin traditionnels face à un nouveau paysage concurrentiel. La société acquiert 50 exahashs par seconde (EH/s) de puissance de calcul pour environ 400 millions de dollars, ce qui en fait l’un des plus grands mineurs de bitcoin au monde une fois déployé entièrement. Ce pivot stratégique souligne une tendance plus large : à mesure que le minage devient de plus en plus coûteux en capital et dépendant de la difficulté, les entreprises technologiques établies et les plateformes financières reconnaissent le minage de bitcoin comme une opportunité de diversification légitime.

L’entrée de Cango dans le secteur minier marque un nouveau chapitre dans la stratégie de réinvention continue de l’entreprise. Fondée en 2010 et cotée en bourse en 2018, la plateforme a d’abord construit sa réputation en aidant les banques chinoises à émettre des prêts automobiles. Au fil des années, Cango a poursuivi plusieurs expansions stratégiques — d’abord dans la facilitation de l’exportation de véhicules, puis dans l’investissement dans les véhicules électriques avec Li Auto, suivie de projets liés aux énergies renouvelables et à l’informatique basée sur l’IA. La transition vers le minage de bitcoin représente la dernière et la plus capitalistique de ces pivots.

La structure d’investissement stratégique derrière les opérations minières

L’architecture financière de l’acquisition minière de Cango révèle comment les entreprises traditionnelles abordent leur entrée dans le secteur du minage de bitcoin. La société déploie des ressources via deux accords d’achat distincts. D’abord, elle a investi 256 millions de dollars en cash pour acquérir directement 32 EH/s d’équipement de calcul auprès de Bitmain, un fabricant leader de machines de minage de bitcoin. Parallèlement, Cango s’est engagée à émettre pour 144 millions de dollars d’actions pour acquérir les 18 EH/s restants auprès de Golden TechGen — une entité contrôlée par Max Hua, ancien directeur financier de Bitmain — ainsi que d’autres fournisseurs de matériel minier non divulgués.

Cette structure en actions crée des implications notables en termes de propriété. Une fois les transactions entièrement réglées, Golden TechGen et d’autres vendeurs d’équipement détiendront collectivement environ 37,8 % de Cango, conférant ainsi aux fournisseurs d’équipement des participations significatives dans cette société, qui est passée du prêt automobile au minage. Cette configuration reflète le pouvoir de négociation des fournisseurs de matériel expérimentés sur le marché des mineurs de bitcoin.

Reconnaissance rapide du marché et performance boursière

Le marché a réagi de manière spectaculaire à l’annonce du minage par Cango. Le cours de l’action de la société a atteint 4,56 dollars à la clôture de 2024, soit une hausse de plus de 362 % par rapport aux niveaux de début d’année — une envolée largement alimentée par l’enthousiasme des investisseurs autour de son projet minier. Selon Juliet Ye, directrice principale de la communication chez Cango, cette attention du marché constitue un développement sans précédent pour cette entreprise chinoise de taille moyenne.

« Il a été vraiment difficile pour nous de capter l’intérêt des investisseurs en tant qu’entreprise chinoise de taille moyenne cotée aux États-Unis, » explique Ye dans une interview. « Soudain, avec l’annonce du minage, la société reçoit une attention extraordinaire. Nous n’avons jamais vu un tel enthousiasme du marché auparavant. »

Cet engouement des investisseurs souligne comment l’entrée de mineurs de bitcoin issus de secteurs adjacents peut attirer l’intérêt des marchés financiers, surtout lorsqu’ils démontrent une capacité de montée en puissance rapide.

Positionnement dans la hiérarchie mondiale du minage

Une fois que la capacité totale de 50 EH/s de Cango sera opérationnelle, la société contrôlera environ 6 % de la puissance de calcul totale du réseau Bitcoin, étant donné le hashrate mondial actuel de 823 EH/s. Cela place Cango parmi les acteurs les plus importants du secteur, bien que toujours en dessous des plus grands mineurs publics de bitcoin.

Pour donner un contexte, MARA Holdings (MARA), la plus grande société minière cotée en bourse au monde, exploitait environ 47 EH/s en novembre 2024. CleanSpark (CLSK) suivait avec 32 EH/s, tandis que Riot Platforms (RIOT) disposait de 26 EH/s. Les 50 EH/s de Cango la propulseraient immédiatement au-dessus de ces deux concurrents en termes de capacité brute de calcul.

Ce positionnement concurrentiel reflète une tendance de consolidation à l’échelle de l’industrie. « Le secteur du minage de bitcoin exige de plus en plus des opérations à grande échelle pour maintenir la rentabilité, » notent les dirigeants de Cango dans leurs communications. « Le paysage est marqué par une consolidation, où les installations plus grandes bénéficient d’avantages compétitifs liés à l’augmentation de la difficulté de minage et à la nécessité d’investir dans du matériel de pointe. »

La dépendance à Bitmain et la stratégie opérationnelle

Une distinction essentielle différencie Cango des puissances minières établies : contrairement à ses concurrents, Cango ne possède pas actuellement sa propre flotte de minage. Au lieu de cela, les rigs — répartis entre les États-Unis, le Canada, le Paraguay et l’Éthiopie — restent sous la gestion opérationnelle de Bitmain. Cango exploite l’infrastructure, les équipes techniques et l’expertise opérationnelle de Bitmain pour assurer le bon fonctionnement des sites.

Cette dépendance reflète la reconnaissance par Cango de la courbe d’apprentissage abrupte que représente l’entrée dans le secteur du minage de bitcoin. « Bien que nous disposions de ressources de calcul importantes, nous savons que nous sommes encore des novices dans ce secteur, » explique Ye. « Nous avons besoin de temps pour maîtriser les pratiques industrielles, comprendre les cadres fiscaux locaux et naviguer dans le paysage du marché. S’associer avec Bitmain et utiliser leurs équipes opérationnelles constitue donc un point de départ stratégique. »

Cependant, cette organisation a des implications sur la rentabilité à long terme. Externaliser les opérations de minage à Bitmain entraîne probablement des coûts unitaires plus élevés que si Cango développait ses propres capacités. À mesure que l’entreprise acquiert de l’expérience sectorielle, elle pourrait chercher à développer une expertise interne, ce qui pourrait réduire les coûts sur le long terme.

Efficacité énergétique et conditions de marché

La décision d’entrer dans le minage de bitcoin s’inscrit aussi dans une réflexion stratégique sur la dynamique du marché de l’énergie. Les opérations minières offrent une flexibilité unique : les opérateurs peuvent activer ou désactiver rapidement les rigs en fonction des conditions du réseau électrique. Des juridictions comme le Texas exploitent activement cette capacité, en incitant les mineurs à fonctionner lors de périodes de faible demande tout en les rémunérant pour la mise hors service lors des pics de consommation, notamment en cas de conditions météorologiques extrêmes.

Concernant la stratégie de détention de bitcoin, Cango a indiqué une flexibilité conditionnelle. « Nous restons ouverts à des ajustements tactiques de notre position en bitcoin en fonction de l’évolution des conditions du marché, » déclare Ye. En novembre seulement, ses opérations minières ont produit 363,9 BTC, une quantité d’une valeur d’environ 35 millions de dollars à cette période.

Contexte général du marché

Le marché des cryptomonnaies a récemment montré une volatilité accrue. Le bitcoin se négocie actuellement à 67 960 dollars, enregistrant une hausse de 4,35 % en 24 heures. Ce rebond intervient après une période de vente prolongée, bien que les analystes mettent en garde contre le fait que cette progression pourrait refléter un positionnement technique plutôt que des catalyseurs fondamentaux. Des seuils de résistance clés se situent autour de 72 000 et 78 000 dollars ; une percée durable de ces niveaux indiquerait un développement plus fort de la tendance haussière structurelle.

Implications pour le secteur du minage de bitcoin

L’entrée de Cango dans les opérations de mineurs de bitcoin indique que le minage à l’échelle industrielle a dépassé sa communauté d’origine, attirant des capitaux de sociétés disposant d’une expertise complémentaire et de ressources financières. À mesure que l’économie du minage favorise de plus en plus les opérations consolidées et à grande échelle, on peut s’attendre à une expansion continue de la participation des entreprises — notamment celles déjà dotées de capitaux, d’infrastructures et d’une présence géographique diversifiée.

Pour Cango en particulier, les mois à venir seront cruciaux pour démontrer si son expertise en prêt automobile peut se traduire avec succès en excellence opérationnelle dans le minage. Si l’entreprise parvient à développer ses capacités internes tout en gérant les coûts de transition avec Bitmain, elle pourrait s’établir comme une force durable parmi les mineurs mondiaux. En revanche, si les conditions de marché se détériorent, la société conserve la flexibilité d’ajuster sa posture minière en vendant tactiquement du bitcoin — une option qui offre une certaine stratégie d’option que de nombreux concurrents ne possèdent pas.