Financement Fractionné pour l'Investissement International

Le système bancaire international peine à maintenir sa pertinence. Avec des transactions internationales qui prennent des jours, voire des semaines, cela tourne en dérision l’ère numérique. Permettez-moi de partager mon expérience personnelle.

Je vis à Sydney, en Australie, et je possède toujours un compte bancaire au Royaume-Uni. Actuellement, il est plus rapide pour moi de

* prendre l’avion de Sydney à Heathrow,
* conduire jusqu’à Brighton, sur la côte sud où se trouve mon compte bancaire britannique,
* retirer mon argent,
* me rendre sur la jetée de Brighton pour acheter mon chapeau “kiss-me-quick” et goûter la spécialité britannique — fish and chips — avant de retourner à Heathrow et de prendre mon vol pour Sydney

que de transférer mes fonds du Royaume-Uni vers l’Australie via le système bancaire traditionnel.
À une époque où les millennials pensent que le moment est déjà passé, le système bancaire montre simplement un décalage avec les besoins de ceux qui sont nativement numériques — ce qui explique le succès continu de nombreuses néo-banques.

Il existe cependant de nouveaux modèles de financement en cours de développement, prêts à bouleverser les marchés de capitaux mondiaux en adoptant la culture numérique. Ces forces disruptives ont évolué organiquement au cours des 13 dernières années et reposent sur la puissance de la technologie Blockchain, la force immuable et irréversible qui sous-tend Bitcoin.

Dans cet article, nous explorerons comment le financement fractionné basé sur la technologie Blockchain peut ouvrir les marchés bancaires et d’investissement mondiaux grâce à une technologie qui définit la propriété numérique et permet des transactions internationales quasi immédiates.

La Blockchain — la banque revisitée

La Blockchain a commencé son parcours commercial en janvier 2009. Dès le départ, la déclaration était claire et forte, inscrite sur les murs sacrés des banques, avec la première phrase du résumé du livre blanc de Bitcoin qui la résume parfaitement :

« Une version purement peer-to-peer de l’argent électronique permettrait d’envoyer des paiements en ligne directement d’une partie à une autre sans passer par une institution financière. » Livre blanc de Bitcoin

Le pouvoir initial de Bitcoin, qui a engendré tant d’autres cryptomonnaies, était de transférer des paiements internationaux presque instantanément via un nouveau réseau de paiement.

Les Contrats Intelligents — la programmabilité de l’argent

Les contrats intelligents permettent de programmer des fonds, via des cryptomonnaies, de façon très similaire à une machine distributrice très puissante. Avec une machine distributrice :

2. vous insérez votre argent,
4. vous choisissez vos bonbons,
6. vous les récupérez dans le tiroir de distribution.

Tout le travail informatique se fait en arrière-plan, et, en termes très simples, un contrat est établi :

* La machine distributrice _offre_ la possibilité d’acheter les bonbons,
* Vous _acceptez_ en acceptant de les acheter, et
* La _contrepartie_ est effectuée lorsque vous insérez vos fonds.

Tous les calculs se font dans la machine elle-même.

Ce même principe a été déployé en 2016 lorsque la Commonwealth Bank d’Australie et Wells Fargo ont effectué une transaction internationale utilisant des contrats intelligents pour l’expédition de coton de l’Australie vers la Chine.

2. Lorsque le navire passait en eaux chinoises, il déclenchait un capteur GPS sur le conteneur.
4. Le capteur GPS envoyait un signal vers le cloud qui déclenchait un _contrat intelligent_.
6. Ce contrat intelligent libérait automatiquement les fonds au vendeur de coton en fonction des données GPS et du contrat intelligent qui programmant les détails du contrat de vente entre l’acheteur et le vendeur.

Cette transaction a été la première à tester et à remplacer le processus lourd basé sur le papier que les banques utilisaient pour les transactions internationales (via lettres de crédit).
Grâce aux contrats intelligents, toutes les transactions numériques ont la capacité d’être programmées, ce qui permet notamment les Initial Coin Offerings (ICOs).

Les ICOs — le début du financement fractionné

Les ICOs étaient très répandues en 2016 et 2017, représentant une forme de crowdfunding renforcée. Une nouvelle plateforme blockchain était conçue par une équipe et financée par crowdfunding de tokens logiciels, essentiellement des cryptomonnaies, utilisées pour alimenter la plateforme en développement. La puissance des ICOs venait de la capacité à déplacer ces tokens entre des bourses de cryptomonnaies internationales presque instantanément.

Les ICOs ont été très réussies, levant 24 milliards de dollars de capitaux mondiaux — plus de 20 % du marché du capital-risque américain en 2017, en utilisant une technologie qui n’avait été utilisée que 12 mois auparavant. Critiquement, aucun de ces capitaux n’est passé par le système bancaire traditionnel.
Les ICOs ont ouvert la voie à une finance démocratique, où des fonds de n’importe où pouvaient être transférés facilement et à moindre coût pour soutenir des projets. Cependant, une différence majeure a mis les régulateurs sur la défensive.

Contrairement à la bulle Internet des années 2000, l’essor des ICOs était principalement alimenté par des particuliers, et non par des fonds institutionnels. Ceux qui soutenaient les projets blockchain comprenaient réellement la technologie et les objectifs des plateformes financées, et dans la plupart des cas, ils savaient que ces projets comportaient des risques élevés. Peut-être plus important encore, c’était la première véritable expérience où la valeur financière de l’internet elle-même était intégrée via la blockchain, sans passer par le système bancaire externe. Les ICOs ont posé les bases de la transformation de l’internet de l’information en internet de la valeur. La blockchain a également permis de définir la propriété numérique.

NFTs (Jetons Non-Fongibles) — définir la propriété numérique

Un NFT représente essentiellement l’empreinte numérique d’un fichier numérique — par exemple, une vidéo, une image numérique d’une œuvre d’art ou même un document Word. Comme votre empreinte digitale, qui est unique à vous, une empreinte numérique est une représentation unique d’un fichier numérique. Sans entrer trop dans la technologie, les NFTs utilisent ce que l’on appelle la cryptographie SHA-256 (d’où le “crypto” dans cryptomonnaies). Grâce à cette technologie, vous pouvez représenter un fichier numérique par un hash cryptographique, une combinaison de chiffres et de lettres, comme dans l’exemple à gauche d’un artiste autochtone australien, Jakob Watson.

La puissance des NFTs, contrats intelligents pour fournir la propriété fractionnée

La propriété fractionnée d’actifs n’est pas une idée nouvelle. Sur le marché immobilier, les Sociétés d’Investissement Immobilier (REITs) sont une structure de financement bien établie à l’échelle mondiale. De même, de nombreux marchés verticaux disposent déjà de modèles de propriété fractionnée — par exemple, la copropriété de chevaux de course, de bateaux, de timeshares, etc. Étendons cela au domaine numérique.

Étant donné que les NFTs représentent la propriété numérique d’un fichier numérique via une empreinte numérique unique, imaginez diviser ce fichier numérique en plusieurs morceaux — par exemple, des pixels d’une image ou des images pour une vidéo — et définir la propriété de ces morceaux via des NFTs.

Ce qui devient vraiment puissant, c’est la capacité de négocier ces NFTs, qui ont une structure presque identique à celle des cryptomonnaies. Cela signifie que ces NFTs fractionnés peuvent être déplacés mondialement et quasi instantanément à un coût négligeable. Cela ouvre de nombreuses nouvelles opportunités.

Ce concept de convertir les droits économiques liés aux actifs en tokens numériques s’appelle la tokenisation. Ces tokens peuvent être programmés et stockés comme un enregistrement permanent sur une blockchain, puis transférés d’une partie à une autre. Théoriquement, presque tout actif et ses droits économiques associés peuvent être tokenisés et échangés.

Un exemple illustrant l’utilisation de cette technologie pour fractionner des actifs est le projet fractional.art. Ils ont créé le concept de posséder des fractions de NFTs de grande valeur, comme la célèbre collection Bored Ape Yacht Club. La propriété de chaque NFT était divisée en parts de l’original. Le principal défi est que, comme l’a souligné Forbes, la SEC, l’autorité de régulation américaine, surveille de très près la fractionalisation des NFTs. Que ces enjeux soient liés ou non, ou que le marché des NFTs ait chuté d’environ 85 % en ligne avec l’hiver crypto, la fractionalisation des NFTs d’art fractionné est en train d’être désactivée pour l’avenir. Le modèle a été testé et, à bien des égards, prouvé fonctionner.

Propriété fractionnée d’actifs physiques

La structure de la propriété fractionnée peut, en théorie, s’étendre à presque tout actif physique identifiable — propriété, ferme solaire ou œuvres d’art. Par exemple, si les titres de propriété d’un bien immobilier, sous forme de document Word numérique pouvant être identifié de façon unique, pouvaient être tokenisés et divisés en 100 NFTs — chaque NFT représentant 1 % de la propriété — imaginez la puissance que cela pourrait avoir. Bien sûr, il faut faire preuve de prudence, notamment concernant la gouvernance de l’actif physique. En d’autres termes, qui administre le processus décisionnel pour vendre l’actif et dans quelles circonstances.

Du côté positif, un investisseur pourrait acheter 1 % d’un appartement à Berlin, 2 % d’un appartement à New York et 1 % d’une maison de vacances à Sydney. Le problème de l’accès au marché immobilier pour les natifs du numérique serait alors résolu. Imaginez l’impact sur les marchés en termes de liquidité supplémentaire, à l’échelle mondiale. Cela permettrait de mieux définir des marchés historiquement très peu liquides, rendant les marchés plus efficients avec le temps grâce à une meilleure découverte des prix.

Le défi pour tout financement fractionné, cependant, est que la régulation doit rattraper la technologie.

L’équilibre de la régulation

Malheureusement, la régulation a toujours du retard sur la technologie. Ce n’est pas parce que les régulateurs ne veulent pas adopter de nouvelles technologies, mais parce qu’ils ne peuvent réguler que ce que les législateurs mettent en loi, c’est-à-dire les gouvernements. Sachant que l’âge moyen des membres du Congrès américain est de 58,4 ans et celui des sénateurs de 64,3 ans, la majorité des législateurs n’a pas grandi avec la technologie. En conséquence, leur connaissance de ces innovations est limitée, ce qui entraîne une méconnaissance des risques. L’éducation aidera, mais cela sera un processus très lent. Les régulateurs doivent donc évoluer dans le cadre juridique actuel.

La propriété fractionnée, du point de vue réglementaire, relève des lois en vigueur. Celles-ci varient selon les pays, mais incluent par exemple, les véhicules d’investissement collectif, les schemes d’investissement gérés ou les REITs. Les nouveaux projets sont généralement intégrés dans ces structures juridiques existantes ou, dans le pire des cas, font l’objet d’actions de mise en conformité en utilisant la législation en place.

Les associations professionnelles sont très conscientes des défis réglementaires et cherchent à mettre en œuvre des bonnes pratiques que les membres professionnels devraient suivre. Bien qu’il n’y ait aucune garantie que des actions de régulation ne suivront pas, en créant un cadre professionnel pour le développement d’idées innovantes, les régulateurs peuvent voir les efforts déployés pour réduire la présence de mauvais acteurs. Naturellement, ce processus est itératif et continu, aussi frustrant que cela puisse être.

Une idée pour l’avenir

La propriété fractionnée a du sens pour quiconque a expérimenté la facilité de programmer et de déplacer des fonds à l’échelle internationale via des cryptomonnaies. Pourtant, la régulation n’adopte pas cette même puissance avec la même aisance, ce qui crée des incohérences, notamment concernant le droit de chacun à disposer librement de ses fonds.

Partout dans le monde, la majorité des casinos permettent à toute personne de plus de 18 ans de jouer autant qu’elle le souhaite. De même, sur les hippodromes, si vous avez plus de 18 ans, vous pouvez parier autant que vous voulez. Pourtant, les individus n’ont pas le droit discrétionnaire d’investir même 100 dollars dans des pré-IPO ou dans des cryptomonnaies pré-ICO, sauf s’ils sont investisseurs accrédités. Cela crée une énorme déconnexion entre les utilisateurs de la technologie, qui comprennent la technologie et la plupart des risques, et la régulation nécessaire pour encadrer cela légalement. En conséquence, la technologie est souvent enfermée dans une boîte basée sur des précédents historiques datant d’un passé lointain. Bien sûr, personne ne souhaite que les consommateurs soient arnaqués par des projets inappropriés — nous en avons déjà vu trop. Voici donc une idée à explorer.

Il est évident que chaque individu devrait avoir la liberté de dépenser ou d’investir ses fonds comme bon lui semble. Cependant, les régulateurs doivent mettre en place un mécanisme de contrôle. Que diriez-vous d’un système permettant aux investisseurs non accrédités d’obtenir une certaine discrétion, via une licence, pour participer et investir dans la propriété fractionnée ?

* Une licence serait délivrée après une formation en ligne pour sensibiliser aux risques et comprendre les enjeux pour les investisseurs potentiels.
* Les résultats seraient enregistrés sur une blockchain liée à l’identité du participant.
* Le participant pourrait investir dans des projets approuvés, sélectionnés par des parties de confiance, en lien avec son identité.
* Différents niveaux de licence seraient proposés selon le degré de formation suivie.
* Les contrats intelligents d’un projet pourraient automatiquement bloquer tout investissement dépassant le niveau de licence de l’investisseur.  

Conclusion

La propriété fractionnée détient un pouvoir exceptionnel, et lorsqu’on l’adopte pour la première fois, cela suscite une grande excitation. Comme toutes les nouvelles technologies, cependant, il faut du temps aux régulateurs pour suivre le rythme de l’évolution technologique et pour réguler les risques que les législateurs jugent nécessaires. Dans le domaine technologique, une expression revient souvent dans la bouche des entrepreneurs : « demander pardon, pas la permission ». En fintech, comme nous le savons tous trop bien, cela ne fonctionne pas toujours et peut finir en désillusions.

Il ne reste donc qu’à faire preuve de patience pour que régulateurs et législateurs rattrapent leur retard face à la puissance de cette nouvelle technologie, ce qui, malheureusement, pourrait prendre du temps — probablement très longtemps.