Le taux de change du yen japonais s'inverse bientôt : les signaux politiques entre les États-Unis et le Japon déclenchent une vague de prises de bénéfices à la vente à découvert

La coordination entre la Fed et la Banque du Japon commence à émerger. Le 26 janvier, le taux de change dollar/yen a franchi la barre des 154, atteignant un sommet récent. Quel en est le moteur ? Le marché pense généralement que cette forte appréciation cache des signaux positifs des deux côtés du Pacifique.

Selon des sources du marché, le 23 janvier, la Réserve fédérale de New York a appelé activement de grandes institutions financières pour s’enquérir du taux de change dollar/yen. Ce qui semble être un appel ordinaire a été interprété par les traders comme un signe que les États-Unis se préparent à aider le Japon à réguler le marché des changes.

Signaux politiques envoyés : le yen face à la liquidation des positions short

Une intervention coordonnée transnationale sur le marché des devises est extrêmement rare dans l’histoire financière internationale. Selon les statistiques, depuis 1985, seulement six actions similaires ont eu lieu, souvent en réponse à des crises majeures comme la crise financière asiatique, le tremblement de terre de l’Est du Japon, ou lors de collaborations multidevises célèbres telles que l’Accord du Plaza ou l’Accord du Louvre.

Le Premier ministre japonais, Sanae Takaichi, a annoncé le 23 janvier la dissolution de la Chambre des représentants et la tenue d’élections anticipées, dont les résultats seront connus le 8 février. Sa promesse de réduction d’impôts a suscité des inquiétudes sur la situation financière du Japon, faisant grimper le rendement des obligations japonaises à long terme à un niveau record. Cette pression fiscale, combinée à la dépréciation du yen, crée un cercle vicieux, poussant les deux pays à renforcer leur coordination politique.

Krishna Guha, économiste chez Evercore ISI, déclare : « Dans le contexte actuel, la participation des États-Unis à la régulation du marché des changes est justifiée. Leur objectif commun est d’éviter un yen trop faible tout en stabilisant les anticipations du marché obligataire japonais. » Il ajoute : « Même si les États-Unis n’interviennent pas concrètement, ces signaux politiques suffisent à déclencher des liquidations rapides des positions short sur le yen. »

Intervention coordonnée rare dans l’histoire : quand le yen s’arrêtera-t-il de baisser ?

Quelle est la véritable intention derrière la coordination des politiques entre le Japon et les États-Unis ? Brent Donnelly, trader senior chez Spectra Markets, pense que la voie la plus directe est que le ministère japonais des Finances prenne des mesures d’intervention concrètes par la suite. Il évoque aussi un scénario peu probable : que les États-Unis, le Japon et la Corée du Sud parviennent à un consensus pour stabiliser les taux de change en cas de dépréciation excessive du yen et du won.

En se basant sur ces possibles orientations politiques, Donnelly prévoit que la tendance baissière du dollar face au yen se poursuivra progressivement. Kiyoshi Inoguchi, stratégiste senior chez Risona Holdings, partage cette opinion, indiquant que la tendance de dépréciation continue du yen commence à s’atténuer. « L’attention du marché se portera désormais sur la fluctuation du dollar/yen entre 150 et 155, cette fourchette étant la zone de défense principale pour les autorités. »

Divergences d’attentes et variables clés pour l’évolution du yen

Cependant, toutes les institutions ne sont pas confiantes dans un rebond du yen. Les analystes de Goldman Sachs adoptent une position plus prudente, soulignant : « À moins que la Banque du Japon n’adopte une politique plus hawkish ou n’engage un assouplissement quantitatif pour stabiliser les anticipations du marché obligataire, le yen et le marché obligataire japonais continueront probablement à subir des pressions de correction. »

Ce point de vue reflète l’attention portée à la politique de la Banque du Japon. L’avenir du taux de change du yen dépendra non seulement de l’intensité des interventions sur le marché des devises, mais surtout de la politique monétaire que la BoJ choisira pour équilibrer inflation, stabilité du marché obligataire et croissance économique. La coordination actuelle entre la Fed et le Japon n’est qu’une façade ; le véritable facteur déterminant à moyen terme sera la capacité de la BoJ à gérer ces trois enjeux.