Garder ou réduire ? La MPC pèse davantage en faveur d'un assouplissement de la politique – Selon les analystes

Le Comité de politique monétaire (MPC) du Nigeria est confronté à une décision délicate lors de sa prochaine réunion les 23 et 24 février, les analystes étant divisés entre une éventuelle baisse du taux de politique et une décision de maintien, face à l’amélioration des indicateurs macroéconomiques.

Alors que le taux d’inflation global a diminué pour le onzième mois consécutif, atteignant 15,1 % en janvier 2026, une baisse des pressions sur les prix seule pourrait ne pas suffire à déclencher un changement de politique immédiat.

Cependant, le renforcement des réserves extérieures, l’appréciation du taux de change et la stabilité des prix de l’énergie renforcent de plus en plus les arguments en faveur d’une normalisation prudente.

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Le taux de référence de la politique monétaire (MPR), actuellement à 27,0 %, est resté élevé alors que la Banque centrale du Nigeria (CBN) privilégie la stabilité des prix et du taux de change.

Avec une désinflation désormais soutenue et des réserves de change en augmentation, les analystes pensent que le ton du Comité pourrait évoluer, même si l’action politique reste mesurée.

Ce que disent les experts

Responsable de la recherche chez Afrinvest West Africa, Asimiyu Damilare

Damilare estime que les développements macroéconomiques récents ont renforcé la possibilité d’une baisse de taux lors de la prochaine réunion.

_« Je dirais que les développements macroéconomiques récents ont renforcé la possibilité d’une baisse du taux de politique lors de la prochaine réunion du MPC », a-t-il déclaré. _

Il a noté que l’inflation globale a diminué pendant onze mois consécutifs, se modérant à 15,1 % en janvier 2026.

Il a également souligné que cette tendance soutenue de désinflation, combinée à l’augmentation continue des réserves extérieures, qui ont augmenté de 2,4 % depuis novembre pour atteindre 47,8 milliards de dollars, et à l’appréciation de 6,7 % du naira à N1 355/$ sur le marché officiel, offre à la CBN une flexibilité politique.

Selon lui, la stabilité des prix du pétrole (PMS) et les attentes croissantes de baisse des taux dans les principales économies avancées au premier semestre 2026 renforceraient encore le contexte externe favorable à un assouplissement.

Il a également souligné que les tendances de vote lors de la réunion du MPC de novembre 2025 suggèrent déjà une possible orientation différente.

Lors de cette réunion, cinq membres ont voté pour une baisse du taux, contre six qui ont préféré maintenir la MPR à 27,0 %. La division étroite indique une ouverture croissante du Comité à une normalisation de la politique.

Directeur général/CEO d’Arthur Steven Asset Management Limited

Le directeur général adopte une position plus prudente, arguant qu’il pourrait encore être prématuré pour le MPC de prendre une décision significative.

• _« Je pense qu’en raison de ce qui précède, ainsi que du fait qu’il est encore un peu tôt dans l’année pour recueillir des données appropriées, il pourrait être un peu prématuré pour que le MPC fasse un mouvement significatif », a-t-il déclaré. _

Il a ajouté que l’augmentation de la liquidité du système et ses implications potentielles sur l’inflation pourraient influencer la décision du MPC. « Cependant, l’augmentation de la liquidité du système et son impact potentiel sur l’inflation pourraient faire pencher la balance en faveur du maintien des politiques monétaires actuelles ou d’un resserrement. »

Selon lui, bien que les indicateurs macroéconomiques s’améliorent, la dynamique de la liquidité reste une variable clé pour déterminer si un assouplissement est approprié à ce stade.

Gestionnaire de portefeuille chez CFG Africa, Olumayowa Bolujoko

Bolujoko reconnaît que la CBN a réalisé des progrès significatifs vers ses objectifs de stabilisation. L’appréciation du taux de change a renforcé la stabilité macroéconomique, les réserves extérieures restent suffisantes pour offrir une marge de manœuvre crédible, et l’inflation globale s’est modérée — même si certains effets de base ont contribué à cette baisse.

Normalement, de telles conditions renforceraient l’argument en faveur d’une transition progressive vers le soutien à la croissance.

Cependant, il met en garde contre le fait que des considérations structurelles sont susceptibles de façonner la décision du MPC.

Selon lui, le MPC se concentrera non seulement sur le niveau de l’inflation, mais aussi sur la question de savoir si une tendance de désinflation soutenue et durable a été fermement établie.

Les conditions de liquidité restent une préoccupation centrale.

Une hausse de 10,2 % des transactions en devises hors banques indique une liquidité transactionnelle élevée dans l’économie réelle, ce qui pourrait soutenir la dynamique inflationniste. La dépense liée au cycle électoral pourrait également accentuer les pressions sur les prix à court terme.

De plus, maintenir l’attractivité des rendements pour soutenir les flux d’investissement de portefeuille étranger (FPI) demeure un pilier politique vital. Étant donné la sensibilité de la stabilité du taux de change aux flux de capitaux, toute baisse prématurée des taux pourrait affaiblir la position extérieure et inverser les gains récents en devises.

• _« En résumé — une liquidité systémique élevée, des pressions inflationnistes potentielles à court terme, et l’impératif stratégique de soutenir les flux de capitaux — nous prévoyons que le MPC maintiendra le taux de politique à son niveau actuel, même avec les données de janvier disponibles, tout en continuant d’évaluer la durabilité de la tendance de désinflation avant de signaler un éventuel changement de politique », a-t-il déclaré. _

Facteurs influençant la décision du MPC

Tendance de désinflation : onze mois consécutifs de baisse de l’inflation globale renforcent les arguments en faveur d’un assouplissement, bien que leur durabilité reste à confirmer.

Réserves extérieures : 47,8 milliards de dollars de réserves de change et une appréciation soutenue du naira améliorent la résilience macroéconomique et la flexibilité politique.

Flux de capitaux : maintenir des rendements attractifs est crucial pour soutenir les flux FPI et la stabilité du taux de change.

Contexte mondial : une politique d’assouplissement attendue dans les économies avancées au premier semestre 2026 pourrait offrir une marge d’action externe pour une normalisation prudente.

Analyse de Nairametrics

La prochaine réunion du MPC représente un compromis classique en matière de politique.

D’un côté, la désinflation soutenue, des réserves plus solides, la stabilité du taux de change et l’amélioration des conditions mondiales soutiennent l’argument en faveur d’une baisse prudente des taux.

• Bien que la majorité des indicateurs macroéconomiques semble de plus en plus favorable à une normalisation de la politique, le MPC pourrait choisir de maintenir la MPR à 27,0 % tout en adoptant une orientation dovish.
• Un pivot formel pourrait émerger lors de réunions ultérieures, en fonction de la durabilité de la tendance de désinflation et de la stabilité extérieure continue.
• En résumé, la probabilité de maintien reste légèrement supérieure, mais la possibilité d’un changement de politique mesuré se renforce.