L'ancien gouverneur de la Banque du Japon, Haruhiko Kuroda, appelle à une hausse des taux d'intérêt et au resserrement de la politique budgétaire

25 février, l’ancien gouverneur de la Banque du Japon, Haruhiko Kuroda, a déclaré que, compte tenu de l’amélioration significative de la situation économique japonaise, la Banque du Japon doit continuer à augmenter ses taux d’intérêt, tandis que le gouvernement devrait également resserrer sa politique fiscale.

Selon Reuters, Haruhiko Kuroda prévoit que la Banque du Japon pourrait relever ses taux d’environ deux fois par an en 2026 et 2027, en faisant progressivement passer le taux d’intérêt actuel à un niveau neutre pour l’économie.

Il a averti que le vaste plan de dépenses et de réduction d’impôts lancé par la Première ministre Sanae Takaichi pourrait avoir l’effet inverse, aggravant ainsi la pression inflationniste. Des rapports antérieurs indiquaient que Takaichi était réservée quant à une nouvelle hausse des taux, ce qui a déjà pesé sur le yen.

Cette déclaration met en évidence de profondes divergences entre cet ancien architecte de l’assouplissement quantitatif et le gouvernement actuel sur l’orientation de la politique économique, fournissant une référence clé pour le marché dans l’évaluation des trajectoires futures des taux d’intérêt et du yen.

Appel à un resserrement monétaire et fiscal simultané

Dans une interview avec Reuters, Haruhiko Kuroda a indiqué que l’économie japonaise est actuellement en « bonne santé », avec une croissance stable et une augmentation régulière des salaires. Dans ce contexte, la Banque du Japon dispose de la marge pour faire passer le taux directeur actuel de 0,75 % à environ 1,5 % à 1,75 % dans les années à venir.

Il a rappelé qu’au début de la mise en œuvre de l’« Abenomics », le Japon faisait face à une double pression de déflation et d’un yen fort ; aujourd’hui, l’environnement macroéconomique a changé pour faire face à l’inflation et à un yen faible. Par conséquent, la politique fiscale et monétaire du Japon doit toutes deux se resserrer.

Actuellement, Haruhiko Kuroda, qui est chercheur senior à l’Université de Politique du Japon, insiste sur le fait que la Banque du Japon doit progressivement porter ses taux à un niveau neutre, tout en resserrant simultanément la politique fiscale. Avec une inflation qui dépasse depuis plusieurs années l’objectif de 2 %, et un marché du travail tendu qui pousse à la hausse les salaires, la Banque du Japon a quitté sa politique de stimulation antérieure en 2024 et a procédé à plusieurs hausses de taux.

Alerte sur les risques d’expansion fiscale et la faiblesse du yen

Contrairement à la normalisation de la politique monétaire, la politique fiscale actuelle du Japon reste expansionniste. En tant que partisan de l’« Abenomics », Takaichi a augmenté les dépenses publiques et s’est engagée à suspendre pendant deux ans la taxe de vente de 8 % sur les produits alimentaires, afin d’atténuer l’impact de la hausse du coût de la vie sur les ménages.

Haruhiko Kuroda a exprimé des doutes à ce sujet. Il estime que soutenir l’innovation pour augmenter le potentiel de croissance à long terme est raisonnable, mais que simplement augmenter les dépenses pour soulager le coût de la vie serait contre-productif, car cela pourrait intensifier la pression inflationniste et faire monter les rendements obligataires. Après sa victoire aux élections du 8 février, le marché surveille de près si Takaichi continuera à promouvoir une politique fiscale et monétaire accommodante. Selon des rapports, elle aurait récemment exprimé des réserves quant à une nouvelle hausse des taux à l’égard du gouverneur de la Banque du Japon, Ueda Kazuo, ce qui a suscité des inquiétudes sur d’éventuels conflits de politique. En conséquence, le yen a chuté à 155,80 contre le dollar mercredi.

Concernant le niveau actuel du taux de change, Haruhiko Kuroda a indiqué qu’en se basant sur la croissance récente de l’économie japonaise, l’évolution des prix et la compétitivité économique, le yen pourrait être « légèrement trop faible ». Bien que l’intervention sur le marché des changes puisse influencer le yen à court terme, elle ne garantit pas un effet durable.

Soutien à une communication discrète de la Banque centrale

En évoquant la communication de la banque centrale, Haruhiko Kuroda pense que le contexte actuel de la politique monétaire ne nécessite plus la « thérapie de choc » qu’il a adoptée durant son mandat. Pendant sa période à la tête de la banque, sa stratégie de communication simple et audacieuse visait à convaincre le public que le Japon pouvait sortir du spectre de la déflation qui durait depuis des décennies.

Il a déclaré que, actuellement, l’objectif de la Banque du Japon est de normaliser la politique sans provoquer de turbulences économiques, ce qui nécessite une communication plus discrète. Lorsqu’elle amène progressivement les taux à un niveau neutre, il n’est pas nécessaire de faire de déclarations excessives.

Haruhiko Kuroda approuve la stratégie de communication de son successeur, Ueda Kazuo. Il pense que le maintien d’un léger flou et de nuances dans les déclarations politiques est une approche correcte, et que cette attitude discrète est plus appropriée durant cette période de transition politique.

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