Comprendre les actions privilégiées : un instrument hybride de financement - Guide complet pour les investisseurs

Lorsque les signaux de baisse des taux de la Fed commencent à apparaître, l’attention des investisseurs se tourne vers un instrument souvent négligé : les actions privilégiées. Ces instruments se situent entre les obligations et les actions ordinaires. Les actions ordinaires restent le principal moteur de création de richesse à long terme, mais aujourd’hui, nous allons explorer leurs différences, leurs risques et comment choisir l’outil d’investissement adapté à vos objectifs.

Actions privilégiées vs actions ordinaires : les différences fondamentales que tout investisseur doit connaître

Lorsque l’on parle d’“actions” en général, la majorité pense aux actions ordinaires, qui représentent une véritable propriété de l’entreprise. Détenir des actions ordinaires, c’est comme devenir un associé à part entière : vous partagez les bénéfices, les risques et le pouvoir de décision.

En revanche, les actions privilégiées sont des instruments hybrides, combinant des caractéristiques de obligations (taux de dividende fixe) et de capitaux propres (droit de propriété). Juridiquement, les détenteurs d’actions privilégiées sont propriétaires de l’entreprise, mais en gestion financière, ils se comportent comme des créanciers qui ont prêté de l’argent sous certaines conditions.

Les avantages des “privilégiées” : qui est payé en premier ?

La différence la plus évidente réside dans deux droits :

Droit au dividende prioritaire : Les détenteurs d’actions privilégiées reçoivent leur dividende avant les actionnaires ordinaires, souvent à un taux fixe, par exemple 5% ou 7% de la valeur nominale, équivalent à un intérêt obligataire.

Remboursement prioritaire : En cas de liquidation, l’argent provenant de la vente des actifs est utilisé pour rembourser d’abord les actions privilégiées, avant les actions ordinaires. Les actionnaires ordinaires ne recevront que ce qui reste, s’il en reste.

Pouvoir de contrôle et risques : échanger ou non ?

L’échange est une perte. Les actionnaires ordinaires ont un droit de vote à chaque assemblée, leur permettant de choisir le conseil d’administration, d’approuver l’augmentation de capital, et d’influencer la stratégie de l’entreprise.

Les détenteurs d’actions privilégiées ont généralement peu ou pas de droits de vote, sauf dans des cas exceptionnels. La question de savoir si cet échange est équitable dépend de votre point de vue, mais il s’agit d’un contrat clair.

Les actions privilégiées : un instrument plus complexe qu’il n’y paraît — types et conditions

Sur le marché réel, il existe plusieurs types d’actions privilégiées, chacune avec ses propres conditions :

Actions privilégiées cumulatives : Si une année l’entreprise ne verse pas de dividende en raison de pertes, le montant impayé s’accumule et doit être payé en priorité lors des années suivantes, avant tout versement aux actions ordinaires. C’est une protection pour l’investisseur.

Actions privilégiées non cumulatives : Si l’entreprise ne verse pas de dividende une année, cette somme est perdue, sans possibilité de rattrapage. Plus risqué.

Actions convertibles : Certaines actions privilégiées peuvent être converties en actions ordinaires selon un taux fixé, permettant de profiter d’une éventuelle hausse du cours de l’action.

Actions rachetables (callable) : La société émettrice se réserve le droit de racheter ces actions après une période donnée (par exemple 5 ans), souvent lorsque les taux d’intérêt du marché baissent, pour refinancer à moindre coût.

Tableau comparatif : voici les principales différences

Pourquoi les banques émettent des actions privilégiées : une stratégie financière

Ce contexte peut sembler sécurisé pour l’investisseur, mais du point de vue de la direction, voici pourquoi les entreprises aiment émettre des actions privilégiées :

Protection contre la dilution du contrôle : Les fondateurs qui cherchent des fonds sans perdre leur pouvoir de décision optent pour ces actions, qui n’ont pas de droit de vote.

Améliorer les ratios financiers : En comptabilité, les actions privilégiées sont classées comme “capitaux propres” (equity), pas comme “dette” (debt). Leur émission améliore donc le ratio d’endettement.

Flexibilité financière : Les intérêts obligataires doivent être payés à échéance, sinon c’est la faillite. Les dividendes sur actions privilégiées peuvent être différés si nécessaire, sans que cela soit considéré comme un défaut, offrant une marge de manœuvre.

Comment choisir un actif adapté à votre style d’investissement

Il n’existe pas d’instrument “meilleur” en soi, mais celui qui correspond le mieux à vos objectifs et à votre profil. Voici un cadre de décision :

Style 1 : Trader (Spéculateur) Vous aimez la volatilité, acceptez un risque élevé, et cherchez des gains à court terme via les différences de prix.

Ce qu’il faut faire : CFD sur actions ordinaires ou via des plateformes comme Mitrade, qui permettent l’effet de levier.

Pourquoi : La forte volatilité offre des opportunités, le levier amplifie la rentabilité, et vous pouvez ouvrir des positions short pour profiter des marchés baissiers.

Style 2 : Investisseur en revenu (Retraité ou épargnant prudent) Vous souhaitez un flux régulier de revenus pour vos dépenses mensuelles, sans surveiller constamment le marché.

Ce qu’il faut faire : Fonds communs ou ETF d’actions privilégiées mondiales, ou actions privilégiées solides d’une banque.

Pourquoi : La sécurité du capital et des dividendes stables, équivalent à des intérêts de dépôt, mais en mieux.

Style 3 : Investisseur à long terme (Value investing) Vous planifiez sur 5-10 ans, croyez en la croissance de l’entreprise choisie, et supportez la volatilité.

Ce qu’il faut faire : Actions ordinaires.

Pourquoi : Vous souhaitez accompagner la croissance de l’entreprise, les dividendes étant un bonus, votre objectif principal étant la plus-value à long terme.

Style 4 : Investisseur sophistiqué Vous avez une connaissance approfondie de la gestion de portefeuille et souhaitez réduire le risque.

Ce qu’il faut faire : Combiner — détenir principalement des actions ordinaires, tout en utilisant des dérivés ou CFD via Mitrade pour couvrir vos positions.

Pourquoi : Profiter de la croissance tout en vous protégeant contre la baisse du marché.

Leçons du marché réel : risques souvent sous-estimés

Certains aspects, apparemment simples, sont en réalité cachés derrière la façade des actions privilégiées.

Cas SCB-P : quand la structure change

La banque commerciale SCB a procédé à une restructuration majeure, échangeant ses anciennes actions contre des SCBx à raison de 1:1 pour déverrouiller ses activités technologiques.

Pour les détenteurs de SCB-P (actions privilégiées de SCB) : la banque a proposé une conversion, mais ceux qui n’ont pas suivi ou n’ont pas agi à temps ont été pris au dépourvu — l’action SCB a été retirée de la cote (delistée), devenant un actif difficile à vendre.

Leçon : une action privilégiée peut disparaître ou devenir illiquide lors d’événements corporatifs majeurs, il faut agir vite.

Cas KTB-P : piège de la liquidité

La banque KTB a deux types d’actions : KTB (ordinaires) et KTB-P (privilégiées).

Les KTB ordinaires ont un volume élevé, souvent des centaines de milliers ou millions d’actions échangées par jour.

Les KTB-P, en revanche, peuvent voir leur volume tomber à zéro ou quelques dizaines d’actions.

Si vous voyez que KTB-P verse des dividendes attractifs et que vous investissez une grosse somme, le lendemain, si vous souhaitez vendre rapidement, vous risquez de ne pas trouver d’acheteur ou de devoir vendre à un prix inférieur. La liquidité est un vrai enjeu.

Leçon : le risque de liquidité est le principal danger des actions privilégiées en Thaïlande.

Cas RABBIT-P : complexité supplémentaire

Les actions privilégiées de RABBIT (ex-U City) comportent des clauses complexes — notamment une clause de conversion (en 2023, possibilité de convertir en actions ordinaires à raison de 1:1), sous réserve de paiement complet des dividendes. Si payé, le droit de vote diminue.

Ce genre de cas exige que l’investisseur calcule la “parité de conversion” pour prendre une décision éclairée.

Leçon : toutes les actions privilégiées ne se valent pas, certaines comportent des conditions cachées qu’il faut étudier attentivement.

Risques à connaître

Avant d’investir, acceptez ces risques :

Risque de liquidité : le pire ennemi, vous pourriez ne pas pouvoir vendre ou devoir attendre longtemps pour trouver un acheteur.

Risque de call (rachat anticipé) : si les taux d’intérêt baissent, la société peut racheter ses actions privilégiées à un prix fixé, vous faisant perdre l’opportunité de profiter de taux plus faibles.

Risque de taux d’intérêt : la valeur des actions privilégiées baisse lorsque les taux montent, car leur rendement devient moins attractif comparé aux nouvelles obligations.

Risque de levier : avec CFD et effet de levier, vous pouvez amplifier gains et pertes. Toujours utiliser un stop loss.

En résumé : un choix éclairé

Décider entre actions privilégiées et actions ordinaires ne consiste pas à chercher le “meilleur” instrument, mais celui qui vous correspond le mieux. Si vous visez la croissance et la propriété, les actions ordinaires sont adaptées. Si vous cherchez un revenu stable, la sécurité du capital et moins de suivi, les actions privilégiées sont à privilégier.

Le monde de l’investissement évolue chaque jour. Ne vous limitez pas à un seul cadre, étudiez, planifiez, utilisez les bons outils, et la richesse viendra.