XinDe Technology dépose son dossier à la HKEX : une « double baisse » du revenu et du bénéfice en 2024

Selon les informations publiées sur le site officiel de la Bourse de Hong Kong, Shandong Xinde Technology Co., Ltd. (ci-après « Xinde Technology ») a récemment soumis pour la première fois un dossier de demande d’IPO (offre publique initiale) à la HKEX, avec ICBC International et Zhongtai International en tant que co-préconisateurs. D’après le prospectus (version de la demande), Xinde Technology prévoit d’utiliser les fonds levés lors de cette IPO à Hong Kong pour ses plans de R&D, l’expansion de son portefeuille de produits, l’augmentation de sa capacité de production, le développement des marchés étrangers, ainsi que pour le fonds de roulement et d’autres usages généraux de l’entreprise.

Les journalistes du « Daily Economic News » ont noté que, bien que Xinde Technology affirme occuper une position de leader sur le marché chinois de la santé animale, ce secteur fait face à une concurrence féroce, et la capacité de négociation des clients pour l’achat de bioproducts et de médicaments vétérinaires s’est renforcée, ce qui pourrait affecter sa rentabilité. De plus, en 2024, Xinde Technology a connu une « double baisse » de ses revenus et bénéfices, en raison de la baisse du prix moyen de ses produits à base d’anticorps.

Il est à noter que la valorisation de Xinde Technology, après la levée de fonds en série C, s’élève à environ 1,8 milliard de yuans, soit une baisse de près de 40 % par rapport à la valorisation d’environ 2,878 milliards de yuans après la levée de fonds en série B et la cession d’actions en août 2022.

Principaux produits vendus sur le marché intérieur

Fondée en 1999, Xinde Technology est une entreprise chinoise de santé animale spécialisée dans la recherche, la production et la vente d’une gamme complète de produits de santé animale et de produits associés. Ses produits incluent des bioproducts vétérinaires (vaccins, anticorps, facteurs de transfert, etc.), des médicaments vétérinaires traditionnels chinois, des préparations chimiques, des aliments pour animaux et des additifs alimentaires, permettant la prévention, le diagnostic, le traitement et le contrôle des maladies chez les volailles, le bétail, les aquacultures et les animaux de compagnie.

Selon le dossier de l’IPO, d’après les données de Zhuoshi Consulting, en termes de revenus en 2024, Xinde Technology se classe neuvième parmi les fabricants nationaux de produits de santé animale en Chine, et figure parmi les trois premiers sur le marché chinois des bioproducts vétérinaires pour volailles. Bien qu’elle occupe une position de leader en Chine, Zhuoshi Consulting indique qu’il y a plus de 1500 fabricants de médicaments vétérinaires dans le pays, et que le secteur de la santé animale reste très concurrentiel.

Xinde Technology admet : « La capacité de négociation de nos clients pour l’achat de bioproducts et de médicaments vétérinaires s’est renforcée. Par conséquent, nos clients pourraient négocier des conditions moins favorables pour nous, ce qui pourrait réduire notre rentabilité. Des facteurs hors de notre contrôle pourraient entraîner une baisse de nos revenus ou de notre profitabilité. »

Les journalistes du « Daily Economic News » ont également noté qu’au troisième trimestre 2025, Xinde Technology disposait de 4 sites de production et de 34 lignes de production certifiées GMP (Good Manufacturing Practice) pour les médicaments vétérinaires. Son modèle commercial se concentre sur deux axes principaux : fournir des solutions de prévention et de contrôle précises à ses clients, et produire des produits de haute qualité et à bon rapport qualité-prix via l’innovation et la fabrication.

Selon la segmentation par produits, en 2023, 2024 et durant les trois premiers trimestres de 2025 (ci-après « période du rapport »), les revenus de Xinde Technology proviennent principalement de bioproducts vétérinaires (incluant vaccins, anticorps et facteurs de transfert), représentant respectivement 63,6 %, 64,2 % et 69,1 %.

D’après le prospectus, les produits de Xinde Technology sont principalement vendus en Chine. Pendant la période du rapport, la part des revenus provenant de la Chine continentale était de 98,8 %, 97,1 % et 94,7 %, respectivement. Les revenus à l’étranger proviennent principalement du Pakistan, de l’Égypte et du Vietnam. La société privilégie la vente directe, avec des parts de revenus par canal direct de 70,2 %, 69,6 % et 67,9 % durant la période.

Risques de pénurie de liquidités

Sur le plan des performances, durant la période du rapport, Xinde Technology a réalisé des revenus de 985 millions, 982 millions et 877 millions de yuans. Ses bénéfices nets étaient respectivement de 34,76 millions, 28,12 millions et 55,67 millions de yuans. On constate donc une « double baisse » en 2024, avec une baisse d’environ 19 % des bénéfices par rapport à 2023. La marge brute globale est passée de 46,3 % en 2023 à 46 % en 2024. Le prospectus indique que cette baisse de la marge brute reflète, dans un contexte de concurrence accrue, la baisse du prix moyen des produits à base d’anticorps.

Les journalistes du « Daily Economic News » ont aussi relevé qu’en 2024, les subventions gouvernementales reconnues par Xinde Technology s’élevaient à environ 28,7 millions de yuans, dépassant le bénéfice net de la société (28,12 millions). De plus, les coûts financiers de la société restent élevés, avec 36,56 millions et 36,29 millions de yuans en 2023 et 2024, dépassant chaque année ses bénéfices.

Par ailleurs, durant la période du rapport, le montant net des dettes à court terme de Xinde Technology était d’environ 210 millions, 150 millions et 55 millions de yuans. Bien que ce montant diminue chaque année, la société reste exposée au risque de pénurie de liquidités. Si elle ne parvient pas à générer suffisamment de flux de trésorerie opérationnels ou à obtenir des financements externes, cela pourrait affecter ses fonds de roulement.

Les journalistes ont aussi noté que, pour les trois premiers trimestres de 2025, la société a indiqué que l’augmentation des comptes clients et des effets commerciaux était principalement due à la croissance des revenus durant cette période, ainsi qu’au fait que les commandes publiques gouvernementales sont généralement concentrées en fin d’exercice fiscal, ce qui explique le solde élevé à la fin du troisième trimestre.

Le prospectus de Xinde Technology précise également qu’au 30 janvier 2026, la « Notification n°10 de 2026 » ne mentionne plus que les produits biopharmaceutiques peuvent continuer à bénéficier d’un régime de taxation simplifiée à 3 %. « Si cette méthode de taxation simplifiée n’est plus applicable, le prix TTC de nos produits pourrait augmenter, ou si nous ne parvenons pas à transférer l’impact fiscal à nos clients, nos performances financières pourraient en être affectées. »

Baisse de la valorisation après la série C

L’histoire de Xinde Technology remonte à avril 1999, lorsque l’entité précurseur, Shandong Xinde, a été fondée par le directeur général, président et actionnaire majoritaire Li Chaoyang. En septembre 2007, Shandong Xinde a effectué une restructuration et changé de nom. Au fil des années, la société a réalisé plusieurs cessions d’actions, injections de capital et acquisitions, dans le but de financer le développement de ses activités, renforcer ses capacités de production, enrichir son portefeuille de produits et diversifier sa structure actionnariale.

Selon le prospectus, après la finalisation de la levée de fonds en série C en octobre 2025, la valorisation post-investissement (moyenne approximative) de Xinde Technology s’élève à environ 1,8 milliard de yuans, soit une augmentation d’environ 168,4 % par rapport à la valorisation post-investissement de la série A (environ 671 millions de yuans). Cependant, cette valorisation a diminué de 37,5 % par rapport à la valeur de 2,878 milliards de yuans après la cession d’actions en août 2022. La société explique cette baisse par le fait que « la réduction de la valorisation reflète l’évaluation faite par les parties concernées durant cette période. »

Les journalistes ont également noté que Li Chaoyang détient directement environ 34,27 millions d’actions, et détient via Inter International (une société enregistrée aux Îles Vierges britanniques et entièrement détenue par Hong Kong Xinde, elle-même détenue par Li Chaoyang) environ 25,2 millions d’actions, ce qui lui confère environ 45,08 % des droits de vote de Xinde Technology. Ainsi, Li Chaoyang, Inter International et Hong Kong Xinde constituent un groupe majoritaire de contrôle de la société.

Li Chaoyang a été nommé en septembre 2020 comme mentor externe pour l’École des études supérieures de l’Académie chinoise des sciences agricoles, pour une durée de trois ans. Il occupe également le poste de vice-président de la vice-présidence de la China Animal Medicine Association. Depuis novembre 2025, il est vice-président du premier conseil de l’Association des anciens élèves de l’Université agricole de Qingdao, et en décembre 2025, il a été nommé professeur à l’Université agricole de Qingdao.

Le prospectus indique aussi que, durant la période du rapport, la société n’a pas payé intégralement les cotisations sociales et le fonds de logement pour plusieurs employés, conformément à la législation chinoise. Le montant total impayé s’élève à environ 18,6 millions, 20,3 millions et 16,1 millions de yuans, pour un total d’environ 55 millions. La société admet qu’elle pourrait faire face à des demandes de régularisation, des pénalités de retard et des amendes.

Concernant la tendance des comptes clients et effets commerciaux, ainsi que la baisse de la valorisation après la série C, les journalistes du « Daily Economic News » ont envoyé un questionnaire à l’adresse email publiée sur le site officiel de Xinde Technology le 24 février 2026, mais n’ont pas encore reçu de réponse à la publication de ce rapport.