La dernière vente massive de crypto-monnaies était un événement de la finance traditionnelle, pas une crise crypto

James Van Straten

Mercredi 11 février 2026 à 21:54 GMT+9 2 min de lecture

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HONG KONG — La forte vente de crypto la semaine dernière était moins une répétition des scandales de 2022 qu’un désengagement macroéconomique provenant de la finance traditionnelle, selon les participants du marché lors de Consensus Hong Kong 2026.

“Après le 10 octobre, beaucoup de gens avaient déjà réduit leur risque,” a déclaré Fabio Frontini, fondateur d’Abraxas Capital Management. “Ce n’est qu’un déversement de la finance traditionnelle… tout est désormais interconnecté.”

Les intervenants ont souligné le désengagement des opérations de carry trade en yen comme un catalyseur clé. Thomas Restout, PDG de B2C2, a décrit la mécanique : les investisseurs empruntent dans des devises à faible taux d’intérêt comme le yen et déploient ce capital dans des actifs à rendement plus élevé ou risqués, y compris le bitcoin, l’éther, l’or et l’argent.

“Que signifie cela ? Cela signifie que les gens empruntent des devises avec des taux d’intérêt faibles, et les utilisent pour faire des carry trades,” a expliqué Restout.

Le carry trade en yen consiste à emprunter des yens à faible taux d’intérêt, à les convertir dans d’autres devises, puis à investir dans des actifs à rendement plus élevé. Cependant, si le yen se renforce, les investisseurs doivent le racheter pour rembourser leurs prêts, ce qui provoque le désengagement de la position et entraîne de la volatilité sur le marché.

Lorsque les taux en yen ont augmenté, les coûts d’emprunt ont aussi augmenté. Parallèlement, une volatilité accrue a entraîné des exigences de marge plus strictes. “Dans les métaux, la marge est passée de 11 % à 16 %,” a ajouté Restout. Cela a forcé certains acteurs à désengager leurs positions alors que les demandes de collatéral augmentaient.

Le résultat a été une pression généralisée sur les actifs risqués, pas seulement sur la crypto.

Les fonds négociés en bourse (ETF) suivant le bitcoin ont également connu un volume important lors de la chute, bien que les intervenants aient rejeté l’idée d’une capitulation institutionnelle totale. À leur apogée, les ETF bitcoin représentaient environ 150 milliards de dollars d’actifs ; aujourd’hui, ils détiennent encore environ 100 milliards de dollars, a indiqué Restout. Les flux nets depuis octobre s’élèvent à environ 12 milliards de dollars — un chiffre significatif, mais modeste par rapport aux actifs totaux.

“Si quelque chose, cela signifie que l’argent change de mains,” a déclaré Restout, suggérant une rotation plutôt qu’une sortie totale.

En regardant vers l’avenir, Emma Lovett, responsable du crédit pour Market DLT chez J.P. Morgan, a déclaré que 2025 marquait un point d’inflexion réglementaire. Un contexte américain plus permissif a accéléré l’expérimentation au-delà des blockchains privées et permissionnées vers des chaînes publiques et le règlement par stablecoins.

“Ce que nous avons commencé à voir en 2025… c’est l’introduction de l’utilisation des chaînes publiques et… des stablecoins pour le règlement des titres traditionnels,” a-t-elle indiqué, signalant une convergence plus profonde entre la finance traditionnelle et l’infrastructure crypto en 2026.

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