Que signifie le shorting ? Analyse de la formation et des stratégies face à un marché baissier à travers la dynamique du marché

Qu’est-ce que le short squeeze exactement ? Ce terme dans le marché financier désigne un phénomène où danger et opportunité coexistent. En résumé, un short squeeze se produit lorsque le prix d’une action ou d’un actif que l’on a shorté augmente, obligeant les vendeurs à couvrir leurs positions à un prix plus élevé, ce qui entraîne une réaction en chaîne qui fait encore plus monter le prix de l’actif.

La véritable signification du short squeeze : le cauchemar des vendeurs à découvert et la fête du marché

Pour comprendre réellement ce qu’est un short squeeze, il faut d’abord saisir la nature du jeu du short selling. Le short n’est pas une méthode d’investissement traditionnelle d’achat et de détention, mais une opération inverse — anticiper la baisse du prix d’un actif pour en tirer profit.

La logique du short semble simple : emprunter des actions auprès d’un broker pour les vendre, attendre que le prix baisse, puis les racheter pour rembourser, en réalisant la différence. Mais cette stratégie comporte une faiblesse fatale — les pertes théoriques sont illimitées. Si le prix de l’action ne baisse pas mais augmente, le short seller fait face non seulement à une perte potentielle sans limite, mais aussi au risque de se retrouver dans un short squeeze.

Le short squeeze désigne cet effet de boucle de liquidation forcée. Lorsqu’une position short est trop importante et que l’attention du marché s’accroît, toute fluctuation à la hausse peut déclencher une réaction en chaîne. Pour limiter ses pertes, le short seller doit racheter ses actions pour couvrir sa position, ce qui pousse encore plus le prix à la hausse. Cette hausse attire d’autres short sellers qui doivent également couvrir, créant ainsi un vortex haussier auto-entretenu. C’est cela, le vrai sens du short squeeze : un jeu de pouvoir entre participants du marché, qui finit par se transformer en une “écrasement” collectif des vendeurs à découvert.

Comment se forme un short squeeze : de la passivité à l’action, la confrontation des forces du marché

Le short squeeze ne surgit pas de nulle part ; il résulte généralement de deux trajectoires distinctes.

La première provient d’un changement fondamental naturel. Lorsqu’une entreprise voit ses performances s’améliorer soudainement ou que la perception du marché évolue, la demande d’achat augmente naturellement, faisant monter le prix. Dans ce cas, les vendeurs à découvert font face à une véritable performance de l’entreprise, et leurs pertes reflètent une erreur d’appréciation de ses perspectives futures.

La seconde trajectoire résulte d’un manipulation organisée du marché. Lorsqu’un ou plusieurs fonds ou institutions découvrent une concentration élevée de positions short, ils peuvent consciemment faire monter le prix pour forcer ces vendeurs à découvert à couvrir. Dans ce scénario, le short squeeze devient une opération de chasse soigneusement orchestrée.

Le principal indicateur de risque de short squeeze est la proportion de positions short par rapport à la flottante. Lorsqu’un short représente plus de 50 % des actions en circulation, le marché entre dans une zone à haut risque. Même si les fondamentaux ne s’améliorent pas, toute rumeur positive peut déclencher une vague de liquidation forcée.

Analyse approfondie de cas emblématiques : le short squeeze de GME et Tesla

L’événement GameStop (GME) de 2020-2021 est sans doute le cas de short squeeze le plus spectaculaire de l’histoire financière moderne.

GME était un détaillant de jeux vidéo, dont la situation financière se détériorait avec la migration du marché du jeu vidéo vers le mobile et l’ordinateur. Les grands fonds d’investissement de Wall Street étaient pessimistes quant à ses perspectives, et ont massivement shorté l’action. La taille du short atteignait même 140 % des actions en circulation — il y avait plus d’actions shortées que d’actions réellement disponibles.

Mais en septembre 2020, lorsque l’entrepreneur canadien Ryan Cohen a massivement acheté des actions et rejoint le conseil d’administration, le vent a tourné. Sur la plateforme Reddit, dans la communauté WallStreetBets (WSB), un groupe de petits investisseurs a décidé de s’unir pour défier Wall Street. Ils considéraient GME comme leur symbole, leur mémoire collective, et comme une contestation contre la domination de Wall Street.

Le résultat fut stupéfiant. En deux semaines, le prix de l’action est passé de 30 dollars à 483 dollars. Les vendeurs à découvert, sous pression de marges insuffisantes, ont été contraints de couvrir leurs positions, avec des pertes estimées à plus de 5 milliards de dollars. Après ce short squeeze, le prix a rapidement chuté de plus de 80 %, laissant de nombreux investisseurs qui avaient voulu profiter de la hausse dans une situation désastreuse.

Contrairement au short squeeze manipulé de GME, l’histoire de Tesla illustre un short squeeze basé sur des fondamentaux. La société avait longtemps été déficitaire, mais le marché voyait un potentiel énorme dans le marché des véhicules électriques. De nombreux fonds avaient massivement shorté Tesla. En 2020, Tesla a finalement atteint la rentabilité, et la mise en service de l’usine de Shanghai a permis une explosion de ses résultats.

Le prix de l’action a alors bondi. En seulement six mois, Tesla a vu sa valeur multipliée par près de 6, passant de 350 à 2318 dollars, avant un split 1 pour 5. L’année suivante, le prix a dépassé les 1000 dollars, culminant à 1243 dollars. Pendant tout ce processus, les vendeurs à découvert ont subi des pertes considérables. Contrairement à GME, la hausse de Tesla était soutenue par des résultats réels, et après le short squeeze, le prix n’a pas connu de chute brutale.

Ces deux exemples illustrent deux natures du short squeeze : l’une artificielle, créée par manipulation et illusion de prospérité, l’autre réelle, alimentée par une amélioration des fondamentaux. La capacité à distinguer ces deux types est essentielle pour la prise de décision en investissement.

Stratégies concrètes pour faire face à un marché en short squeeze

Pour un investisseur en position short, le short squeeze représente le principal risque. Savoir se protéger ou même profiter de cette situation nécessite une gestion rigoureuse des risques.

D’abord, il faut instaurer une prise de stop-loss. Lorsqu’une position short représente plus de 50 % de la flottante, même si l’analyse technique indique une faiblesse, il faut envisager de couvrir rapidement pour limiter les pertes. Dans ce contexte à haut risque, il ne s’agit pas de faire du profit à tout prix, mais de protéger le capital.

Ensuite, il est crucial d’utiliser des indicateurs techniques. Le RSI (Relative Strength Index) est un outil clé pour repérer les conditions de surachat ou de survente. Lorsqu’il tombe sous 20, le marché est en survente, et la probabilité de retournement augmente fortement. À ce moment, le short seller doit être vigilant face au risque de short squeeze et envisager de sortir. À l’inverse, lorsque le RSI oscille entre 50 et 80, la tendance haussière est plus forte que la baisse, ce qui n’est pas favorable au short.

Pour ceux qui cherchent à profiter d’un short squeeze, une technique avancée consiste à surveiller la tendance des positions short. Si celles-ci continuent d’augmenter, cela indique que la pression de liquidation forcée n’est pas encore totalement libérée, et il peut être judicieux de maintenir une position haussière. En revanche, si les positions short commencent à diminuer, cela peut signaler que le pic du short squeeze est proche, et il est alors temps de prendre ses bénéfices. En effet, une fois le short squeeze terminé, la dynamique d’achat s’épuise rapidement, et le prix peut revenir à une valeur plus conforme aux fondamentaux.

Stratégies de portefeuille pour éviter le risque de short squeeze

Sur le long terme, plutôt que de réagir passivement au short squeeze, il est préférable d’adopter une gestion proactive du risque dans son portefeuille.

Pour les débutants en short selling, il est fortement conseillé : ne pas emprunter d’actions pour short. Bien que cela coûte peu, cela expose à un risque de liquidation forcée. À l’inverse, utiliser des CFD (contrats pour différence) pour short peut être plus sûr. Les CFD fonctionnent avec un système de marge, permettant à l’investisseur d’ajuster son levier et de mieux contrôler son risque.

Il est également essentiel de diversifier ses stratégies. Une approche classique consiste à détenir des actions fondamentales en position longue tout en shortant l’indice ou des valeurs de grande capitalisation. Par exemple, en équilibrant à parts égales (1:1) ces deux positions, l’investisseur peut profiter d’une hausse des actions fondamentales ou d’une baisse de l’indice, limitant ainsi le risque global. Cette diversification évite de dépendre d’un seul scénario et réduit l’impact d’un short squeeze.

Lors du choix des actifs à short, privilégier les indices ou les actions de grande capitalisation. Ces actifs ont une forte liquidité et une large base d’investisseurs, ce qui limite la concentration excessive de positions short et donc le risque de short squeeze.

Enfin, il est conseillé d’effectuer des opérations de short dans un environnement de marché baissier. Après 2022, le contexte économique mondial a été marqué par de multiples défis : hausse des taux, tensions géopolitiques, inflation. Dans ce cadre, les rebonds du marché offrent souvent des opportunités de short à court terme. Cependant, il faut analyser calmement si ces rebonds sont éphémères ou annoncent un changement de tendance, et n’entrer en position que lorsque la probabilité d’un retournement est élevée.

Le short squeeze nous rappelle que le plus grand risque en finance provient souvent d’une perception erronée. Que ce soit les institutions de Wall Street ou les investisseurs particuliers sur Reddit, tous ont été durement touchés par ces phénomènes. La clé pour survivre dans ce jeu sans fin est de rester humble, respecter le marché, et prendre des décisions basées sur une analyse scientifique.