Le boom mondial des fusions et acquisitions se poursuit jusqu'en 2026 alors que l'IA suscite une frénésie de transactions — mais la trésorerie devient limitée

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Un logo de Goldman Sachs est affiché au sol de la Bourse de New York à New York, le mercredi 11 août 2010.

Ramin Talaie | Corbis Historical | Getty Images

Le boom mondial des fusions et acquisitions qui a marqué 2025 se poursuit en 2026, alors que les entreprises réévaluent leurs portefeuilles et que la demande alimentée par l’intelligence artificielle stimule des transactions à grande échelle. Cependant, un resserrement des capitaux oblige les dirigeants à être plus sélectifs que jamais.

Malgré un début lent, car les tarifs douaniers radicaux de Trump l’an dernier ont brièvement entravé les acquisitions et les nouvelles introductions en bourse, la valeur totale des activités de fusions et acquisitions a augmenté de 40 % pour atteindre 4,9 trillions de dollars en 2025, selon le rapport annuel de Bain & Company sur les M&A.

Cela représente le deuxième niveau le plus élevé jamais enregistré, après le pic de 5,6 trillions de dollars en 2021, lorsque des coûts d’emprunt faibles et des marchés boursiers dynamiques ont alimenté une frénésie historique de transactions.

L’activité de fusions et acquisitions a rebondi l’année dernière alors que les banques centrales ont réduit les taux d’intérêt, que les valorisations se sont améliorées et que les entreprises ont augmenté leurs dépenses en intelligence artificielle.

Les marchés parient sur la poursuite de cette hausse, alors que Wall Street retrouve son appétit pour les grandes opérations dans l’espoir de coûts d’emprunt plus faibles.

Une enquête de Bain auprès de 300 dirigeants de M&A a révélé que 80 % s’attendent à maintenir ou à augmenter leur activité cette année, citant l’amélioration des conditions macroéconomiques et un arriéré croissant d’actifs de private equity et de capital-risque en attente de sortie.

Alors que les changements brusques dans les politiques commerciales se sont stabilisés en un schéma de changements moins menaçants, le soulagement s’est transformé en confiance, puis en peur de manquer une opportunité.

Jake Henry

Co-responsable mondial, Practice M&A de McKinsey.

Goldman Sachs, s’appuyant sur son propre sondage auprès de 600 clients corporatifs et sponsors financiers, a constaté que 57 % pensent que la croissance à l’échelle et stratégique sera le principal moteur des décisions de transaction cette année.

« Alors que les changements brusques dans les politiques commerciales se sont stabilisés en un schéma de changements moins menaçants, le soulagement s’est transformé en confiance, puis en peur de manquer une opportunité », a déclaré Jake Henry, co-responsable mondial de la Practice M&A de McKinsey.

Au cœur de ce changement, une impulsion décisive des entreprises pour réévaluer leurs portefeuilles, alors que les risques géopolitiques, la fragmentation économique et la croissance mondiale inégale obligent les conseils d’administration à reconsidérer leurs zones d’opération et les risques qu’ils sont prêts à prendre.

« Les dirigeants de tous secteurs reconnaissent que de nombreux modèles commerciaux traditionnels ont atteint les limites de leurs moteurs de croissance historiques », a déclaré Suzanne Kumar, vice-présidente exécutive de la pratique mondiale M&A et désinvestissement de Bain.

« Les entreprises doivent urgemment se réinventer pour anticiper les grandes forces de la disruption technologique, d’une économie post-globalisation et de la répartition changeante des profits », a ajouté Kumar.

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Goldman a dominé le classement mondial des M&A l’année dernière, en conseillant sur près de 40 opérations d’une valeur totale de 1,48 trillion de dollars. Selon Reuters, citant les records de LSEG remontant à 1980, c’était la période la plus forte pour les méga-opérations en volume.

Cependant, les entreprises restent prudentes. L’indice de sentiment M&A de Boston Consulting Group a rebondi à 75, contre son point bas de fin 2022 — mais reste bien en dessous de la moyenne à long terme de 100, reflétant « une position en amélioration mais prudente ». Une valeur plus élevée que le mois précédent indique que la dynamique du marché M&A s’accélère, tandis qu’une valeur plus basse suggère un ralentissement.

Resserrement du financement en décennies

Alors que l’appétit pour les transactions reste fort, le volume de capitaux discrétionnaires disponibles pour les financer est historiquement faible, obligeant les dirigeants à ne poursuivre que des opérations offrant des retours clairs.

Selon Bain, la proportion de capitaux alloués aux M&A a atteint un niveau historiquement bas en 2025, alors que les entreprises ont dirigé davantage de liquidités vers les dividendes, rachats d’actions, investissements en capital ainsi que la recherche et le développement.

« Les dirigeants doivent tester si les voies de M&A et les transactions spécifiques aideront l’entreprise à mieux concurrencer sur les marchés les plus attractifs… reconsidérer les limites du portefeuille, et prendre des décisions plus grandes et plus audacieuses sur les capacités qu’ils doivent posséder ou accéder », a déclaré Kumar.

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Les flux financiers

« Alors que la concurrence pour le capital élève le niveau des transactions, la réinvention disciplinée et la création de valeur sont essentielles », a-t-elle ajouté.

La crise de financement a placé le capital privé au centre des opérations. Les fonds de private equity cherchent à déployer leur cash inutilisé, les emprunteurs se tournent vers les fonds de crédit privé pour plus de flexibilité, et les fonds souverains agissent de plus en plus en tant qu’investisseurs principaux plutôt que de simples soutiens passifs.

Selon Goldman, le private equity représente environ 40 % de l’activité mondiale de M&A. Malgré les signes de stress sur le marché du crédit privé — évalué à environ 2,1 trillions de dollars — Goldman prévoit que cette classe d’actifs plus que doublera d’ici 2030, élargissant ainsi le pool de capitaux disponibles pour financer de grandes transactions.

Supercycle des dépenses en capital pour l’IA

Les transactions phares alimentent la reprise des M&A, soutenues par la demande liée à l’IA, selon les rapports de l’industrie.

Les méga-opérations de plus de 5 milliards de dollars ont représenté plus de 73 % de l’augmentation de la valeur des transactions en 2025, selon Bain.

Le nombre de transactions dépassant le seuil de 10 milliards de dollars a augmenté pour atteindre 60 l’année dernière, le plus haut depuis 2021, a déclaré Henry de McKinsey.

« Nous attendons plus de grandes opérations en 2026, avec une consolidation continue et une expansion géographique », a déclaré Henry, avec les fournisseurs de services liés à l’IA alimentant « la fièvre des grandes transactions » cette année.

Cependant, l’importante dépense en capital dans l’IA pourrait limiter l’activité de M&A à court terme, a indiqué Brian Levy, leader mondial des industries de transactions chez PwC.

Alors que l’adoption de l’IA s’accélère, la demande en puissance de calcul a explosé dans les infrastructures numériques, l’énergie, les semi-conducteurs et l’optimisation du matériel. En réponse, de nombreuses entreprises optent pour l’acquisition plutôt que la construction dans toute la chaîne technologique.

Entre le premier trimestre de 2024 et le troisième trimestre de l’année dernière, les dépenses en capital des hyperscalers américains ont en moyenne atteint 760 millions de dollars par jour, selon Goldman Sachs.

La banque estime qu’en 2030, 65 gigawatts supplémentaires de capacité de centres de données seront en service — plus du double de la capacité ajoutée entre 2019 et 2024.

« L’investissement dans l’IA est dirigé vers les centres de données, l’énergie, et autres infrastructures ainsi que le développement et la personnalisation technologique », a déclaré Levy.

« À court terme, l’ampleur de cet investissement de plusieurs trillions de dollars pourrait détourner des capitaux et tempérer l’activité de M&A. »