Corrélation entre Bitcoin et le marché boursier : Comprendre la montée des coûts d'alignement

Depuis l’élection de Donald Trump en novembre 2024, le Bitcoin a enregistré des rendements impressionnants, gagnant près de 47 %, tandis que le S&P 500 n’a progressé que de 4 %. Cette divergence reflétait le vent favorable du secteur crypto, porté par un sentiment politique favorable et des fondamentaux solides, notamment la baisse des soldes sur les exchanges. Cependant, les mouvements récents du marché révèlent un changement crucial : le Bitcoin et les marchés boursiers traditionnels évoluent de plus en plus en synchronisation, avec une corrélation atteignant 0,88 sur une moyenne mobile de 20 jours. Pour les investisseurs naviguant dans ces deux classes d’actifs, ce réalignement comporte des implications importantes et une augmentation des coûts de portefeuille.

Pourquoi le Bitcoin a surpassé les actions jusqu’à la fin 2024

La divergence initiale entre le Bitcoin et le marché boursier provenait de pressions contrastées. Alors que les vents macroéconomiques défavorables — notamment la posture hawkish de la Réserve fédérale en décembre 2024, qui a réduit les attentes de baisse de taux en 2025 à seulement deux — pesaient sur les actions, le Bitcoin bénéficiait de mécanismes de soutien indépendants.

Selon Andre Dragosch, responsable de la recherche chez Bitwise Europe, la guidance révisée de la Fed a particulièrement nui aux valorisations boursières, car les marchés anticipaient une politique de taux plus agressive. De plus, le renforcement du dollar américain, reflété par une hausse de 5 % de l’indice DXY, exerce généralement une pression sur les actifs risqués, y compris les cryptomonnaies. Pourtant, le Bitcoin a fait preuve de résilience, soutenu par une dynamique persistante de l’offre sur les exchanges. « Les soldes sur les exchanges de Bitcoin continuent de diminuer malgré la prise de bénéfices », a noté Dragosch, soulignant l’intérêt d’achat soutenu et la réduction de la pression de vente — un signal haussier sur la chaîne qui a temporairement isolé l’actif du stress général du marché.

Vents macroéconomiques et soutien on-chain : le coût du retour de la corrélation

La récente resynchronisation des mouvements du Bitcoin et du marché boursier indique un tournant potentiel. Alors que les préoccupations financières traditionnelles dominent le sentiment, l’effet protecteur de la dynamique d’offre indépendante du Bitcoin pourrait s’estomper. Dragosch a averti que « si les facteurs on-chain continueront probablement à fournir un vent favorable significatif jusqu’à au moins mi-2025, la détérioration du contexte macroéconomique pourrait aussi présenter des risques à court terme pour le Bitcoin, notamment en raison de la corrélation encore relativement élevée avec le S&P 500. »

Ce retour de la corrélation entraîne des coûts concrets pour les gestionnaires de portefeuille cherchant à diversifier leurs actifs. Une corrélation plus élevée signifie que le Bitcoin évolue de plus en plus avec les actions lors des ventes massives, réduisant son efficacité en tant que couverture. Le coût de maintenir une exposition non corrélée a augmenté, ce qui pourrait obliger certains fonds, qui comptaient sur le comportement alternatif du marché crypto, à repositionner leurs portefeuilles.

Momentum technique et résistance : une brève accalmie ?

La récente remontée du Bitcoin vers 69 000 $ semble davantage motivée par des forces techniques que par des catalyseurs fondamentaux. Les squeezes à la hausse — achats forcés pour couvrir des positions baissières — ont provoqué une forte reprise non seulement du Bitcoin, mais aussi des altcoins comme Ethereum, Solana, Dogecoin et Cardano. Les positions dans des actions liées à la crypto, telles que Coinbase, Circle et d’autres entreprises cotées, ont également participé à ce rebond.

Cependant, l’analyste de LMAX Group, Joel Kruger, met en garde : la faible liquidité et une position baissière probable ont probablement été à l’origine de ce rebond, plutôt qu’une conviction renouvelée dans les fondamentaux du crypto. Certains gestionnaires de fonds ont suivi la tendance, en se repositionnant sur des altcoins volatils et des stratégies d’options, selon Joshua Lim de FalconX. La durabilité de ces gains dépendra de la rupture des résistances soutenues au-dessus de 72 000 $ et 78 000 $, qui indiquent une confirmation de tendance haussière structurelle plutôt que des rebonds tactiques.

Ce que la hausse de la corrélation signifie pour votre portefeuille

La constatation d’une corrélation entre Bitcoin et le marché boursier à 0,88 rappelle que les actifs crypto ne sont pas immunisés contre les changements de régime du marché. Les investisseurs utilisant le Bitcoin comme assurance contre la faiblesse des actions voient leur efficacité diminuer lorsque la corrélation augmente. Le coût de cette protection — en termes d’opportunités manquées et de réduction de la diversification — s’accroît à mesure que la synchronisation s’intensifie.

À l’avenir, il sera essentiel de distinguer entre les rebonds techniques et la force fondamentale. Si les métriques on-chain peuvent continuer à soutenir le Bitcoin jusqu’à mi-2025, l’influence croissante du contexte macroéconomique sur le prix des cryptos constitue un défi structurel à la narrative d’indépendance historique de l’actif.