Les performances supérieures aux attentes ne peuvent-elles pas sauver le marché ? Les entreprises américaines présentent leurs meilleurs résultats, mais le S&P 500 a chuté de 1,7 % en six semaines

Les entreprises américaines viennent de présenter l’une des saisons de résultats les plus solides de ces dernières années, mais le marché boursier américain n’a pas suivi le mouvement, avec une forte déconnexion entre la performance bénéficiaire et la tendance du marché.

Selon Bloomberg, les sociétés composant le S&P 500 ont enregistré une croissance de 13 % de leurs bénéfices au quatrième trimestre, dépassant les prévisions de près de 6 points de pourcentage. Cependant, durant la période de six semaines allant de la publication des résultats de JPMorgan Chase et Walmart, le S&P 500 a chuté de 1,7 %, égalant la pire performance lors des saisons de résultats des dix derniers trimestres.

La panique liée à l’intelligence artificielle, les risques géopolitiques mondiaux et les inquiétudes concernant le crédit privé ont conjointement freiné l’optimisme du marché. Les investisseurs réévaluent rapidement les secteurs susceptibles d’être impactés par l’application de la technologie IA, entraînant une sortie des fonds des secteurs à haute valorisation vers des actifs plus sûrs.

Malgré une incertitude accrue à court terme provoquant une tendance latérale sur le marché américain, les participants estiment toujours que la résilience des fondamentaux des entreprises finira par dominer la direction du marché. Une fois que les investisseurs auront compris l’étendue et le rythme de la disruption causée par l’IA, le marché américain pourrait retrouver une tendance haussière.

Des performances solides face à un marché froid

Les fondamentaux des bénéfices des entreprises américaines au quatrième trimestre sont extrêmement solides. Selon Bloomberg, citant Jefferies Financial Group Inc., la croissance des bénéfices a dépassé les attentes, et les entreprises sont optimistes quant aux perspectives de bénéfices pour l’année à venir. Dans le Russell 3000, le ratio entre le nombre d’entreprises ayant relevé leurs prévisions et celles ayant abaissé leurs prévisions est de 4 pour 1, une situation qui n’était apparue qu’après la récession ou suite à la réforme fiscale de 2018.

Cependant, ces chiffres impressionnants n’ont pas suffi à faire monter le marché. Une partie de la cause réside dans le fait que le marché était déjà à un niveau élevé lors du début de la saison de résultats. Sous l’effet de la vague IA et des attentes d’une consommation robuste, les actions américaines évoluaient déjà à des niveaux historiques.

Michael Bailey, directeur de la recherche chez Fulton Breakefield Broenniman, indique que le marché pourrait être entré dans une phase de « acheter la rumeur, vendre la nouvelle ». Au cours des trois dernières années, le marché haussier des IA et des grandes techs a porté les attentes des investisseurs à des sommets d’euphorie. Cela signifie que les résultats « supérieurs aux attentes et avec des prévisions révisées à la hausse » ne sont plus qu’un simple enjeu de base, insuffisant pour justifier une célébration du marché.

La panique liée à l’IA et la multiplication des risques

Les défis plus graves proviennent des nombreuses incertitudes qui ont récemment perturbé la vision des investisseurs. Selon Bloomberg, la tendance haussière unilatérale de l’IA s’est transformée en un processus de tri des gagnants et des perdants, et plus récemment en une « panique » — le marché commence à réévaluer rapidement les secteurs considérés comme vulnérables à l’impact de l’IA.

Lundi, cette crainte de la disruption IA a éclaté. Une société nommée Citrini Research a publié un rapport baissier, accompagnée d’un avertissement de Nassim Taleb, provoquant une vague de ventes. IBM a été la victime de cette purge, enregistrant sa plus forte chute en une seule journée en plus de 25 ans.

Outre la pression sur les valorisations due à l’IA, les risques géopolitiques et macroéconomiques ont également incité les investisseurs à se tourner vers la sécurité. La possible invasion de l’Iran par les États-Unis et ses impacts potentiels sur le marché mondial de l’énergie ont suscité de nombreuses inquiétudes. Par ailleurs, la situation difficile de Blue Owl Capital a renforcé les doutes sur le crédit privé. De plus, la décision de la Cour suprême américaine d’annuler la politique tarifaire mondiale de Trump avait initialement été saluée, mais l’annonce de son engagement à instaurer de nouvelles taxes à l’importation a rapidement refroidi l’optimisme du marché.

Les fondamentaux pourraient toujours dominer la tendance future

Face à ces multiples risques, le S&P 500 a récemment stagné. Sameer Samana, responsable des actions mondiales et des actifs tangibles chez Wells Fargo Investment Institute, indique que, malgré des résultats solides, l’incertitude autour de l’IA et du crédit privé limite la capacité des investisseurs à payer des multiples élevés pour des secteurs comme les logiciels et la fintech. Bien que les secteurs industriels et de l’énergie aient bénéficié d’une valorisation accrue grâce à une plus grande certitude, leur poids dans l’indice reste insuffisant pour entraîner une hausse globale.

Tom Hancock, de GMO, ajoute que les investisseurs s’inquiètent de l’impact futur de l’IA, que ce soit en termes de dépenses en capital des grandes entreprises technologiques ou de disruption potentielle pour les sociétés de logiciels. Ces préoccupations, encore non reflétées dans les résultats du trimestre, expliquent le décalage entre la performance boursière et les fondamentaux actuels.

Cependant, la confiance à long terme dans les fondamentaux des entreprises américaines demeure intacte. Samana souligne que les investisseurs ont besoin de temps pour évaluer l’étendue et le rythme de la disruption IA, mais il reste convaincu que l’économie reste robuste et que le marché pourrait atteindre de nouveaux sommets.

Bailey partage une vision optimiste. Il estime que si les entreprises parviennent à réaliser les prévisions de croissance consensuelles pour 2026 et que le sentiment du marché reste stable, les actions américaines pourraient connaître une nouvelle période de performance remarquable, avec une hausse potentielle de 10 % à 15 % du S&P 500 cette année.

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