Pourquoi continuer à détenir ETH après une chute de 40 % en 2026 ?

Réflexions sur ETH

Récemment, j’ai réfléchi sérieusement à ETH — pourquoi la détiens-je ? Ai-je envie de la conserver ? Pourquoi pense-t-on qu’elle a de la valeur ?

D’après mes amis et collègues, il existe trois principales visions d’ETH :

• « Bitcoin + » — une réserve de valeur contre la dépréciation monétaire, mais « meilleure » parce que :
• Elle peut être déflationniste quand nécessaire, inflationniste quand il faut
• Elle possède une programmabilité native, sans dépendre d’un tiers pour utiliser cette monnaie
• « Action sur le système » — ETH comme une action d’une plateforme décentralisée de calcul : plus d’utilisateurs → demande d’espace dans le bloc → frais plus élevés + ETH brûlés → rareté accrue
• « Pétrole numérique » — une perspective de produit intermédiaire entre les deux précédents

Ces visions ne s’excluent pas, elles offrent simplement des angles différents pour voir la même chose.

Mon point de vue s’y rattache, mais diffère légèrement : ETH est une monnaie cyberpunk, et le cyberpunk se manifeste dans l’environnement actuel.

Cyberpunk vs. Cyberpunks : pourquoi cette distinction est-elle importante maintenant

Dans des œuvres comme Neuromancien ou Cyberpunk 2077, la monnaie n’est pas tant une notion morale qu’un « outil de routage » : chaînes de crédit, comptes d’entreprise, cash de rue, relations humaines — la valeur circule via des canaux que les systèmes ne peuvent pas totalement surveiller. Ceux qui ont réellement le pouvoir, ce sont ceux qui peuvent effectuer des transactions sous pression.

L’argent est partout, mais la question clé est : quand les grands systèmes corporatifs vous sont défavorables, pouvez-vous toujours faire des transactions ? Vérification d’identité, accès, exécution, sortie du marché — tout cela revient à une question : pouvez-vous faire confirmer, régler et reconnaître comme valide votre transaction ?

C’est la bonne perspective pour comprendre Ethereum.

ETH n’est pas une « monnaie cyberpunk » au sens étroit (comme ZCash, axé sur la confidentialité). C’est une monnaie cyberpunk : dans un monde à la fois antagoniste et interdépendant, c’est une sorte de certificat anonyme.

Le domaine cryptographique a toujours eu une fausse dichotomie : soit vous construisez une technologie de libération contre les institutions, soit vous bâtissez une infrastructure d’entreprise, ce qui serait une « trahison des idéaux ». La réalité est plus complexe et plus intéressante :

• Les grandes entreprises construisent et utilisent déjà des voies cryptographiques
• Les couches cryptographiques contournent la rigidité, l’exploitation et la censure

Le cyberpunk est un produit de la cryptographie : confidentialité, anonymat, communication sécurisée, résistance au contrôle centralisé via des outils mathématiques. Il exclut presque totalement le « côté entreprise », car celles-ci ne veulent pas transiger dans un domaine sans régulation.

Le cyberpunk est plus large, plus inclusif : il s’agit de hacker des systèmes dans les limites institutionnelles — mêlant technologie, droit, finance, identité, ingénierie sociale — où le style devient stratégie, et les règles sont écrites en code et contrats. Les entreprises peuvent y opérer, car conformité, exécution et responsabilité sont possibles, mais les « hors-la-loi » aussi — ce qui fait du cyberpunk un univers où tous peuvent interagir librement, s’interconnecter et subvertir.

La position d’Ethereum est là : construire des protocoles permettant à des institutions opposées d’interagir, tout en laissant à quiconque peut signer et payer un vrai droit de sortie et de propriété. Et utiliser ETH comme monnaie dans cette « ville du futur » — voilà le cyberpunk.

ETH en tant que monnaie cyberpunk

La valeur d’ETH en tant que « monnaie » est souvent réduite à une narration de « l’or numérique », pour convaincre les détenteurs de Bitcoin et les amateurs d’or. Mais ils croient déjà totalement en BTC ou en l’or, et ne se tourneront pas vers ETH.

BTC et l’or ne « portent » rien en soi — ce sont des memecoins, des couvertures contre l’inflation monétaire et la philosophie sociale des banques centrales. Personnellement, je pense qu’avec la nouvelle normalité déflationniste apportée par l’IA et la robotique, cette couverture deviendra de moins en moins pertinente.

La vision d’ETH comme monnaie cyberpunk est plus ambitieuse et plus immédiatement attrayante, car ETH transmet toujours dans le système Ethereum des « droits systémiques » exercables. ETH, lié étroitement aux contrats intelligents, permet une « confiance sans confiance » dans les affaires, ce qui lui confère une valeur continue même en environnement déflationniste, parce que :

• Elle repose sur de véritables fondamentaux économiques
• Dans une société de plus en plus extrême et dominée par la technologie, tant les entreprises que les individus ont besoin d’un « territoire économique »

Les fondamentaux d’ETH

Sous le mécanisme de preuve d’enjeu, ETH n’est pas seulement une « représentation » de la valeur ; c’est une ressource pour acheter la capacité à faire exécuter, inclure dans la blockchain, et participer au consensus :

• Avec l’intégration de FOCIL dans la mise à niveau Hegota, payer en ETH au taux du marché actuel garantit que votre transaction sera incluse dans un bloc et exécutée
• 32 ETH + matériel grand public suffisent pour activer un validateur, proposer / prouver un bloc, et (grossièrement) « voter » sur l’adoption de certaines mises à jour du protocole

Ce pouvoir dans le protocole — ces droits de réseau — constituent le fondement d’ETH. En pratique, ils sont appliqués via des fonctions d’état clairement définies et des mécanismes de punition.

C’est aussi pour cela que le PoS supporte mieux la nature cyberpunk qu’un PoW :

• ETH donne un droit d’opération natif dans le protocole : le staking a une barrière d’entrée, et les stakers peuvent être punis
• BTC repose sur la rareté et la durabilité soutenues par la foi ; la minage nécessite du matériel ASIC dédié, sans lien intrinsèque avec la propriété BTC, et l’inclusion dans la transaction est essentiellement un marché de pot-de-vin, sans garantie protocolaire

Une différence profonde réside aussi dans le contrat social : parce que les stakers peuvent être punis, alors que les ASIC ne peuvent pas, le PoS peut appliquer des interdictions par protocole, ce que le PoW ne peut faire :

• On ne peut pas « equivouer » (être ambigu) lors du choix de la branche, sinon punition
• On ne peut pas rester hors ligne trop longtemps, sinon punition
• On ne peut pas censurer, sinon punition

Le vrai contrat social comporte à la fois ce qu’il faut faire et ce qu’il ne faut pas faire. Le PoS peut coder ces deux aspects par la force ; le PoW se contente d’encoder ce qu’il faut faire, en espérant que le comportement économique suivra. Si vous doutez, regardez la controverse autour du BIP-101 dans la communauté Bitcoin, où l’on discute de punir les mineurs qui incluent du « spam ».

ETH peut devenir une bonne monnaie parce que ses attributs monétaires ne reposent pas sur une « masse fixe » ou une économie de Ponzi, mais sur des « droits de propriété » intrinsèques au système : les « droits systémiques » d’achat, d’inclusion, de participation, qui sont reconnus comme premiers dans le protocole de base — tout cela se reflète dans l’actif ETH.

Cycle de valeur d’Ethereum : utilité → sécurité → crédibilité neutre → plus d’utilité

Ethereum fonctionne selon un cycle à la fois économique et constitutionnel :

• Droits exercables → participation large : faibles barrières matérielles et staking permissionless, la sécurité repose sur une participation étendue
• Participation → usage et demande : règlement fiable attirant développeurs, utilisateurs, cas d’usage à haute valeur, la demande pour l’exécution se traduit par une demande d’ETH (frais, collatéral, staking)
• Usage → frais : le système utilise ETH pour valoriser la rareté des ressources dans le bloc
• Frais → récompenses pour validateurs + brûlure : les frais rémunèrent les validateurs ; en forte utilisation, les frais de base sont brûlés, réduisant l’offre
• Récompenses + brûlure → demande d’ETH : ETH devient un actif lié aux rendements et à la sécurité, sa rareté s’accroît avec l’usage
• Demande / prix d’ETH → sécurité du réseau : la sécurité PoS est proportionnelle à la valeur stakée et au coût de la destruction
• Sécurité → crédibilité neutre : plus le consensus est difficile à compromettre, plus la règle est crédible
• Crédibilité neutre → valeur et migration de contrats complexes : les actifs importants et contrats sérieux migrent vers la couche de règlement la plus difficile à subvertir, ce qui alimente l’usage

Si une étape échoue, tout le raisonnement s’affaiblit. La conception d’Ethereum vise à maintenir ces liens étroits dans une véritable économie circulaire.

Maintenir la crédibilité neutre dans un monde dominé par les entreprises

Le tournant cyberpunk ici : il faut s’attendre à l’émergence d’institutions puissantes — exchanges, courtiers, géants du paiement, opérateurs de rollups, custodians, voire gouvernements et entités quasi-gouvernementales. Elles construiront des voies, optimiseront leurs incitations, parfois en coordination, parfois sous contrainte ou en contraignant autrui.

La question n’est pas « les entreprises utiliseront-elles Ethereum ? » Elles l’utilisent déjà. La vraie question est :

Y a-t-il une entreprise ou une alliance capable de manipuler le système pour mettre tous les autres en position de dépendance structurelle ?

C’est ce que la « crédibilité neutre » dans le cadre cyberpunk cherche à garantir. Ce n’est pas une pure question morale, mais une contrainte d’ingénierie :

• Une couche de base crédible et neutre, pour l’interopérabilité des acteurs antagonistes
• Si ce n’est pas crédible et neutre, le ou les acteurs les plus puissants finiront par dominer par politique, censure ou manipulation de marché

En fin de compte, cela renvoie à la superpuissance de la blockchain : augmenter considérablement la scalabilité sociale.

Ethereum devient la seule zone économique où l’on peut, en pratique, « sans canal spécial », faire des interactions commerciales à grande échelle avec des adversaires, dans un environnement à faible confiance et sans recours juridique.

Propriété et résistance à la censure : la pierre angulaire du droit de propriété numérique

Une propriété doit avoir un pouvoir d’exercice exécutoire. Si vous « possédez » un actif mais ne pouvez pas le transférer, le sortir, le mettre en garantie ou le dissoudre sous pression, vous ne possédez pas vraiment.

Sur la blockchain, cette capacité d’exécution se résume à :

Pouvez-vous faire inclure dans l’historique une transaction valide, en payant le prix de liquidation, dans un délai limité ?

C’est pourquoi la résistance à la censure est essentielle pour la propriété. C’est aussi la raison pour laquelle la recherche sur Ethereum tend à renforcer les mécanismes d’inclusion garantis — comme FOCIL (force d’inclusion en cas de fork), qui limite la liberté des censeurs potentiels.

Une simple vitesse ne suffit pas à résoudre la problème de censure. Les variables clés sont :

• La distribution du pouvoir de production de blocs
• Les incitations / sanctions du protocole
• Et, en cas de menace, des mécanismes d’inclusion explicites

Si la couche de règlement d’une entreprise peut vous blacklister, alors cette « monnaie » est fausse. La valorisation d’ETH dépend de la difficulté structurelle à faire cela sur Ethereum.

Ethereum comme fondement juridique programmable : un espace public de calcul puissant

Un modèle mental utile : voir Ethereum comme un fondement juridique programmable — un espace public de calcul fiable, même si les participants sont antagonistes.

Cela introduit un nouveau prisme institutionnel :

• Déployer des codes représentant ou exécutant des protocoles, marchés, registres, droits
• S’engager à respecter les règles du protocole, plutôt que les préférences de la plateforme

En d’autres termes : faire des promesses plus difficiles à trahir que celles des institutions classiques, même si le contrepartie est riche, expérimentée, et prête à aller jusqu’au procès.

Vous payez cette exécution avec l’actif natif du système : ETH.

ETH est une monnaie cyberpunk parce qu’elle est la fusion de trois éléments :

• La crédibilité computationnelle
• La garantie d’exécution
• Le certificat de membre d’un espace neutre d’application

Le cadre cyberpunk est crucial, car notre monde construit n’est pas un « jardin infini ». C’est la frontière entre l’ancien et le nouveau, où droit et code s’engrenent comme des engrenages décalés. La force d’Ethereum réside dans sa résistance au changement, ce qui en fait une infrastructure partagée fondamentale.

Extensions Layer 2 : ne pas dévier du sujet

Les rollups sont indispensables. La feuille de route centrée sur les rollups est rationnelle : maintenir la couche L1 suffisamment lente pour préserver la décentralisation et la vérifiabilité, tout en étendant l’exécution via des L2 qui héritent de la sécurité de L1.

Mais le risque cyberpunk est évident : les L2 pourraient devenir des enclaves d’entreprises :

• Des séquenceurs centralisés pourraient censurer ou réordonner les transactions des utilisateurs
• L’économie de tokens pourrait détourner la valeur de l’ETH
• Des options de disponibilité des données alternatives pourraient réduire la dépendance économique à L1

Ainsi, l’avenir des rollups supportant ETH doit être :

• Que l’activité L2 paie en L1 pour la finalisation / les données, proportionnellement à l’usage (pour que l’ETH brûle ou génère des revenus, en lien avec l’adoption)
• Que leur neutralité converge vers celle de L1 dans le temps (séquencement décentralisé, sortie fiable, minimisation des surfaces d’attaque de gouvernance)
• Que l’ETH reste une « force d’attraction » — frais, collatéral, staking / garanties, chemins d’échange inévitables

Si ces L2 maintiennent leur dépendance économique et leur héritage de neutralité, elles seront bénéfiques pour ETH. Sinon, elles deviendront des moteurs de fragmentation : beaucoup d’activités, mais une valeur évaporée, une garantie affaiblie.

En langage cyberpunk : des complexes d’entreprises peuvent exister — mais il ne faut pas qu’ils puissent discrètement supplanter la constitution de règlement.

Actifs tokenisés : la scène des actifs cryptographiques natifs et du théâtre blockchain

La tokenisation ne devient réellement un actif cryptographique natif que si elle se transforme en propriété cryptographique, et non en simple promesse de token avec clés administratives et clauses de résiliation.

La ligne de démarcation est simple :

• La fonction de transition d’état sur la chaîne, est-elle une mécanique de transfert autoritaire (ou un déclencheur que les institutions doivent respecter) ?
• Ou le token n’est qu’un pointeur UI vers un registre hors chaîne, que l’on peut ignorer si cela devient gênant ?

Si Ethereum doit devenir la couche de règlement d’actifs importants, il faut une structure où :

• Les événements on-chain sont considérés comme décisifs (ou au moins présumés comme tels)
• L’exécution est minimisée à des standards cryptographiques objectifs
• L’intervention humaine / légale est étroite, claire, pour gérer les anomalies — et non une gestion discrétionnaire habituelle

Les garanties d’inclusion d’Ethereum jouent à nouveau leur rôle. La validité des droits tokenisés dépend de votre capacité à les faire valoir sous pression. Il faut des protocoles de tokenisation cyberpunk sur Ethereum.

Conclusion : ETH comme monnaie cyberpunk

Les cyberpunks ont donné à la cryptographie son cœur moral : confidentialité, autonomie, résistance. Mais la scène concrète qu’Ethereum construit est cyberpunk : entreprises et nouvelles forces coexistent sur la même voie, en opposition mais interdépendantes, utilisant la technologie de façon créative, cherchant à faire pencher le système.

Dans ce monde, la monnaie n’est pas seulement une réserve de valeur. C’est :

• Un certificat d’exécution
• Une ressource de règlement
• Un outil de sécurité
• Un primitive de propriété

Ainsi, « ETH comme monnaie cyberpunk » est en fin de compte une question de règlement constitutionnel : si Ethereum maintient sa crédibilité neutre, son ouverture crédible, et reste économiquement lié à ses couches d’extension, alors la valeur de l’ETH ne repose pas seulement sur la confiance.

Elle repose sur le fait qu’il s’agit du seul actif dans toute la pile technologique que personne — qu’il s’agisse d’entreprises ou de nouvelles forces — ne peut faire contrôler par autrui.