Guide complet pour la sélection d'actions EPS : évaluation de la rentabilité et application pratique

De nombreux investisseurs sont attirés par un indicateur lors de la sélection d’actions : la note EPS (bénéfice par action). Ce chiffre issu des états financiers, peut-il vraiment devenir notre Saint Graal pour choisir des actions ? Cet article analysera cette question d’un point de vue pratique, pour vous aider à comprendre la véritable valeur de l’EPS.

Pourquoi l’EPS est-il important pour la sélection d’actions ?

Sur le marché financier, l’évaluation par l’EPS est la méthode la plus intuitive pour juger de la performance bénéficiaire d’une entreprise. En résumé, le bénéfice par action (Earnings per share, EPS) indique combien de profits une société peut distribuer par action ordinaire. Cet indicateur est crucial car il permet aux investisseurs de savoir rapidement : en investissant 1 dollar dans cette entreprise, quel retour en profit puis-je attendre ?

Autrement dit, si vous êtes actionnaire, votre principale préoccupation est : combien mon argent me rapporte-t-il ? Les données EPS répondent directement à cette question. Plus l’EPS d’une société est élevé, généralement, plus sa capacité à générer des profits est forte, ce qui attire davantage d’investisseurs prêts à payer un prix plus élevé pour ses actions. Les investisseurs utilisent aussi l’indicateur EPS pour faire des comparaisons horizontales, afin de déterminer quelle entreprise offre la meilleure valeur relative dans le même secteur.

Prenons l’exemple d’Apple : de 2019 à 2024, avec l’expansion de ses activités et la croissance de ses profits, la performance de son EPS a également connu une progression continue. Cette tendance de croissance à long terme est précisément ce qui attire les investisseurs institutionnels.

La logique de calcul de l’EPS

Formule et trois éléments clés

Le calcul de l’EPS peut sembler simple, mais sa logique est profonde :

EPS = (Bénéfice net - Dividendes des actions privilégiées) / Nombre d’actions ordinaires en circulation

Les trois éléments de cette formule déterminent la performance finale de l’EPS :

• Bénéfice net : le profit final après déduction de toutes les charges, généralement indiqué en bas du compte de résultat
• Dividendes des actions privilégiées : dividendes fixes versés aux détenteurs d’actions privilégiées, clairement indiqués dans les états financiers
• Nombre d’actions ordinaires en circulation : actions émises moins actions en stock, consultables dans la section des capitaux propres du bilan

Exemple concret : rapport annuel 2022 de la banque américaine

Prenons les données financières de la banque américaine en 2022. Le bénéfice net est de 27,528 milliards de dollars, et les dividendes des actions privilégiées s’élèvent à 1,513 milliard de dollars. Le nombre moyen pondéré d’actions ordinaires en circulation est de 8,1137 milliards.

En appliquant la formule : EPS = (27,528 - 1,513) / 8,1137 ≈ 3,21 dollars

En réalité, le rapport financier indique que l’entreprise a déjà calculé et présenté directement l’EPS, mais comprendre cette logique permet d’appréhender la signification de cet indicateur.

Consultation de l’EPS : sources officielles vs plateformes d’informations

Méthode 1 : consulter directement les états financiers officiels

La méthode la plus fiable et précise consiste à accéder au site de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, via le système EDGAR.

Par exemple, pour Apple, en tapant le code AAPL et en sélectionnant l’année souhaitée. Pour les rapports trimestriels, on choisit 10-Q, pour les rapports annuels, 10-K. Une fois le document ouvert, dans la section « CONSOLIDATED STATEMENTS OF OPERATIONS », on trouve « Earnings per share », qui fournit la donnée officielle de l’EPS.

Méthode 2 : utiliser des plateformes financières

Des plateformes gratuites comme SeekingAlpha, Yahoo Finance proposent aussi la consultation de l’EPS. Attention cependant, ces plateformes peuvent fournir plusieurs types d’EPS (basiques, dilués, prévisionnels). La plupart du temps, on consulte l’EPS de base (Basic EPS), qui est l’indicateur le plus couramment utilisé.

La pratique de la sélection d’actions basée sur l’EPS : de la tendance à la comparaison

Premier critère : suivre la tendance à long terme de l’EPS

Une seule donnée trimestrielle d’EPS n’a pas beaucoup de sens. L’essentiel est la comparaison en série : l’EPS de l’entreprise doit-il augmenter année après année ?

Si une société voit son EPS en croissance continue, cela indique une capacité bénéficiaire en progression régulière, ce qui en fait une cible d’investissement relativement sûre. À l’inverse, une baisse ou une volatilité sans tendance claire de l’EPS peut signaler des problèmes opérationnels, nécessitant une analyse prudente.

Deuxième critère : comparer horizontalement avec d’autres entreprises du secteur

Outre la croissance interne, il faut aussi comparer l’EPS avec celui de ses concurrents. Une société dont l’EPS est nettement supérieur à la moyenne sectorielle montre une meilleure efficacité bénéficiaire.

Attention cependant à un piège : la valeur de l’EPS dépend aussi du nombre d’actions en circulation (dénominateur). La réduction du nombre d’actions par rachat ou l’émission d’actions nouvelles peut fausser la comparaison. La méthode plus objective consiste à utiliser le ratio cours/bénéfice (PER), qui relie le prix de l’action à l’EPS, pour une évaluation plus fiable.

Par exemple, si une société A se négocie à 30 dollars avec un EPS de 1 dollar, son PER est de 30. Si la moyenne sectorielle est de 10-15, cela indique que le marché valorise cette société à un multiple élevé, ce qui peut signifier une surévaluation ou des attentes de croissance très fortes.

Troisième critère : attention aux pièges liés à l’EPS

Le secteur des semi-conducteurs illustre bien ce point. Entre 2018 et 2023, trois géants — Qualcomm, Nvidia et AMD — ont été analysés.

Après 2020, Qualcomm affichait un EPS très supérieur à celui des deux autres. Selon la logique de sélection par EPS, Qualcomm serait le meilleur choix. Pourtant, le rendement réel de l’investissement a été inverse : Nvidia a progressé de 251 %, contre seulement 69 % pour Qualcomm. Ce contraste montre que l’EPS seul ne suffit pas pour choisir.

Pièges et solutions pour la sélection par l’EPS

Piège 1 : ignorer l’impact des rachats d’actions

Une entreprise qui rachète massivement ses propres actions voit son nombre d’actions en circulation diminuer. Si le bénéfice net reste stable, l’EPS augmente mécaniquement. Sans cette connaissance, l’investisseur peut croire à une amélioration réelle de la rentabilité, alors qu’il s’agit simplement d’un effet comptable.

Piège 2 : les éléments exceptionnels faussent l’EPS

Vente d’actifs, cessions d’activités déficitaires, subventions fiscales : ces événements exceptionnels peuvent gonfler le bénéfice et donc l’EPS. Par exemple, une entreprise de restauration qui réalise une vente immobilière importante peut voir son EPS artificiellement gonflé, mais cette source de profit n’est pas récurrente.

Piège 3 : négliger la qualité opérationnelle

Une croissance de l’EPS ne signifie pas forcément une amélioration de la gestion. Il faut analyser si cette croissance provient d’une expansion saine des activités ou de manipulations comptables.

Solutions pour éviter ces pièges :

• recalculer l’EPS en excluant les éléments exceptionnels
• comparer la croissance de l’EPS avec celle de la trésorerie opérationnelle
• prendre en compte le contexte sectoriel, la position concurrentielle et la qualité de la gestion
• privilégier le ratio PER plutôt que l’EPS seul pour l’évaluation

La relation entre EPS, prix de l’action et dividendes

EPS et prix de l’action : une relation positive mais pas absolue

En général, une croissance forte de l’EPS entraîne une hausse du prix de l’action. La logique est simple : un prix plus élevé renforce la confiance des clients et stimule les ventes, ce qui augmente l’EPS ; en retour, un EPS élevé attire plus d’investisseurs, faisant monter le prix. Ce cercle vertueux se met en place.

Cependant, les attentes du marché jouent aussi un rôle crucial. Même si l’EPS croît, si ses résultats sont inférieurs aux prévisions de Wall Street, le prix peut chuter. Inversement, un EPS inférieur à la précédente mais supérieur aux attentes peut faire monter le cours. C’est pourquoi les variations de prix lors des saisons de résultats sont souvent importantes.

EPS et dividendes par action (DPS) : quelle différence ?

Le dividende par action (DPS) représente la somme d’argent versée par la société à chaque action. L’EPS indique combien de profits par action sont réalisés, tandis que le DPS montre combien d’argent liquide est distribué aux actionnaires.

Une société avec un EPS élevé ne distribue pas forcément beaucoup de dividendes. Les entreprises en croissance préfèrent souvent réinvestir leurs profits plutôt que de verser des dividendes importants. À l’inverse, les sociétés stables ou de valeur distribuent une part plus importante de leurs bénéfices. Un rendement en dividendes élevé peut témoigner de la confiance de l’entreprise dans sa rentabilité, mais une distribution trop importante peut aussi indiquer un manque de perspectives de croissance.

Compréhension avancée : EPS dilué vs EPS de base

Jusqu’ici, nous avons parlé de l’EPS de base, mais il existe aussi un indicateur important : l’EPS dilué.

L’EPS dilué prend en compte la possibilité que toutes les actions potentielles convertibles (options sur actions, obligations convertibles, actions restrictives, etc.) soient effectivement converties en actions ordinaires. La formule est :

EPS dilué = (Bénéfice net - Dividendes des actions privilégiées) / (Actions ordinaires en circulation + Actions potentielles dilutives)

Par exemple, pour Coca-Cola en 2022, les instruments convertibles représentaient 22 millions d’actions. L’EPS dilué serait calculé en divisant le bénéfice net par le total des actions en circulation + ces actions potentielles.

EPS de base vs EPS dilué

L’EPS de base reflète la situation actuelle, tandis que l’EPS dilué montre le scénario où tous les instruments convertibles sont effectivement convertis, ce qui dilue la part de chaque action. Pour l’investisseur, l’EPS dilué donne une vision plus prudente du risque de dilution de ses droits.

Questions fréquentes

Q : Quel EPS est considéré comme bon ?

Il n’y a pas de seuil absolu. Un EPS de 5 dollars ou 50 dollars dépend du contexte. Il faut analyser trois dimensions : la tendance de croissance à long terme (idéalement en progression), la comparaison avec le secteur (supérieur à la moyenne) et le ratio PER (pour une évaluation de valorisation).

Q : L’EPS peut-il prévoir parfaitement le prix de l’action ?

Non. Les analystes prévoient l’EPS, mais le marché réagit selon les attentes. Un EPS supérieur aux prévisions peut faire monter le prix, un EPS inférieur peut le faire baisser.

Q : Comment utiliser l’EPS dans la sélection d’actions ?

Il ne faut pas s’y fier uniquement. Il faut une approche multidimensionnelle : taux de croissance de l’EPS, PER, qualité de la trésorerie, perspectives sectorielles, avantage concurrentiel, qualité de la gestion. L’EPS n’est qu’un outil parmi d’autres, pas la seule clé.

L’EPS est une première étape pour comprendre la rentabilité d’une entreprise, mais l’investissement consiste à juger de sa valeur à long terme. En combinant l’analyse de l’EPS avec l’étude des fondamentaux et du secteur, on peut prendre des décisions plus rationnelles.