Ce que nous avons appris après 150 ans de krachs boursiers

Quand aura lieu le prochain marché baissier ? Et lorsqu’il se produira, combien de temps faudra-t-il pour se remettre ?

Les actions ont récemment approché le territoire du marché baissier en avril 2025, mais les États-Unis ont réussi à éviter la récession et le marché baissier au cours de l’année.

Il a fallu 18 mois au marché boursier américain pour se remettre de son dernier marché baissier — la chute de décembre 2021, provoquée par la guerre Russie-Ukraine, une inflation intense et des pénuries d’approvisionnement.

D’autre part, la crise du COVID de mars 2020 a été un cycle beaucoup plus rapide. Bien que la chute initiale ait été spectaculaire, le marché a finalement récupéré en seulement quatre mois — la reprise la plus rapide de tout krach depuis 150 ans.

Alors, qu’avons-nous appris de ces récentes chutes ?

1. Il est impossible de prévoir combien de temps durera une reprise boursière.
2. Si vous ne paniquez pas et ne vendez pas vos actions lors d’une chute, vous serez récompensé à long terme.

Ces leçons sont également valables pour toutes les autres crises de marché historiques : bien qu’elles aient eu des durées et des niveaux de gravité variés, le marché s’est toujours remis et a atteint de nouveaux sommets.

Voici ce que nous avons appris des baisses de marché des 150 dernières années.

À quelle fréquence se produisent les crises de marché ?

Le nombre de crises de marché dépend de la période que l’on considère dans l’histoire et de la façon dont on les identifie.

Nous nous référons ici aux données compilées par l’ancien directeur de la recherche de Morningstar, Paul Kaplan, pour le livre Insights into the Global Financial Crisis. Les données de Kaplan incluent les rendements mensuels du marché boursier américain depuis janvier 1886 et les rendements annuels de 1871 à 1885.

Dans le graphique ci-dessous, chaque épisode de marché baissier est indiqué par une ligne horizontale, qui commence au sommet de la valeur cumulée de l’épisode et se termine lorsque cette valeur recouvre le sommet précédent. (Notez que nous utilisons indifféremment le terme « krach » ou « marché baissier », généralement défini comme une baisse de 20 % ou plus. De plus, ce graphique étant basé sur l’indice des prix à la consommation, il ne reflète pas entièrement les mouvements récents du marché. Cependant, les tendances à long terme restent valides.)

En tenant compte de l’effet de l’inflation, un dollar (en dollars américains de 1870) investi dans un indice hypothétique du marché boursier américain en 1871 aurait atteint 35 518 $ à la fin janvier 2026.

La croissance importante de ce dollar souligne les bénéfices énormes d’un investissement à long terme.

Cependant, cette croissance n’a pas été régulière. Il y a eu 19 crises de marché, avec des niveaux de gravité variés. Parmi les plus graves, on trouve :

• La Grande Dépression, commencée avec le krach de 1929. Cette perte de 79 % du marché boursier a été la plus importante des 150 dernières années.
• La Décennie perdue, comprenant à la fois l’éclatement de la bulle Internet et la Grande Récession. Bien que le marché ait commencé à se redresser après l’éclatement de la bulle Internet, il n’a pas retrouvé son niveau d’avant la crise de 2007-2009. Il n’a atteint ce niveau qu’en mai 2013 — plus de 12 ans après le premier choc. Cette période, la deuxième plus grave des 150 dernières années, a finalement comporté une perte de 54 %.
• Inflation, Vietnam et Watergate, qui ont débuté début 1973, ont finalement conduit à une baisse de 51,9 %. Les facteurs ayant contribué à cette crise incluent les troubles civils liés à la guerre du Vietnam, le scandale du Watergate, ainsi qu’une forte inflation due à l’embargo pétrolier de l’OPEP. Cette chute est particulièrement pertinente dans le contexte actuel, avec des enjeux comme la récente flambée de l’inflation et les guerres Russie-Ukraine et Israël-Hamas.

Ces exemples illustrent la fréquence des crises de marché. Bien que ces événements soient importants à l’instant, ils se produisent en réalité environ une fois par décennie.

Qu’est-ce que cette histoire nous dit sur la gestion de la volatilité du marché ? Principalement, qu’il vaut la peine de la traverser.

Comment mesurer la douleur d’un krach boursier

Comment évaluer la gravité d’un krach ? C’est ce que mesure l’« indice de douleur » de Kaplan. Ce cadre considère à la fois l’ampleur de la baisse et la durée nécessaire pour revenir au niveau précédent de la valeur cumulée.

Voici comment cela fonctionne : l’indice de douleur est le rapport entre l’aire située entre la ligne de la valeur cumulée et la ligne du pic à la récupération, comparée à cette même aire pour la pire baisse du marché depuis 1870. Autrement dit, le krach de 1929 / première partie de la Grande Dépression a un indice de douleur de 100 %, et les autres crises ont des pourcentages indiquant à quel point elles se rapprochent de ce niveau de gravité.

Par exemple, si le marché subit une chute de 22,8 % lors de la crise des missiles cubains, la chute de 1929, de 79 %, est 3,5 fois plus importante. C’est déjà significatif, mais il faut aussi considérer que le marché a mis quatre ans et demi à se remettre après ce creux, alors qu’il a repris en moins d’un an après celui de la crise des missiles cubains. En tenant compte de cette période, l’indice de douleur indique que la première partie de la Grande Dépression était 28,2 fois pire que la crise des missiles cubains.

Le tableau ci-dessous liste les marchés baissiers des 150 dernières années, classés par gravité de la baisse, avec leur indice de douleur.

Comme vous pouvez le voir, la chute de décembre 2021 (due à la guerre Russie-Ukraine, à une inflation intense et à des pénuries) se classe 11e sur cette liste. En comparant cette crise à d’autres, on constate que la baisse de 28,5 % du marché sur cette période de neuf mois a été plus douloureuse pour le marché que la crise des missiles cubains et plusieurs autres crises de la fin du XIXe / début du XXe siècle.

Et la chute du COVID de mars 2020 a été en réalité la moins douloureuse de ces 19 crises, grâce à la rapide reprise qui a suivi. Bien que la baisse ait été brutale (19,6 % en environ un mois), le marché a finalement retrouvé son niveau initial en seulement quatre mois.

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Les 5 crises les plus graves des 150 dernières années

Pour mieux évaluer l’impact de certaines des plus graves crises des 150 dernières années, suivons le parcours de 100 $ au début de chaque crise.

• Première Guerre mondiale et grippe espagnole. Après avoir atteint un sommet en juin 1911, les marchés ont rapidement commencé à chuter en raison de la dissolution de conglomérats comme Standard Oil et American Tobacco, et la pire phase de cette chute a débuté lors du déclenchement de la Première Guerre mondiale en juillet 1914. Le marché a continué à décliner pendant plusieurs années (portant cet investissement à 49,04 $) et n’a retrouvé son niveau qu’après la pandémie de 1918.
• Krach de 1929 et Grande Dépression. Si vous aviez investi 100 $ lors du krach de 1929, sa valeur aurait chuté à 21 $ en mai 1932. Ce krach s’est produit lorsque le boom économique d’après la Première Guerre mondiale (qui avait conduit à une confiance excessive, des dépenses excessives et une surinflation) n’était plus soutenable — une crise qui a mis plus de quatre ans à se résorber.
• Grande Dépression et Seconde Guerre mondiale. La reprise de la première partie de la Grande Dépression n’a pas duré longtemps. Bien que le marché ait retrouvé son sommet de 1929 en novembre 1936 (notre investissement étant alors revenu à 100 $), il a commencé à décliner à nouveau en février 1937. Cette nouvelle baisse a été largement due aux changements de politique fiscale du président Franklin Roosevelt, notamment la contraction des réserves bancaires et la taxe sur la sécurité sociale, aggravés par la Seconde Guerre mondiale. L’investissement est tombé à 52,49 $ en mars 1938, pour finalement remonter à 104,88 $ en février 1945.
• Inflation, Vietnam et Watergate. En 1973, des membres du Moyen-Orient de l’OPEP ont imposé un embargo pétrolier aux États-Unis, entraînant une inflation sévère. En plus des troubles liés au retrait des troupes du Vietnam et de l’incertitude politique après le scandale du Watergate, cette période a connu une baisse de 51,9 %, faisant passer un investissement de 100 $ à 48,13 $. Il a fallu plus de neuf ans pour se remettre de cette crise.
• Décennie perdue (éclatement de la bulle Internet et crise financière mondiale). La bulle Internet a éclaté lorsque des prix excessifs dans les entreprises technologiques ont atteint un point de rupture, perdant presque tous les gains antérieurs. Un investissement de 100 $ en août 2000 aurait chuté à 52,76 $. Sept ans plus tard, le marché avait presque retrouvé son niveau précédent (95,25 $) lorsque la bulle immobilière a éclaté, entraînant des pertes sur les titres adossés à des hypothèques, et menant à la Grande Récession (où l’investissement est tombé à 46 $). Au total, cette période de 12 ans a comporté une baisse de 54 %.

Le marché s’est finalement redressé après la Grande Récession en mai 2013, mais il restait à venir la crise du COVID et la chute de fin 2021.

Il y a aussi eu plusieurs baisses de marché plus courtes et moins graves durant ces 150 ans. Pensez à la Panique du riche, causée par la tentative du président Theodore Roosevelt de démanteler de grandes entreprises. Ou à la crise de Barings Brothers : les investissements de la banque Barings en Argentine ont souffert lors du coup d’État en 1891.

Mais même avec ces aléas, un investissement de 100 $ au début du nouveau millénaire vaudrait plus de 300 $ en janvier 2026. Si cet argent avait été investi en 1870, il vaudrait aujourd’hui 3 551 800 $.

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Leçons tirées de la gestion de la volatilité boursière

Alors, que nous dit cette histoire sur la gestion des marchés volatils ? Principalement, qu’il vaut la peine de la traverser.

Le marché boursier s’est redressé après sa période difficile en 2022 — tout comme après une chute de 79 % au début des années 1930. Et c’est là tout l’enjeu : les krachs boursiers sont toujours effrayants lorsqu’ils se produisent, mais on ne peut pas savoir sur le moment s’il s’agit d’une correction mineure ou du début de la prochaine Grande Dépression.

Même si vous faites face à la prochaine Grande Dépression, l’histoire montre que le marché finit toujours par se remettre.

Mais puisque le chemin vers la reprise est si incertain, la meilleure préparation consiste à détenir un portefeuille bien diversifié, adapté à votre horizon temporel et à votre tolérance au risque. Les investisseurs qui restent investis à long terme récolteront des récompenses qui justifient le tumulte.

Cet article inclut des données et analyses de Paul Kaplan, Ph.D., CFA, ancien directeur de la recherche chez Morningstar Canada.

La journaliste de données Bella Albrecht et la responsable éditoriale Lauren Solberg ont également contribué à cet article.