Ce crash du marché des cryptomonnaies, qui a évaporé 40 milliards de dollars, a été connu par certains 10 minutes à l'avance.

L’histoire intérieure a progressivement émergé.

Écrit par : Naruto Cosmic Wave, Deep Tide TechFlow

En mai 2022, 40 milliards de dollars se sont évaporés en 72 heures.

Ce fut le pire krach de l’histoire de la crypto. UST, autrefois connu sous le nom de « couronne des stablecoins algorithmiques », est passé de 1 $ à du gaspillage de papier en quelques jours ; Luna, autrefois avec une capitalisation boursière de près de 40 milliards de dollars, est passée d’un sommet de 116 dollars à presque zéro.

Des millions d’investisseurs ordinaires ont perdu leurs économies ce début d’été, rafraîchissant leurs écrans et fixant ce chandelier qui tombait, sans savoir ce qui se passait ni quoi faire.

L’explication officielle est venue rapidement : la conception de l’algorithme était défectueuse, Do Kwon a menti, et le marché est mort naturellement. La plupart des gens ont accepté la réponse, classé cette catastrophe comme « une autre leçon dans le monde crypto », puis sont passés à autre chose.

Cette réponse a duré près de quatre ans.

Ce n’est que le 23 février 2026 que le liquidateur de faillite de Terraform Labs, Todd Snyder, a déposé une plainte devant le tribunal fédéral de Manhattan. Jane Street, le géant du trading quantitatif le plus mystérieux et rentable au monde, a été propulsé sous les projecteurs.

La question qui est restée silencieuse depuis quatre ans a enfin une nouvelle version de la réponse.

Le groupe secret de discussion de Jane Street avec LUNA

Pour comprendre le poids de cette accusation, nous devons d’abord savoir qui est le prévenu.

Jane Street est peut-être un nom peu familier pour la plupart des utilisateurs de cryptomonnaies. Mais à Wall Street, c’est légendaire, un acteur volontairement discret qui devient discrètement l’un des acteurs les plus importants des marchés financiers mondiaux.

Entre 1999 et 2000, trois anciens traders de Susquehanna, Tim Reynolds, Robert Granieri et Michael Jenkins, ainsi que le développeur IBM Marc Gerstein, ont fondé Jane Street dans un petit bureau sans fenêtres à New York. Au début, ils faisaient de l’arbitrage ADR, qui était discret et personne ne s’en souciait. Mais ils ont ensuite visé un ETF varié qui était encore un marché de niche à l’époque et en ont fait leur champ de bataille principal.

Ce pari a tout changé.

Aujourd’hui, Jane Street est l’un des plus grands teneurs de marché au monde, opérant dans 45 pays et plus de 200 lieux de négociation, contrôlant environ 24 % du marché principal des ETF cotés aux États-Unis, avec un volume mensuel de transactions actions pouvant atteindre 2 000 milliards de dollars. Le chiffre d’affaires net des transactions pour l’ensemble de l’année 2024 s’est élevé à 20,5 milliards de dollars, dépassant déjà Bank of America et comparable à celui de Goldman Sachs. Au deuxième trimestre 2025, elle a renouvelé son chiffre d’affaires net sur un trimestre à 10,1 milliards de dollars et son bénéfice net de 6,9 milliards de dollars, battant le record trimestriel de toutes les grandes banques d’investissement de Wall Street.

3 000 employés, pas de PDG, pas de hiérarchie traditionnelle, tous les employés sont payés selon le bénéfice global de l’entreprise. Jane Street se décrit comme un « groupe de résolveurs de mystères », et le monde extérieur la qualifie de « commune anarchiste », plate, mystérieuse et presque complètement fermée aux médias.

L’une de ses listes d’anciens élèves est une figure bien connue, SBF a rejoint Jane Street après avoir obtenu son diplôme du MIT en 2014, où il a affiné son instinct de trading pendant trois ans avant de partir en 2017 pour fonder Alameda Research et FTX. Les personnes formées par cette entreprise ont profondément changé le visage du monde crypto, sous tous les sens.

Aujourd’hui, l’entreprise, connue pour être « discrète, précise et toujours du côté de la supériorité de l’information », est accusée.

Le cœur de l’accusation venait d’un groupe privé appelé « Le secret de Bryce ».

Le créateur est Bryce Pratt, employé de Jane Street. Il avait été stagiaire chez Terraform, et après en être sorti, il entra dans Jane Street, mais l’ancien réseau n’était pas brisé, et les portes des deux côtés lui étaient offertes.

En février 2022, Pratt a fait appel à ses anciens collègues sur ce canal privé pour établir un canal d’information entre Terraform et Jane Street, avec les ingénieurs logiciels et responsables du développement commercial de Terraform à l’autre bout. La plainte allègue que c’est par ce pipeline que Jane Street a appris à l’avance les plans de Terraform de se désinvestir discrètement du pool de liquidité de Curve, une décision qui n’a pas encore été annoncée au public.

À 17h44 le 7 mai, dix minutes après que Terraform Labs ait discrètement retiré 150 millions de dollars d’UST de Curve 3pool, un portefeuille accusé d’être lié à Jane Street a suivi le mouvement et a vidangé 85 millions de dollars en UST, la plus grande transaction jamais réalisée par le pool.

Le 9 mai, l’UST était déjà tombé à 0,8 $, et les signes d’un accident étaient difficiles à dissimuler. Pratt a envoyé un message à Do Kwon et à l’équipe Terraform via un groupe de discussion à ce stade, disant que Jane Street pourrait envisager « d’acheter Luna à un prix significatif ».

Tout en récoltant les investisseurs particuliers, ils se préparaient aussi à prendre des marchandises dans le feu.

Outre Pratt, les défendeurs nommés cette fois incluent Robert Granieri, cofondateur de Jane Street, le seul des quatre fondateurs encore en fonction aujourd’hui, et l’employé Michael Huang. La plainte cite la Commodity Exchange Act et la Securities Exchange Act, et soulève également des accusations de fraude et d’enrichissement injustifié, demandant un procès devant jury, réclamant une compensation et rejetant des profits.

Bloomberg a cité la déclaration principale de la plainte selon laquelle les opérations de Jane Street lui ont permis de « clôturer des centaines de millions de dollars d’exposition potentielle au risque au bon moment, quelques heures seulement avant l’effondrement de l’écosystème Terraform ».

Échange par saut avec Deeper Darkness

Le procès intenté par Jane Street n’est pas un incident isolé. Il y a deux mois, le même liquidateur, Todd Snyder, avait déjà poursuivi Jump Trading et son cofondateur William DiSomma, l’ancien président de Jump Crypto Kanav Kariya, devant un tribunal fédéral de l’Illinois pour 4 milliards de dollars.

L’histoire de Jump est à certains égards plus choquante que Jane Street.

La plainte révèle un tableau qui n’avait jamais été entièrement exposé auparavant : dès mai 2021, lorsque UST a connu une crise de désancrage pour la première fois, Jump a secrètement acheté environ 20 millions de dollars en UST, stabilisant le prix à 1 dollar.

Plus tard, le public a cru à l’histoire du stablecoin algorithmique emballé, l’algorithme a fonctionné, et le système s’est guéri lui-même. Terraform a ainsi échappé à la surveillance réglementaire, et Jump a reçu en échange plus de 61 millions de jetons Luna à un prix de 0,40 $ chacun, alors que le prix du marché était d’environ 90 $, soit une remise de plus de 99 %. Jump a ensuite vendu les jetons, réalisant un bénéfice estimé à environ 1,28 milliard de dollars, selon la plainte.

Lors du crash final en mai 2022, Luna Foundation Guard a transféré près de 50 000 bitcoins (environ 1,5 milliard de dollars) à Jump sans accord écrit, nominalement pour la protection du disque. Il n’est toujours pas clair où Bitcoin ira finalement, indique la plainte : « Il n’est pas clair si Jump a encore enrichi ses propres poches grâce à cela. ”

Notamment : DiSomma et Kariya ont refusé de répondre à des centaines d’enquêtes précédentes de la SEC, invoquant le cinquième amendement de la Constitution. La filiale de Jump, Tai Mo Shan, a conclu avec la SEC pour 123 millions de dollars en 2024, admettant avoir « induit les investisseurs en erreur ». Kariya lui-même a démissionné de son poste de président de Jump Crypto la même année, invoquant une enquête menée par la CFTC.

Plus important encore, selon la plainte de Jane Street, c’est par l’intermédiaire des canaux d’information de Jump que Jane Street a pu obtenir certaines de ses « informations critiques non publiques ». Les deux boîtiers sont reliés ensemble par un fil invisible.

Mais il y a une autre moitié à cette histoire.

La réponse de Jane Street fut directe : il s’agissait d’un « procès désespéré » et « d’une tentative transparente d’extraire de l’argent de l’entreprise ». Ils ont ajouté que les pertes des investisseurs de Terra et Luna sont enracinées dans une « fraude de plusieurs milliards de dollars » créée par Do Kwon et la direction de Terraform eux-mêmes, et qu’ils riposteront vigoureusement.

Cette phrase n’est pas fausse. Do Kwon a plaidé coupable de fraude et a été condamné à 15 ans de prison ; Terraform a également payé 4,47 milliards de dollars d’amendes. La spirale de mort de Luna est déjà destinée à la conception du mécanisme : les stablecoins algorithmiques sont essentiellement un système qui nécessite des achats continus et un maintien de la confiance, et une fois la panique déclenchée, le mécanisme d’arbitrage fonctionnera à l’envers et s’autodétruira à une vitesse exponentielle.

Mais « Do Kwon est coupable » et « les autres ne sont pas coupables », ces deux choses ne se tiennent pas l’un l’autre.

Il est vrai qu’un bâtiment présente un défaut fatal dans sa structure. Savoir si quelqu’un a secrètement vidé les objets les plus précieux à l’intérieur lors de son effondrement avant l’arrivée des pompiers est une autre question juridique et éthique distincte.

Il y a un autre détail qui mérite d’être porté à l’attention. Le même jour où le procès Jane Street a été révélé, le chercheur en suivi on-chain ZachXBT a annoncé qu’il publierait « une enquête majeure sur l’une des institutions les plus rentables de l’industrie crypto, où plusieurs employés utilisent depuis longtemps des données internes pour des délits d’initiés » le 26 février 2026. Il ne donnait pas de noms. Mais la subtilité du nœud temporel a fait attendre tout Twitter chiffré avec impatience.

L’histoire n’est pas encore terminée. Mais une chose a été confirmée : sur le marché de la crypto, qui se présente comme « décentralisé », la véritable asymétrie n’a jamais disparu, elle a seulement déménagé du bureau de trading de la banque à l’arrière des smart contracts on-chain, et continue d’exister sous une forme plus cachée.

L’incident de Luna fut peut-être la déchirure la plus violente de cette fissure, et ceux de l’autre côté de la fissure furent évacués en toute sécurité bien avant la chute du mur.

« L’argent de la noblesse est rendu en entier, et l’argent du peuple est divisé en trois ou sept », c’est le cas dans le film, et il en va de même dans le monde de la crypto.