La demande d'obligations FGN atteint 2,70 billions de N en février malgré des rendements plus faibles

Le gouvernement fédéral a attiré une demande d’investisseurs plus forte lors de sa vente d’obligations de février 2026, avec des souscriptions totales atteignant 2,70 billions de Naira, même si le Bureau de la gestion de la dette a considérablement réduit les allotements et que les taux marginaux ont diminué sur toutes les échéances.

Les résultats publiés par le Bureau de gestion de la dette (DMO) montrent que 800 milliards de Naira ont été proposés sur trois instruments rouverts lors de l’enchère du 23 février 2026.

Les obligations comprenaient la FGN JUN 2032 à 17,95 %, la FGN MAI 2033 à 19,89 %, et la FGN FÉV 2034 à 19,00 %.

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Ce que montre le document des résultats de l’enchère obligataire

Lors de l’enchère de février, l’obligation de 7 ans à 17,95 % FGN JUN 2032 a enregistré des souscriptions de 851,59 milliards de Naira contre 400 milliards proposés.

• La obligation de 9 ans à 19,89 % FGN MAI 2033 a attiré 874,69 milliards de Naira pour 300 milliards en offre, tandis que la obligation de 10 ans à 19,00 % FGN FÉV 2034 a reçu des offres de 972,93 milliards pour 100 milliards proposés.
• En tout, cela a porté le total des souscriptions à 2,70 billions de Naira pour 800 milliards en offre, ce qui représente un ratio d’offres par rapport aux demandes d’environ 3,4 fois.

En comparaison, l’enchère du 26 janvier 2026 a enregistré un total de souscriptions de 2,25 billions de Naira contre 900 milliards en offre. Mois après mois, cela représente une augmentation de la demande de 446 milliards de Naira, avec une amélioration du ratio d’offres par rapport aux demandes passant d’environ 2,5 fois en janvier à 3,4 fois en février.

Malgré une demande plus forte, le DMO n’a alloué que 524,28 milliards de Naira en février, comprenant 188,14 milliards pour l’obligation 2032, 208,63 milliards pour l’obligation 2033 et 127,51 milliards pour l’obligation 2034.

En janvier, les allotements compétitifs totalisaient 1,54 billion de Naira, avec 130,72 milliards supplémentaires émis via des allotements non compétitifs.

Cela indique une baisse d’environ 66 % des allotements compétitifs mois après mois, suggérant que le gouvernement fédéral a délibérément modéré les volumes d’emprunt domestique en février malgré une liquidité abondante sur le marché.

Les taux marginaux diminuent jusqu’à 202 points de base

Les conditions de tarification se sont nettement améliorées en février. Les taux marginaux se sont stabilisés à 15,74 % pour les obligations de 7 et 9 ans, et à 15,50 % pour l’obligation de 10 ans.

• En janvier, les taux marginaux étaient nettement plus élevés, à 17,62 % pour l’obligation de 7 ans, 17,50 % pour l’obligation FÉV 2034, et 17,52 % pour l’obligation JAN 2035.
• Mois après mois, le taux de stop de 7 ans a diminué de 188 points de base, celui de l’obligation FÉV 2034 a baissé de 176 points de base, tandis que la comparaison avec l’obligation JAN 2035 de 10 ans montre une baisse de 202 points de base.
• Les plages de soumission ont également reflété une pression sur le rendement réduite. En février, les offres pour l’obligation de 7 ans variaient entre 14,90 % et 20,00 %.

En janvier, la limite supérieure de la plage pour l’obligation 2035 atteignait 25,90 %, soulignant la volatilité plus élevée des rendements observée le mois précédent.

Dans les deux enchères, le DMO a maintenu les taux de coupon initiaux sur les instruments, ce qui signifie que le taux de stop reflète le rendement de compensation pour les offres retenues plutôt qu’un changement dans la structure des coupons.

Dans l’ensemble, l’enchère de février indique une amélioration des conditions de financement pour le gouvernement fédéral.

La demande des investisseurs s’est renforcée, les rendements se sont modérés fortement, et le DMO a exercé une retenue en émettant nettement moins qu’en janvier.

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