"Deuxième vérité" derrière l'effondrement de Luna : la fuite de Jane Street avant la chute dans le gouffre

En mai 2022, 40 milliards de dollars ont disparu en seulement 72 heures.
C’était la chute la plus dévastatrice de l’histoire des cryptomonnaies. UST, autrefois salué comme “la perle des stablecoins algorithmiques”, a plongé de 1 dollar à presque zéro en quelques jours ; Luna, avec une capitalisation proche de 40 milliards de dollars, est passée d’un sommet de 116 dollars à presque rien.
Des millions d’investisseurs ordinaires ont perdu toutes leurs économies au début de cet été-là. Ils rafraîchissaient sans cesse leur écran, fixant le graphique en chandeliers en baisse continue, sans comprendre ce qui se passait ni quoi faire.
L’explication officielle a rapidement été avancée : erreur de l’algorithme, Do Kwon aurait menti, et le marché se serait effondré tout seul. La plupart ont accepté cette réponse, considérant cette catastrophe comme “une leçon supplémentaire dans le monde des cryptomonnaies” et ont poursuivi leur vie.
Cette réponse n’a pas changé pendant près de quatre ans.
Jusqu’au 23 février 2026, lorsque Todd Snyder, gestionnaire de la liquidation de faillite de Terraform Labs, a déposé une plainte devant le tribunal fédéral de Manhattan. Jane Street, le géant mystérieux et le plus rentable du trading quantitatif mondial, est soudainement devenu le centre de l’attention.
La question, restée silencieuse pendant quatre ans, a reçu une nouvelle réponse.
Le groupe Secret de Jane Street et Luna
Pour comprendre la gravité de cette accusation, il faut d’abord savoir qui sont les accusés.
Pour la majorité des utilisateurs de cryptomonnaies, Jane Street peut être un nom inconnu. Mais à Wall Street, c’est une légende – une société qui a délibérément gardé un profil bas mais qui est devenue silencieusement l’un des acteurs majeurs du marché financier mondial.
De 1999 à 2000, trois anciens traders de Susquehanna — Tim Reynolds, Robert Granieri et Michael Jenkins — ainsi qu’un développeur de logiciels d’IBM, Marc Gerstein, ont fondé Jane Street dans un petit bureau sans fenêtres à New York.
Au début, ils se concentraient sur le trading de différentiel sur les ADR, une activité discrète et peu remarquée. Mais ils ont ensuite pivoté vers un marché de niche — les ETF — et en ont fait leur champ de bataille principal.
Ce pari a tout changé.
Aujourd’hui, Jane Street est l’un des plus grands fournisseurs de liquidité au monde, opérant dans 45 pays et plus de 200 bourses. Elle contrôle environ 24 % du marché primaire des fonds ETF cotés aux États-Unis, avec un volume mensuel de transactions en actions de 2 000 milliards de dollars.
En 2024, son chiffre d’affaires net de trading atteint 20,5 milliards de dollars, dépassant Bank of America et égalant Goldman Sachs. Au deuxième trimestre 2025, ses revenus de trading net pour un seul trimestre ont atteint un record de 10,1 milliards de dollars, avec un bénéfice net de 6,9 milliards, battant tous les records trimestriels des grandes banques d’investissement de Wall Street.
Avec 3 000 employés, sans PDG, sans structure hiérarchique traditionnelle, et tous rémunérés en fonction des bénéfices communs, Jane Street se décrit comme “un rassemblement de solveurs de puzzles”, tandis que l’extérieur la qualifie de “communauté sans gouvernement” — plate, mystérieuse et presque totalement fermée aux médias.
La liste des anciens employés comprend une figure célèbre : SBF, qui a rejoint Jane Street après avoir obtenu son diplôme du MIT en 2014, y a affûté son intuition de trading pendant trois ans, puis est parti en 2017 pour fonder Alameda Research et FTX. Ceux qu’elle a formés ont profondément changé le visage du monde des cryptomonnaies, dans tous les sens du terme.
Aujourd’hui, cette société, réputée pour son “style discret, précis et toujours du côté de l’information privilégiée”, fait face à de nombreux problèmes.
Le cœur des accusations provient d’un groupe de discussion privé nommé “Bryce’s Secret”.
Le fondateur est Bryce Pratt, un employé de Jane Street. Avant de rejoindre Jane Street, il avait été stagiaire chez Terraform, mais son réseau de contacts ancien est resté intact, lui donnant accès aux deux côtés.
En février 2022, Pratt a invité ses anciens collègues dans ce canal privé, établissant une voie d’information reliant les activités internes de Terraform à Jane Street, avec des ingénieurs logiciels et le responsable du développement commercial de Terraform connectés à l’autre extrémité. La plainte accuse que c’est par cette voie que Jane Street aurait été informée à l’avance du plan de Terraform de retirer discrètement des fonds du fonds de liquidité Curve — une décision non annoncée publiquement.
Le 7 mai à 17h44, seulement 10 minutes après que Terraform Labs a discrètement retiré 150 millions de dollars en cryptomonnaies (UST) du fonds Curve 3pool, un portefeuille lié à Jane Street aurait également effectué un retrait de 85 millions de dollars en UST, la plus grande transaction de l’histoire du fonds.
Le 9 mai, le dollar américain est tombé à 0,8 dollar, et les signes d’un effondrement étaient irréfutables. À ce moment-là, Pratt a envoyé un message à Do Kwon et à l’équipe de Terraform via le groupe, suggérant que Jane Street pourrait envisager “d’acheter Luna à un rabais significatif”.
Profitant des gains réalisés sur les petits investisseurs, ils ont aussi saisi l’occasion de sauver des actifs en flammes.
Outre Pratt, d’autres accusés nommés dans la plainte incluent Robert Granieri, co-fondateur de Jane Street, le seul parmi les quatre fondateurs encore en poste, et l’employé Michael Huang. La plainte invoque la loi sur le commerce des matières premières et la loi sur le commerce des valeurs mobilières, avec des accusations de fraude et de enrichissement illicite, demandant un procès devant un jury, des dommages-intérêts et la restitution de tous les profits.
Bloomberg cite une déclaration clé dans la plainte affirmant que les actions de Jane Street leur ont permis de “cacher des centaines de millions de dollars de risques potentiels au moment précis, quelques heures avant l’effondrement de l’écosystème Terraform.”
Transactions spectaculaires et ombres plus profondes
La plainte contre Jane Street n’est pas un cas isolé. Deux mois plus tôt, le même Todd Snyder, en tant que liquidateur, avait poursuivi Jump Trading, co-fondée par William DiSomma et ancien président de Jump Crypto, Kanav Kariya, devant le tribunal fédéral de l’Illinois, réclamant 4 milliards de dollars.
L’histoire de Jump, dans une certaine mesure, est encore plus choquante que celle de Jane Street.
La plainte révèle une image jusque-là incomplète : dès mai 2021, lors de la première crise de déconnexion de l’UST, Jump aurait secrètement acheté pour environ 20 millions de dollars d’UST, stabilisant ainsi le prix à 1 dollar.
Ensuite, le public a cru à l’histoire montée autour des stablecoins algorithmiques ; que leur fonctionnement était efficace et que le système pouvait se réparer lui-même. Terraform aurait exploité cela pour échapper à la surveillance réglementaire, tandis que Jump aurait acheté plus de 61 millions de tokens Luna à 0,40 dollar chacun, alors que le prix du marché était d’environ 90 dollars — un rabais de plus de 99 %. Par la suite, Jump aurait vendu ces tokens, réalisant une profit estimé à 1,28 milliard de dollars selon la plainte.
Lors de la dernière chute en mai 2022, la “Force de protection” du fonds Luna aurait transféré près de 50 000 bitcoins (environ 1,5 milliard de dollars) à Jump sans accord écrit, sous prétexte de stabiliser le marché. La destination finale de ces bitcoins reste inconnue, et la plainte précise : “Il n’est pas clair si Jump s’est enrichi par cette transaction.”
Fait notable, DiSomma et Kariya ont invoqué la 5e amendement des centaines de fois pour refuser de répondre lors d’enquêtes précédentes de la SEC. La filiale de Jump, Tai Mo Shan, a réglé avec la SEC en 2024 pour 123 millions de dollars, admettant avoir “trompé les investisseurs”. Kariya lui-même a démissionné de son poste de président de Jump Crypto la même année, invoquant une enquête de la CFTC.
Plus important encore, selon la plainte de Jane Street, c’est via les canaux d’information de Jump que Jane Street aurait obtenu des “informations clés non publiques”. Ces deux affaires sont liées par un fil invisible.
Mais l’histoire n’est pas encore terminée.
La réaction de Jane Street a été sans équivoque : c’est une “plainte désespérée”, une “manœuvre flagrante pour siphonner l’argent des entreprises”. Ils affirment que les pertes subies par les investisseurs de Terra et Luna résultent d’une “escroquerie de milliards de dollars” orchestrée par Do Kwon et la direction de Terraform, et qu’ils vont se défendre vigoureusement.
Cette déclaration est exacte. Do Kwon a plaidé coupable de fraude et a été condamné à 15 ans de prison ; Terraform a également dû payer une amende de 4,47 milliards de dollars. La chute de Luna était programmée dès sa conception : les stablecoins algorithmiques reposent essentiellement sur des systèmes nécessitant un achat continu et la confiance pour fonctionner. Lorsqu’une panique survient, le mécanisme de décalage de prix s’inverse, provoquant une auto-destruction exponentielle.
Cependant, les déclarations “Do Kwon est coupable” et “les autres sont innocents” ne se recoupent pas.
Il est évident que la structure du bâtiment comportait de graves défauts ayant causé son effondrement. La question juridique et éthique de savoir si quelqu’un a secrètement évacué les objets de valeur avant l’arrivée des pompiers lors de l’effondrement reste distincte.
Un autre détail notable est qu’au même jour où la plainte contre Jane Street a été révélée, le chercheur en blockchain ZachXBT a annoncé qu’il publierait “une grande enquête sur l’une des sociétés les plus rentables de l’industrie crypto, où de nombreux employés ont utilisé des données internes pour trader en interne depuis longtemps” le 26 février 2026. Il n’a pas nommé précisément l’entreprise. Mais ce moment sensible a fait retenir son souffle à toute la communauté crypto sur Twitter.
L’histoire n’est pas encore terminée. Mais une chose est sûre : sur le marché des cryptomonnaies, qui se veut “décentralisé”, l’inégalité réelle n’a jamais disparu. Elle s’est simplement déplacée des bureaux de trading bancaires vers l’arrière des contrats intelligents sur la blockchain, continuant d’exister sous une forme plus discrète.
L’incident Luna pourrait n’être qu’une fissure majeure dans cette fracture, tandis que ceux de l’autre côté ont déjà évacué en toute sécurité bien avant que le mur ne s’effondre.
“Les riches récupèrent tout leur argent, tandis que les gens ordinaires se partagent équitablement 30/70” — c’est vrai dans les films, et c’est aussi vrai dans le monde des cryptomonnaies.