Une prime de 20 % est toujours en forte demande, la logique a-t-elle changé ? Qui investit à une prime élevée dans les augmentations de capital A-share ? Quels types d'industries ont une prime élevée ?

La société Caixin le 25 février : (Journaliste Feng Qijuan) « La sous-valorisation pour obtenir des titres, l’arbitrage à l’échéance » ont été autrefois la règle de survie la plus simple sur le marché des augmentations de capital en A-shares. Mais depuis le début de l’année, de plus en plus de projets d’augmentation de capital sortent du cadre traditionnel de sous-valorisation pour réussir à émettre avec une prime significative. Une série de projets d’augmentation de capital avec un taux de prime supérieur à 20 % est en train de bouleverser la pensée conventionnelle selon laquelle « sans sous-valorisation, pas d’investissement ».

Alors, qui est en train de se ruer pour acheter à prix élevé lors des augmentations de capital ? Il est évident que cette vague d’augmentations de capital à forte prime n’est pas le fait de petits investisseurs ou d’un seul type d’institution, mais principalement des fonds publics, avec la participation de sociétés de gestion privée, de courtiers, de gestion d’actifs de courtiers, d’assurances et de gestion d’actifs d’assurances, d’organismes étrangers, de capitaux industriels issus d’entreprises publiques ou centrales, ainsi que de grands investisseurs individuels.

Ce passage du « seul le sous-valorisation » à la course à la prime d’émission indique un changement dans la logique de fixation des prix sur le marché des augmentations de capital, où l’investissement ne se limite plus à « combien on bénéficie de rabais », mais s’intéresse désormais à la qualité des actifs.

En réalité, le marché a déjà confirmé cette tendance. Au début de cette année, Wang Hai, vice-directeur de Caixin Fund, a déclaré lors de la réunion stratégique annuelle que le domaine des augmentations de capital connaît une transformation fondamentale. La compréhension de ces opérations est passée d’un focus initial sur les avantages réglementaires à une exploration approfondie de la valeur des actions, évoluant d’une stratégie diversifiée vers une reconstruction des actifs, et d’un investissement unique vers la construction d’un écosystème. Il a souligné que l’avenir devrait accorder une attention particulière à la participation des capitaux publics.

Une augmentation de capital à forte prime n’est pas un simple déchaînement de fonds cherchant à acheter à tout prix. Du côté de l’offre, sous l’impulsion de la nouvelle productivité de qualité, les projets d’augmentation de capital de haute qualité, conformes aux politiques, dans des secteurs en forte croissance et avec des voies d’expansion claires, sont relativement rares, tandis que la répartition des fonds des institutions sur le marché est très homogène. Ainsi, lorsque la politique, l’industrie et le capital entrent en résonance, cela conduit à des achats frénétiques et à des primes.

Une série de projets d’augmentation de capital à forte prime

Depuis le début de 2026, le marché des augmentations de capital en A-shares se distingue par plusieurs projets émettant à des prix supérieurs, rompant avec la pratique habituelle de sous-valorisation. Plusieurs projets sont très prisés.

Parmi ceux qui ont réussi à obtenir des actions lors de l’augmentation de capital, l’organisme de mesure tiers Guodian Measurement a lancé une nouvelle augmentation avec un taux de prime de 29,09 %, levant au total 1,3 milliard de yuans à un prix de 24,01 yuans par action.

En termes de répartition sectorielle, la nouvelle vague d’augmentation de capital à prime élevée dans le secteur automobile est particulièrement notable.

Selon des informations publiques, le leader national de la fabrication de pneus pour machines de construction, Fengshen Co., Ltd., a levé 1,1 milliard de yuans lors de sa nouvelle augmentation, avec un prix d’émission de 6,85 yuans par action, soit un ratio de 125 % par rapport au prix de souscription.

Le constructeur automobile historique JAC Motors a lancé une nouvelle augmentation à un taux de prime de 23,93 %, avec une émission à 49,88 yuans par action, pour un total de 70,16 millions d’actions, levant 3,5 milliards de yuans. De plus, le constructeur de véhicules électriques neufs BAIC Blue Valley a levé 6 milliards de yuans lors de sa nouvelle augmentation, avec une prime de 15,77 %.

Dans le secteur des composants et matériaux automobiles, le fabricant de fibres de verre électroniques haut de gamme, Honghe Technology, a levé 995 millions de yuans lors de sa nouvelle augmentation, avec une prime de 23,15 %. La société de pièces automobiles Delco a levé 92,7 millions de yuans, avec une prime de 22,91 %.

Par ailleurs, Magmet Power, fournisseur d’équipements électriques, a levé 2,663 milliards de yuans, avec un prix d’émission de 85,01 yuans par action, soit une prime de 21 %. La société minière de sel Suyan Jing Shen a également lancé une augmentation avec une prime de 18,22 %.

Parallèlement, des projets dans des secteurs clés tels que les nouvelles énergies, les nouveaux matériaux chimiques, l’économie numérique et l’infrastructure de calcul, ont également été largement reconnus par le marché.

De plus, selon Choice, au moment de l’annonce des augmentations, Caixin Fund est la société la plus active, ayant participé à 20 projets, dont au moins 15 à des prix premiums et 3 à prix égal.

Qui participe à l’achat à prix élevé lors des augmentations de capital ?

Qui participe à ces émissions à forte prime ? Selon la liste des souscripteurs, les fonds publics sont omniprésents, constituant la force principale.

L’émission à près de 30 % de prime par Guodian Measurement a attiré Caixin Fund, le grand investisseur individuel Li Yiming, plusieurs fonds industriels nationaux, ainsi que deux fonds privés entièrement détenus par la province du Guangdong, qui ont tous obtenu des actions.

Dans la liste des souscripteurs pour la nouvelle augmentation de BAIC Blue Valley, le plus grand souscripteur unique est E Fund, avec 2,2 milliards de yuans ; Norde Fund et Caixin Fund ont respectivement souscrit pour 383 millions et 169 millions de yuans. De plus, deux grands investisseurs individuels, Sun Donghong et Liu Hui, ainsi que China Life et New Liyi Group, ont également obtenu des actions.

Quatre fonds publics, à savoir Caixin Fund, Norde Fund, E Fund et Dacheng Fund, deux gestionnaires de courtiers, CITIC Securities Asset Management et Huatai Asset Management, ainsi que plusieurs capitaux industriels d’entreprises publiques et privées, et l’investisseur individuel Wang Zixu, ont tous accepté de payer une prime de 25 % pour participer à la nouvelle augmentation de Fengshen Co.

En dehors de Caixin et Norde, deux grands investisseurs individuels, Wang Fujun et Liu Min, figurent également dans la liste des souscripteurs pour la nouvelle augmentation de Delco.

Les investisseurs individuels jouent un rôle de pionnier important dans ces augmentations à forte prime, étant parfois même les principaux souscripteurs.

L’augmentation de capital très attendue de JAC Motors a été souscrite par huit investisseurs, dont Ge Waidong et Fang Wenyen, qui ont chacun investi 1 milliard de yuans, souscrivant respectivement 20,04 millions d’actions, devenant ainsi les plus grands souscripteurs. Selon des informations publiques, Fang Wenyen est l’épouse de l’investisseur individuel Zhang Jianping.

De plus, Ganfeng Securities, Caixin Fund, Yao Zhichao, ainsi que trois fonds privés renommés — Chuchun Investment, New Szeche Investment et Zhongyue Capital — ont également obtenu des actions. Chuchun Investment est une filiale à 100 % de Shenzhen Zhichun Enterprise Management Co., Ltd., détenue à 10 % par Zhang Jianping.

Outre les fonds publics et privés, les capitaux locaux, les gestionnaires d’assurances, les investisseurs étrangers, les courtiers et leurs gestionnaires participent également activement.

Dans la nouvelle augmentation de Fenghe Technology, la liste des souscripteurs comprend deux investisseurs individuels, Guo Weisong et Wang Zixu, deux fonds publics, Caixin Fund et Norde Fund, deux institutions étrangères, J.P. Morgan et UBS AG, deux gestionnaires de courtiers, Huatai Securities Asset Management et Guoxin Securities (Hong Kong), ainsi que Ganfeng Securities, China Life Insurance et Taikang Asset Management.

China Life Insurance et UBS AG ont également participé à l’augmentation de Magmet Power avec une prime, et ont reçu des actions, tout comme quatre autres fonds publics : Caixin Fund, Norde Fund, China Universal Ruyin et E Fund, ainsi que Huatai Asset Management.

Pourquoi participer à ces augmentations à forte prime ?

Selon les annonces officielles, depuis le début de l’année, les fonds participant aux augmentations de capital se concentrent fortement sur les secteurs clés tels que les véhicules électriques, l’intelligence artificielle, les nouveaux matériaux et la fabrication de haute technologie. Dans un contexte de compétition féroce dans l’industrie des véhicules électriques, la haute gamme, l’intelligence et la légèreté sont devenues des stratégies clés pour les entreprises, et des secteurs d’intérêt pour le capital.

En matière de haute gamme et d’intelligence, les 6 milliards de yuans levés par BAIC Blue Valley seront utilisés pour le développement de véhicules électriques nouvelle génération, la plateforme intelligente d’IA et le système de conduite électrique autonome ; JAC Motors consacrera également l’intégralité de ses fonds au développement d’une plateforme électrique intelligente haut de gamme, avec la création de nouvelles plateformes et architectures électriques avancées.

Pour répondre à la tendance de l’intelligence et de la légèreté, Wishi Electronics a levé 480 millions de yuans, principalement pour un projet de composants d’affichage léger pour véhicules, utilisant des alliages de magnésium et d’aluminium comme matériaux principaux. Avec l’évolution de la tendance à l’intelligence automobile, les grands écrans, multi-écrans, écrans courbes et formes atypiques se multiplient, avec l’émergence de nouvelles technologies telles que Mini-LED et Micro-LED. Par ailleurs, la légèreté des véhicules reste une priorité majeure des politiques récentes.

L’amélioration des matériaux est la voie la plus directe pour atteindre la légèreté. Changhua Chemical prévoit d’utiliser les fonds levés pour construire une unité de production de polyéther de dioxyde de carbone (phase 1). Le polyéther de dioxyde de carbone est une matière première écologique de nouvelle génération pour les polyuréthanes, qui répond aux exigences de confort, de légèreté, de faible odeur et de faible VOC dans l’automobile, étant une matière essentielle dans la fabrication automobile.

Face à la demande croissante dans les marchés de la construction, de l’automobile, de l’électronique et du photovoltaïque, Yao Pi Glass investira dans la modernisation de ses fours à Dalian, la transformation de ses lignes de production de verre flotté, ainsi que dans la modernisation énergétique de ses lignes à Tianjin et la mise à niveau de ses procédés de dépôt.

L’évolution vers l’intelligence automobile nécessite un socle de calcul puissant et une infrastructure numérique solide. Non seulement dans l’industrie automobile, mais aussi dans la vague de transformation intelligente, un investissement accru dans la « nouvelle infrastructure » est en cours.

Zhongbei Communication prévoit de lever 1,92 milliard de yuans pour la construction de centres de calcul intelligent et de réseaux 5G, constituant une étape clé dans ses déploiements en intelligence artificielle et dans la continuité de ses activités dans la nouvelle infrastructure 5G.

Shenanda prévoit d’investir dans des projets de cloud opérationnel, de stockage distribué, de base de développement de cloud électronique chinois, et d’autres projets liés à l’industrie high-tech.

Sutong Power, avec ses trois principales activités — services technologiques logiciels et numériques, produits de calcul et électronique intelligente, ainsi que services d’énergie numérique et de calcul intelligent —, prévoit d’utiliser ses fonds pour construire la base d’innovation en communication douce dans la région de Jing-Jin-Ji, la base de fabrication intelligente AIPC, le centre de calcul intelligent de Sutong à Huailai (phase 1), et pour moderniser ses ateliers de production informatique.

Guodian Measurement, grâce à ses services de mesure et de test « clé en main », prévoit d’investir dans une plateforme de test pour équipements aérospatiaux (y compris à basse altitude), une nouvelle plateforme de test de puces d’intelligence artificielle, une plateforme de qualité pour l’Internet par satellite, avec des extensions à Chengdu et Guangzhou, ainsi qu’un laboratoire de mesure et de test à Xi’an, pour renforcer ses capacités.

Les analyses des courtiers en début d’année confirment en partie ces flux de capitaux. Chez Dongwu Securities, l’attention se porte sur des actions comme JAC Motors, peu sensibles aux perturbations politiques dans le secteur de l’électrification haut de gamme, ainsi que sur BAIC Blue Valley, Geely, Great Wall Motors, Seres, qui ont un potentiel de croissance dans la haute gamme. Selon un rapport d’Kaiyuan Securities, l’accent est mis sur la haute gamme et l’expansion à l’étranger, avec des recommandations sur des leaders du luxe national comme JAC Motors, ainsi que sur des modèles comme Wenjie et Zeekr 9X, qui continuent de croître sur le marché haut de gamme, et sur des entreprises comme Seres et Geely.

L’équipe de Huang Xili de Dongwu Motors, dans son « Rapport stratégique sur la voiture intelligente 2026 : L’année de l’émergence du RoboX L4 ! », indique que l’intelligence passe d’un système de tarification basé sur l’électrique à un système basé sur l’IA. En 2026, la tendance de l’intelligence sera marquée par la diffusion de l’IA, mais avec une différence : 1) une importance accrue accordée à la logique de l’IA, avec notamment la montée en puissance des acteurs de premier rang vers le niveau L4, renforçant leur capacité à réaliser leurs promesses industrielles ; 2) une attention plus grande portée aux opportunités logicielles et aux percées côté B.